医药行业一周观察：龙头普遍回调，关注轮动机会

龙头普遍回调，关注估值合理的一线龙头及次一线轮动机会。本周行情呈震荡调整态势，生物医药板块整体下跌2.04%，跑输大盘，子版块中除医药商业（+3.58%）和医疗器械（+0.19%）外均出现下跌。行业白马均出现回调，千亿以上市值的公司均出现不同程度的下跌，平均跌幅达4.66%（算术平均值）；而市值500~1000亿，300~500亿，100~300亿以及100亿以下的公司平均周涨跌幅分别为+0.65%、-1.74%、-0.45%、-2.31%。我们认为，次一线龙头开始出现轮动，部分前期涨幅相对较少的标的预计将有较好的风险收益比。建议把握医药板块核心资产，同时关注二线龙头轮动机会。建议买入：恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、长春高新、复星医药、贝瑞基因、天坛生物、华大基因、凯普生物、普洛药业、中国生物制药、威高股份、先健科技、锦欣生殖。

创新药出海进入收获期，关注全球化创新能力。百济神州将替雷利珠单抗在多个海外国家的权益授予诺华，获得6.5亿美元的首付款，和至多15.5亿美元的里程碑款，以及产品销售特许使用费。替雷利珠单抗是海外适应症布局最多的国产PD-1之一，此次交易也刷新了国产药物license-out的交易记录。国产创新药不断涌现出与海外跨国药企的license-out交易，也体现了国内企业研发能力的持续提升。中国市场受制于较低的人均GDP和可支配收入水平，总金额快速增长的可能性不大，国际市场仍是全球医药企业的主要战场，而国内市场也具备着孕育出全球比较优势的龙头企业的潜力。我们持续看好具备全球竞争力的创新的公司，推荐买入：恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、中国生物制药、先健科技。

威风八面，步步登高，推荐买入威高股份。公司是以医用耗材为主业的龙头企业，低值耗材多年引领品规更新，提供整体解决方案，构筑先进制造业壁垒；医药包装未来五年产能复合增长超过30%，拥有绝对先发优势；骨科业务为国产第一龙头，稀缺的在创伤、脊柱和关节领域均有布局的企业；介入业务通过收购爱琅实现产品及渠道的优势互补。看好威高股份的持续成长性和行业龙头地位，投资收益风险比高、安全边际强，短期催化剂明确，推荐买入。