「凯恩斯」获取行业策略！
昨天A股休市，但外围市场表现均比较强，A股今天也得到一定提振。疫情之下各国经济都受到了很大的打击，日前日本出台大规模刺激政策。根据疫情后期的影响，各国有望继续推出刺激政策。考虑到国外疫情态势，2020年全年有望保持宽松政策，对于A股而言这就是最大的支撑。
国内各省份陆续发放消费券，迅速点燃沉寂的消费市场，黄山景点甚至开始针对游客限流，体现出了中国巨大的经济韧性。而企业复工复产率也持续攀升，表明国内经济正逐步恢复正常水平。
从逻辑上看，只要国内经济全面复苏，再加上给力的刺激政策，经济就有望保持较高的增速，股市自然会提前上涨。这个时候，一定不能出现疫情再度大规模扩散的局面。相信管理层能够做好内防反弹，外防输入的工作。
之前我们分析过，疫情对于进出口的打击是巨大的，很多外贸企业收不到订单，如果现金流差的情况下，很可能迎来倒闭潮。天眼查数据显示，2020年2月1日至4月1日，我国共新增8.3万家外贸企业，同比减少24.41%。此外，还有1.2万家外贸企业在此期间注销、吊销。
目前市场最大的风险也聚集于此，如果公司比较依赖外贸，那么投资者还是要留心一些。欧洲、美国的疫情目前还看不到头，这就是今年最大的风险点。相对而言，高确定性的品种比较受市场的追捧，如医药消费，另外就是高确定性的科技股，如通信等。我们之前反复讲，今年的主线就是确定性，到目前来说，判断基本上是准确的。从长期来看，这种局面预期还会保持下去。
本文给大家带来一些行业确定性的机会，感兴趣的投资者可以参考一下。
1行业分析
【通信行业】
5G建设加速显现出更大的确定性，设备国产化率持续提升
上周通信行业未能保持前期的强势，通信行业跌幅3.79%，随着中国移动2020年5G基站建设无线设备招投标结果公布，招标数量总计232,143站，其中华为公司以214.11亿元大单拿下最大份额，中标基站数量为132,787站，中标份额58%，中兴通讯以 107.31亿元拿下市场份额第二名，中标基站数量66,653站，中标份额29%，爱立信公司中标金额为41.2亿元，中标基站数量 26,604站，中标份额11%，大唐移动中标金额为8.23亿元，中标基站数量6,099站，中标份额2%，通信巨头诺基亚此次出局。
从本次招标结果来看华为公司、中兴通讯和大唐移动三家市场份额达到89%，国产化率持续提升，随着运营商大单集采持续落地， 作为新基建引领的5G网络建设显现出更大的确定性，5G建设开始加速，回顾3G和4G的建设进程，5G网络的建设阶段和投资方向将进行调整，即调整前期5G的建设周期3~5年的预期，国内5G建设提速，短期内订单释放与业绩兑现将有爆发性，因此5G板块应加强的配置，从而进一步加强通信行业的基本面已经有效形成了上升趋势。由运营商集采开启整个通信中上游的需求爆发，从而带动整个行业的景气度，网络建成后将到应用爆发期，聚焦到中短期可以很明显的看出在每个阶段，整个产业链都会进行一次轮动式的上涨，由设备到运营再到应用这三个领域顺序向上波动，这也是业务由上游向下游逐步传导机制导致。
国内的通信设备行业已经处于了全球的领先地位，无论是标准还是技术方面，让5G提升产业效率，成为经济发展的有效增长力，才是名副其实的5G领先，以此思路在看好子行业中寻求并筛选中长期配置的优秀企业，并延伸挖掘未来横向并购拓展行业的新机遇。
我们认为运营商2020年资本开支预算合计3348亿元，同比增长11.65%，与5G相关的资本开支预算为1803亿元，同比增长338%，预计年内建设超过55万个5G基站，未来资本开支预计将进一步扩大，长期配置5G新基建产业链的传输设备、基站设备等。受益标的主要有中兴通讯、烽火通信、浪潮信息、宝信软件、移为通信、亿联网络等。
