其实，前两天的文章是中报出来前一周就写好了，就等中报出来添加，因为《价值事务所》预期大象中报并不好看，没啥好说的，应该两笔就能带过。

但是呢，出乎意料，这份大象的中报超预期了...

首先，在大象出中报的第二天，大象一开盘就封了个涨停，那时候《价值事务所》还没来得及看大象的半年报呢，看到市场这样，大家就在想，矣，难道大象中报超预期了？？？

虽然大象最后开板了也没回封....最后仅以涨1.2%收盘，但，这份中报，确实超预期了！

好，我们来看一看，大象的半年报，到底啥情况！

大象半年报超预期呀！

首先，第一眼看，2020H1 公司营收同比下滑 17.6%至 25.40 亿，归母净利润同比下滑 19.5%至 1.58 亿。

很一般是吧，也很符合我们最开始的预期，上半年受疫情影响，公司肯定双降，但是公司自己的公众号也说了，7月份开始，订单就起来了，所以，在前两天的文章中，我们也预测，三季度开始，大象的业绩会好转。

但是呢，我们把二季度单独拆开看，公司已经反转了，营收同比增加6.9%至17.85 亿；净利润同比增加 59.9%至2.14 亿。

这时候，有同学可能要抬杠了，增么，增利不增收呀！

那是因为，公司属于制造业，净利率实在太低，在营收比去年增加近两个亿的情况下，三费却没怎么变动，就会导致公司净利润大增（由于Q2单季度财务费用基本都为0，咱们就自动忽略了哈）。

话说直白一点，就是二季度单季度，净利率提高了，单独二季度的净利率达到了12.2%之多！比去年同期增加了3.65个百分点。

别小看这个数字，我们认为，这是大亚圣象在经历完兄弟争权之后，管理层结构稳定，经营效率提升的表现！

不出意外，公司今后的三费应该是会逐渐降低的。

公司的经营性现金流，在兄弟争权白热化阶段的2018-2019两年是真真特别难看，2020年大幅改善，但是，大家还是觉得1.48亿的现金流比1.58亿的净利润还差点意思，还有待提高。

但是，如果大家单看第二季度公司的情况，单2季度的经营性现金流可是达到了4.14亿！大幅超过二季度的利润2.14亿！

而公司销售产品受到的现金单季度增速5.3%，也与营收增速6.9%基本匹配。

种种数据都表明，公司二季度大幅好转！

我们在前两天的文章讲过，大象最大的看点就在于to B业务，也就是工程端的布局，今年上半年，在受疫情影响下，这块业务的增速高达40%！对地板业务经营的修复直接起到重要拉动作用，按照这个速度下去，明年的年报，大家就等着亮瞎眼吧！

目前，公司的资产负债率为35%左右，是《价值事务所》最喜欢的资产负债结构，账上趴着近17亿现金，2亿理财产品，有息负债仅有2亿多的短期借款，就是一个现金奶牛。

但其实《价值事务所》在这里有一个小小的困惑，公司的短期借款只比去年同期多了8000万，为什么利息支出比去年同期多了近800万，难道这笔借款，半年的利率就是10%么？？？这什么高利贷？

2018年，短期借款3.81亿的时候，利息支出也才800多万呀，对此，公司却没有解释...

总结

2020年，是大象改善的元年，兄弟争权结束、地产下游爆发，今年起，业绩将持续改善，我们强烈看好大象在今年下半年，迎来业绩改善+估值提升的戴维斯双击！

至于大象之前的文章，就在前两天，我们在此就不附上链接了，连前两天的文章你都不想看，是不是该打屁股？

好了，最后再给大家一剂定心丸，看看大象最大的竞争对手，大自然家居交出的成绩单！