2020Q1 受疫情影响，部分标的业绩短期出现波动：我们对重点覆盖的 52 家医药上市公司 2020Q1 业绩进行了预测，预计 2020 年 Q1 净利润增速超过 50%的有 1 家；净利润增速 30%-50%的有 6 家；净利润增速20%-30%的有 9 家；净利润增速 0-20%的有 24 家；净利润同比下滑的公司有 12 家；更新经营预期情况但暂不预测利润端的公司，共 4 家。总体而言，源于新冠疫情一季度对于开工、需求、原材料、物流等多方面的影响，部分标的业绩短期出现波动。疫情的双向影响亦导致医药上市公司一季度业绩分化加剧。国内逐步复工，关注后续数据变化。一季报会成为后续重点关注点，但是我们也建议短期多关注 3 月下旬和 4 月份数据的变化，边际上的向上变化可能会一定程度抵消市场对于一季度数据的担心。同时考虑到境外疫情和国内鼓励消费鼓励就业，内需企业有望得到更多关注（防疫类外需需求也会增加）。医药需求受疫情影响出现短期波动，但展望全年，在消费类行业中相对可控。短期影响体现的几个方面（医疗服务、新药推广、临床 CRO 等等）；部分产品和服务需求量出现上升（设备、IVD、防护产品、抗病毒药物等，后续可能还包括一些外需）；中期来看需求只是推后，不是消失了，后续业绩修复会快于其他消费行业。

建议三四月份关注医药行业投资机会。

（1）Q1 有业绩加速可能的领域（药店、医疗设备、部分 IVD、个人防护用品、部分特定药品等等）建议综合考虑 Q1 业绩弹性和基本面，关注益丰药房、大参林、老百姓、迈瑞医疗、华润三九、鱼跃医疗等。

（2）一季报前后逢低布局核心资产，尤其是在 3 月下旬和 4 月份数据逐步向好大公司。其中一些标的 Q1 可能会受到短期的业绩冲击，但从长期来看其他行业地位稳固，竞争优势明显，如果相关标的出现了明显的回调（特别是 Q1 业绩低于预期的阶段如出现下跌），建议可以逢低布局，包括：恒瑞医药、爱尔眼科、长春高新、泰格医药、药明康德、片仔癀、华兰生物、丽珠集团、健帆生物。

（3）后续受益于医药新基建的赛道。未来国家可能加大对医疗和公卫体系的投入，可能会带来一部分新增需求（我们推测这其中包括疫苗、医疗信息化、应急保障、基层诊断设备、第三方检验实验等品种），相关公司包括：迈瑞医疗、金域医学、万东医疗、万孚生物等

（4）具有科技属性的新兴细分龙头。随着定增新规出合，未来再融资的条件相对更为宽松，建议更多关注细分领域龙头，尤其是科技创新类龙头，他们更依赖于外部股权融资，随着政策环境更温和，创新药、创新器械和创新产业链等标的有望更快发展，相关板块包括创新药、创新器械和 CRO、CDMO 板块，相关公司包括：凯莱英、药石科技、艾德生物等。

风险提示：部分标的 Q1 不达预期，相关事件时间延长，行业政策严厉程度超预期