风险提示：5G商用不及预期，运营商资本开支不及预期。
【物联网】
未来趋势—无处不联、无所不智：
2018 年我国数字经济规模为 4.73万亿美元，约 31.3 万亿人民币，位列世界第二，约占 GDP 的 35%，相较于 2017 年占比提升约 2 个百分点，2018 年中国数字经济增长对GDP 增长的贡献率超过 50%，未来通信科技将形成无处不在的联接、无所不及的智能、以及无所不能的个性化，数字经济对 GDP 贡献率将不断提升。
趋势一：无处不在的联接
凭借 5G、Wifi6、200G/400G 光传输、光交叉连接 OXC、5G 微波等领先的联接技术，未来的联接将有望实现万物互联。5G 技术的高速度、泛在网、低功耗、低时延是万物互联的基础，5G 理论速度为 1.25G/s，延时可稳定在 1 毫秒，相对于4G 的 30-50 毫秒大幅改进，从而使无人驾驶、万物互联成为可能，2025 年，全球 5G 网络覆盖率将达到 58%。而 5G 时代的到来，对承载网提出了新的要求， 全光网将助力承载网转型，而 5G 微波，作为比光纤建设更快、成本更低的回传手段，也将成万物互联中的一大趋势。此外，Wi-Fi 6 有望与 5G 形成互补，共创移动互联新篇章，目前支持 Wi-Fi 6 路由器、手机等研发成果显现，小米、华为皆推出具备 WiFi 6 技术的路由器，苹果 iPhone11 系列以及三星 S20 系列等支持 WiFi 6 的手机也陆续上市。根据 IDC 数据，商业 WLAN 中，WiFi 6 营收贡献为 6.1%，出货量占 3.1%，均价超传统技术，未来WiFi 6 占比和贡献值有望进一步扩大，其高均价将带动 WiFi 整体经济值。此外，据 Dell’Orol 预计，未来 WiFi 6 将成主流，到 2023 年支持802.11ax的企业室内AP出货量将达到30M Units,占总出货量的90%。
趋势 二 ：无所不及的智能。
未来 5G、AI、云、4K/8K、VR/AR 等技术进行融合将造就物联网、车联网等无所不及的智能。物联网方面，在全球市场上，物联网市场规模/设备连接数/物联网智能硬件设备数量 2018-2025CAGR 分别有望达到 39.69%/17.39%/20.75%。在中国市场，物联网产业规模保持高速增长，2019 同增 16.56%，达到 1.83亿元，2020 年有望达到 1.83 万亿元，同增 16.56%；同时运营商物联网连接数翻倍上扬，2018 年连接数合计达到 7.61 亿，同比增长136%。未来 5G 技术将大力推动物联网建设，助力解决目前物联网中难以实现远程同步和难以实现远程控制两方面难题，在 5G 助力下物联网未来发展潜力可期。车联网方面，技术上，工信部已明确LTE-V2X在部分高速公路和城市主要道路的覆盖，支持开展5G-V2X示范应用；政策上，国家加紧车联网布局，智慧交通迎来政策风口。在技术及政策的双轮驱动下，车联网有望成为 5G 应用市场前锋，到2025 年，15%的汽车将配备基于 5G 的 V2X 技术，车联网市场规模有望同增约 70%。车联网产业链涉及汽车生产商、通信运营商、通信芯片和模组生产商等，服务链长，涉及范围广，故而车联网的启动将带动产业万亿增长机会。
产业链受益标的：鉴于未来 5G、Wifi6、200G/400G 光传输、光交叉连接 OXC、5G 微波等领先的联接技术的持续发展，以及 5G、AI、云、4K/8K、VR/AR 等技术进行融合将造就物联网、车联网等无所不及的智能，未来通信产业有望实现高速增长。
