日前，资本邦获悉，国邦医药集团股份有限公司(以下简称“国邦医药”)拟A股IPO，发行总数为不超过11,875万股，本次新股发行数量占发行后公司总股本的比例不低于10%。
国邦医药是一家全球性、多品种、具备产业链优势和工业平台完整要素的医药制造公司，是全球化学药品制造产业链的重要参与者，2016年至2018年连续3年入选全国医药工业百强名单。公司主要从事医药及动物保健品领域相关产品的研发、生产和销售，其中医药板块涵盖原料药、关键医药中间体及制剂，动物保健品板块涵盖动保原料药、动保添加剂及制剂。
据了解，在医药及动物保健品两大业务板块中，公司均形成产业链优势，以原料药业务为核心，向上掌握关键医药中间体的制造，并以此进一步稳定原料药供应的品质和数量，向下通过制剂工艺及医药流通，将产业链延伸至终端药品消费领域。公司的业务发展秉承着科技服务生命、经济利益和社会效益统一的原则，遵循着医药产业发展的脉络，在选品选址上体现了稳健经营的理念，突出了生产可复制性和产业链可拓展性的核心竞争力。
财务数据显示，2017年到2019年，实现营业收入29.05亿元、32.79亿元、38.02亿元，实现净利润3.91亿元、4.83亿元、4.94亿元。
第一大客户也是供应商，是否存在“左手倒右手”的嫌疑?
招股书披露，国邦医药的前五名客户为浙江本立科技股份有限公司(以下简称“本立科技”)、Mylan集团、Abbott集团、Insud集团以及浙江省化工进出口有限公司。2017年-2019年，国邦医药向本立科技的销售收入从4807万上升至8832万，本立科技也从发行人的第五大客户一跃成为第一大客户。
然而招股书还显示，2017年到2019年，国邦医药向本立科技的采购金额分别达到1.30亿元、1.58亿元和2.16亿元，而本立科技则连续三年蝉联国邦医药的第二大供应商。
也就是说，本立科技同时扮演了国邦医药客户与供应商的角色。
公开资料显示，国邦医药主要从事医药及动物保健品领域相关产品的研发、生产和销售，其中医药板块涵盖原料药、关键医药中间体及制剂，动物保健品板块涵盖动保原料药、动保添加剂及制剂。本立科技主要从事医药中间体、农药中间体、新材料中间体的研发、生产和销售，是喹诺酮关键中间体细分行业的知名生产商。
两家公司在业务上有相似之处，既是供应商又是客户，是否存在“左手倒右手”的嫌疑?
毛利率忽上忽下，公司称受售价及单位销售成本变动影响
报告期内，受产品售价变动、原材料价格波动、产品结构调整等综合因素影响，公司主营业务毛利率存在一定波动，2017-2019年度公司主营业务毛利率分别为28.91%、29.62%和25.83%。
国邦医药表示，受市场供需环境、产品竞争格局、不同产品定价策略等因素影响，公司各产品间销售定价具有差异性。此外，原料价格波动、产品生产规模、生产工艺成熟度、新产线投产及现有产线检修等因素则会影响产品的单位成本。受售价及单位销售成本变动影响，公司主营业务毛利率在报告期内有所波动。
存货账面价值逐年走高，占流动资产达三成
招股书显示，报告期各期末，公司存货账面价值分别为6.16亿元、8.69亿元和8.47亿元，占同期流动资产的比例分别为25.42%、30.68%和30.67%。
随着公司经营规模的不断扩大，预计未来期末存货余额将继续保持较大金额。虽然目前公司主要产品销售情况较好，但如果市场发生重大变化，则存在因部分产品滞销或降价而导致存货跌价的风险。
国邦医药及下属子公司多次受到环保处罚，环保安全埋隐患
资本邦了解到，国邦医药及下属子公司存在多次环保处罚情况，具体如下：
(1)2017年2月，浙江国邦罚款8万元
2016年10月20日，绍兴市上虞区环境保护局对浙江国邦进行现场检查及监测分析，浙江国邦下风向臭气浓度为25，未达到《恶臭污染物排放标准》(GB14554-93)新扩改建二级标准，即臭气浓度厂界标准值为20。浙江国邦上述行为违反了《中华人民共和国大气污梁防治法》第八十条的规定。
绍兴市上虞区环境保护局于2017年2月14日出具虞环罚字[2017]10号《行政处罚决定书》，对浙江国邦处罚款8万元。2017年3月15日，浙江国邦已缴纳了全部罚款并完成整改。
(2)2018年11月，公盛材料罚款8.5万元
2018年9月18日，新昌县环境保护局对公盛材料的现场检查中，发现公盛材料未将装盛过危险化学品的原料空桶(系危险废物)按规范要求贮存管理，随意露天堆放。上述行为已构成“随意堆放危险废物”，违反了《浙江省固体废物污染环境防治条例》第二十八条第一款的规定。
2018年11月9日，新昌县环境保护局出具新环罚字[2018]71号《行政处罚决定书》，责令公盛材料立即改正违法行为，并处罚款8.5万元。2018年11月16日，公盛材料已缴纳了全部罚款并完成整改。
(3)2018年11月，山东国邦罚款5万元
2018年11月9日，潍坊市环境保护局滨海区分局执法人员对山东国邦现场检查过程中发现，山东国邦未采取有效措施减少废气排放，造成厂界异味污染。山东国邦的上述行为违反了《中华人民共和国大气污染防治法》第四十五条。
潍坊市环境保护局滨海区分局于2018年11月26日出具潍滨环罚字[2018]1126-8号《行政处罚决定书》。对山东国邦处以责令改正违法行为，罚款5万元的处罚。2018年12月4日，山东国邦缴纳了全部罚款并完成整改。
(4)2020年2月19日，浙江国邦罚款46.48万元
2019年8月19日，绍兴市生态环境局执法人员对浙江国邦进行现场执法检查，通过查阅环评报告及相关资料，发现浙江国邦2018年和2019年恩诺沙星和盐酸恩诺沙星产量已超出环评审批总量，生产规模发生重大变化，在未重新报批环评文件的情况下，擅自开工建设并投入生产。浙江国邦上述违法行为违反了《中华人民共和国环境影响评价法》第二十四条第一款“建设项目的环境影响评价文件经批准后，建设项目的性质、规模、地点、采用的生产工艺或者防治污染、防止生态破坏的措施发生重大变动的，建设单位应当重新报批建设项目的环境影响评价文件”之规定，依法应当予以处罚。
绍兴市生态环境局于2020年2月19日出具了绍市环罚字[2020]8号(虞)《行政处罚决定书》，对浙江国邦作出罚款46.48万元的处罚。
上述实际产能超过批复产能的情形系因浙江国邦产品结构调整、工艺改进等方式实现，未新增土地及排污总量，排污指标均未超标。
就此，浙江国邦办理了原有建设项目的扩建手续。浙江国邦于2019年9月11日取得了绍兴市生态环境局出具的《浙江省工业企业“零土地”技术改造项目环境影响评价文件承诺备案受理书》(绍市环备〔2019〕2号)，并于2020年1月完成了自主验收;至此，浙江国邦实际产能符合环保部门批复产能要求。2020年2月20日，浙江国邦足额缴纳了罚款。
第一大客户也是供应商，公司及下属子公司多次受到环保处罚，国邦医药此次IPO命运如何?
