前些天，我一直在推荐华东医药和通化东宝，通化东宝先涨也涨得比较好，华东医药却一直按兵不动，直到今天下午，华东医药才开始发力，在个股普跌的形势下逆势上涨5.51%。

那么，华东医药的上涨逻辑是什么呢？

1、首先，从2018年开始，华东医药一路下跌，只跌到当前的估值8.5倍。当然，如果以2019年扣非后净利润25.7亿来计算，2019年每股盈利1.46元，则当前股价22.41对应的估值应该是15.3（22.41/1.46），亦即当前的真实市盈率约15.3，而不是8.5。如此，前段时间跌至16元的市盈率约为11。可以看到，近两年来，华东医药市盈率一路跌至11，几乎已经到谷底，现在反弹到15倍左右，这是利空出尽，跌无可跌，后面应该基本都是利好了，而16元也应该就是华东医药的估值拐点。

2、看2019年年报，华东医药营业收入和扣非后的净利润均增长15%左右。其实医药工业（含阿卡波糖）的增长率还是不错的，27.7%，但是这块占的比重小，约30%；医药商业占70%，增长9.8%。这样两者一平均，就把增长率拉下来了，所以根据增长率，我们也只能给华东医药15倍的估值。

3、2020年一季度报，华东医药一季度在营业收入下降-11.4%的情况下，扣非后净利润却能基本保持不变，这说明公司的经营状况还是比往年好转，阿卡波糖没有进入集采也好象影响不大。换个角度思考，如果不受疫情影响，如果营业收入与上年同期持平的话，那扣非后净利润是不是要增长11.4%左右呢。

综上所述，与上年相比，华东医药的业绩好象受集采的影响不大，而且还是在增长的。而根据未来的发展趋势，我认为15倍的估值是至少的。2020年，公司净利润至少：1.46*1.1=1.6元，按照15倍估值，股价至少应为：1.6*15=24元。所以，当前的华东药业股价是低估的，至少在24元以上。当然，如果从技术方面分析，后面华东医药可能会有不小的涨幅。