华为在各技术及市场份额方面始终保持龙头地位，建议关注背靠华为的产业链龙头企业，包括
射频领域：飞荣达、信维通信、硕贝德、意华股份、武汉凡谷；
光通信领域：华工科技、光迅科技、中际旭创、亨通光电；
设备领域：立讯精密、工业富联、共进股份；
电子元器件领域：泰晶科技、麦捷科技、顺络电子；
PCB 领域：沪电股份、深南电路、生益科技
云及服务领域：星网锐捷、会畅通讯
【通讯】
700MHz 黄金频段频段划归调整用于移动通讯，中国广电获重大发展机遇。工信部于 2020 年 4 月 1 日发布了《关于调整 700MHz 频段频率使用规划的通知》，《通知》中明确将原广播电视业务的702-798MHz 频段频率使用规划调整用于移动通信系统，并将703-743/758-798MHz 频段规划用于频分双工（FDD）工作方式的移动通信系统。该政策助力中国广电合理合规使用 700MHz 频段发展5G。
700MHz 低频段成为广电 5G 发展的王牌，该频段覆盖广等特性将降低广电 组网成本 ， 并区 助力广电占领偏远地区 5G 市场。700MHz是开展移动通信业务的黄金频段，在频谱中属于低频段，理论上频段越低损耗越小，传播的范围越广，穿透力强，在覆盖范围一定的情况下，其所需的基站数目越少，有利于节约成本。这对于较其他三家运营商较晚进军 5G 的广电，尤为重要。相比于 2.6GHz 系统，700MHz 系统的覆盖面积约为其 3~4 倍，据测算使用 700MHz 频段建成全国 5G 网络只需要 40 万座基站，而三大运营商则要建 600 万座宏基站，凭借频段优势，广电便可比其他运营商节约 30%左右的基站建设成本，有利于广电实现赶超。此外，广电 700MHz 频段的组网成本优势在城郊或农村等偏远地区尤为显著，将助力广电快速占领偏远地区 5G 市场。
在技术端、资金端、客户端，广电已采取相应措施落实 5G 发展。在技术端，广电通过寻求战略合作伙伴，弥补技术缺口，700MHz频段已在雷神山医院实现试商用。 在资金端，广电与国家电网、阿里巴巴等达成战略合作，利于获取资源降低成本。 在客户端，考虑到公司自身技术及资金上的实力，专网，尤其是如消防、就在等公共安全专网，相比于覆盖全国的 5G 公网更适合公司发展，故而广电将重点发力政企业务。同事，在个人客户方面，广电有望将前期积累的大量家庭用户转为 5G 服务潜在用户，未来市场前景广阔。
投资建议：近期，广电 700MHz 频段提案获得移动通信国际标准组织 3GPP 采纳列入 5G 国际标准，成全球首个 5G 低频段（Sub-1GHz）大带宽国际标准。此次广电 700MHz 黄金频段划归移动通信系统为广电扫除 5G 发展最大障碍，并使能广电具备高频 4.9G（实验）+中频 3.3-3.4G 室内覆盖+低频 700MHz 的绝佳组合，广电有望加速突围成长为第四大运营商。因此，我们认为，配合战略合作方的支持，广电建设进度有望加快，将利好通信产业链，为无线通信、光通信、以及建设集成等领域带来市场增量空间。核心 观点：
700MHz 黄金频段划归移动通讯系统，三大运营商及广电 5G 业务持续加速。无处不在的智能联接依托于 5G 的大规模使用，我们建议重点关注 5G 产业链核心受益标的包括设备商 中兴通讯、烽火通信等，以及 25G 前传光模块包括 光迅科技、 华工科技等。另外，5G 作为新基建的重点，预计相关应用的扶持政策将相继推出，重点关注 5G 原生应用，建议重点关注物联网应用龙头，包括智控龙头 拓邦股份、高速宽带连接模组龙头 广和通等。
5G、AI、云、4K/8K、VR/AR 等技术叠加物联网、车联网、远程医疗、智能娱乐等应用将驱动云计算产业升级扩容。我们长期看好具备数字地产战略卡位性质的 IDC 产业，重点关注龙头企业 光环新网，以及绑定互联网巨头具备高成长性企业例如 奥飞数据、 数据港等。同时，随着国产替代的快速推进以及互联网厂商更多拥抱自研或者白盒交换机，重点关注在数据中心交换机国产化方面领先，并绑定华为等巨头同步拓展云计算终端业务的 星网锐捷。受疫情的全球影响，海外互联网厂商的带宽容量近期面对巨大压力，未来整体扩容进度将加快，关注在海外龙头互联网企业具备较大份额无源光企业龙头 太辰光。
北斗三号最后一颗卫星已运抵发射场预计 5 月完成最终建设，预计相关政策会持续出台推动北斗产业的国产化应用，重点关注在北斗自主可控方面具备绝对优势的军工国防应用，关注 海格通信等，以及在车联网等高精度导航应用方面具备优势的 中海达等。另外，电子类产品需求增长对石英晶体谐振器行业形成利好，短期关注提价、中长期成长逻辑清晰且国产替代确定性较强的晶振龙头 泰晶科技。
风险提示： 运营商资本开支不及预期，技术发展不及预期，产业链发展或偏慢，宏观经济风险等。
【医药制造】
国内医药产业外需拓展机遇凸显，短期择优布局静待中长期行业成长
上周医药板块反弹上涨0.22%，跑赢沪深300指数0.13个百分点，在所有行业中涨幅排名中排名第5名，2020年初以来医药板块上涨9%，跑赢沪深300指数18.36pct，位列所有行业涨幅第2位，显示在大盘震荡过程中的刚性。政策方面国家药监局先后发布了新版《药品注册管理办法》、《药品生产监督管理办法》和《关于有序开展医疗物资出口》的公告，引入药品全生命周期管理理念。
市场方面受疫情持续爆发和预期恶化影响，受潜在的经济危机传导的影响，A 股维持震荡走势，医药股防御优势凸显，除了中药和医疗器械，其余五个二级板块全线上涨。总体来看2019的年报维持强者恒强的分化态势，疫情对行业一季报业绩的影响或者会逐步释放。全球疫情蔓延下，中国医疗器械和原料药产业链价值凸显，有望开启新周期、新产能、新制造的三重外需拓展之路，中国医药产业以往出口主要以医疗器械和原料药为主，国内作为最早实现疫情控制全面复工复产的国家凭借中国制造护佑全球。大宗原料药维生素领域VA、VE海外产能占比较大，疫情影响供应链稳定性，VA有望上涨到800元/kg。
抗生素中间体受疫情刺激需求影响价格触底回升，解热镇痛类药物布洛芬、扑热息痛、阿司匹林作为经。特色原料药3月3日起全球特色原料药的主要产地印度限制了26种原料药及制剂出口，且近期疫情在欧洲大流行，加剧了产业链供应紧张度，未来全球原料药市场中国有望凭借技术优势、产业链配套、供应链稳定性开启新一轮产能热潮，进一步提升在特色原料药领域的全球话语权。CMO疫情对全球经济更深远影响将提升制药企业成本考量，中国CMO产业有望凭借成本优势和完善专利保护体系承接海外CMO产业链转移。医疗器械短期国内医疗器械迎来海外订单爆发期，长期利好中国医疗器械出海，提振国产医疗器械全球品牌影响力，之前国内主要以一次性耗材和家用器械等低值医疗器械出口为主，目前在新冠蔓延下中国医疗器械发挥在传统防护用品的产能优势继续放量，另外正向中高端医疗器械和诊断试剂海外市场迈进。
制剂出口疫情下印度限制制剂出口，国内制剂出口迎来开拓开外市场绝佳契机，近几年国内药企申报出口美国的ANDA批文不断提升，2018年共获得99个ANDA批文，2019年获批量为65个。此次疫情在涉及到抗生素、抗病毒以及激素等制剂印度无法出口，海外各国急需药物治疗新冠的大背景下，国内药企持有相关的制剂ANDA 批件有望实现弯道超车快速扩大海外销售份额。国外诸国疫情控制时间仍持续未有拐点，欧洲、美国、印度、日本仍是未来2-3个月需要警惕的疫情新震中，在全球医药供应链紧张的情况下，我们认为中国医药产业的新周期、新产能、新制造三重外需拓展机会给予医药行业新的发展机会与配置机会，细分龙头优质企业机会凸显。
风险提示：出口销售不及预期，产能投建进度不及预期，疫情控制周期不及预期，原料药价格波动风险，重点公司业绩不达预期，系统性风险。
【消费升级】
白酒名企相对受益，必选消费龙头粘性持续放大
上周食品饮料指数涨幅为3.4%，跑赢沪深300约3.3pct，子行业中调味发酵品8.5%、肉制品4.8%、软饮料3.4%，涨幅领先。本周大盘持续回暖，多国限制农产品出口引发农产品价格波动，全球通胀预期致农林牧渔及食品饮料板块涨幅居前。从中央到地方均出台刺激消费政策。如南京发放3亿消费券、浙江推动10亿文旅券等，3月27日政治局会议释放出扩大内需，启动新一轮基建的信号，而基建兴起带动社会经济活跃度增加，为白酒商务消费创造良好条件，白酒是“重餐饮模式”，景气度与餐饮恢复紧密相关，随着3月以来国内疫情控制到位，企业复工加快，终端烟酒店基本恢复营业，开始解冻消费者信心恢复，预计4 月进入正式恢复阶段，5月消费回归正常。
近期剑南春、玻汾、茅台酱香酒均有市场提价动作，淡季提价旺季销售本是市场规律，消费复苏时期酒企率先提价表明企业看好后市的态度，增加经销商已有库存价值，提升渠道出货积极性，抢占经销商回款资金提前做好反攻准备，复苏背景下酒企大概率出现分化，市场管控能力强、渠道基础好，团购资源充足的酒企可能率先受益。肉制品Q1动销旺盛，双汇肉制品量价齐升渠道库存低位，终端价格坚挺，疫情期间家庭方便食品需求大幅增加，肉制品火腿肠类需求显著增加。速冻食品家庭消费崛起，三全、安井表现靓丽。乳业3月龙头领先恢复，行业集中度加速提升，疫情短期影响动销，伊利蒙牛积极应对3月逐渐恢复。近期新型冠状病毒国内控制的相对较好，国外存有不确定性。
我们认为食品国内自主定价，受国际疫情影响比较小，需求相对刚性，白酒板块步入配置区间，必选消费品在获得了确定性估值溢价，目前整体估值中枢位于历史中位之上，随着时间推移必选消费的投资逻辑将转向长期，且需要密切关注季报窗口期，优选成长性确定的细分领域龙头配置。
风险提示：三公消费限制力度加大，全球疫情扩散风险，外资大幅流出分风险，食品安全。
2 市场消息
1、中国没有也不会限制医疗物资出口
截至4月4日中国已与54个国家、3个国际组织签署了医疗物资商业采购合同。商务部回应部分出口医疗物资不合格有关报道不客观，中国将与荷兰等国家加强沟通、深化合作，进一步严格控制医疗物资产品质量，规范岀口秩序。
2、海南印发海南省国家体育旅游示范区发展规划(2020-2025)
规划明确2020年至2022年，体育旅游示范效应初显，品牌形象基本形成，初步建立具有海南特色的体育旅游管理体制机制，体育旅游规范标准。初步形成海南省特色体育旅游产品体系，加快推动体育旅游产品多元化发展，2023年到2025 年，国家体育旅游示范区创建完成。
3、央行：坚定不移推进法定数字货币研发工作。
人民银行2020年全国货币金银和安全保卫工作电视电话会议在北京召开。会议要求要加强顶层设计，坚定不移推进法定数字货币研发工作，系统推进现金发行和回笼体系改革，加快推进钞票处理业务、发行库守卫和发行基金押运转型。
4、沙特将在4月9日主持欧佩克+视频会议
沙特将在4月10日发布5月原油官方售价。沙特推迟发布5月原油价格“是史无前例的举措”，以便在周四会议前有更多时间与产油国接触。沙特希望避免重蹈3月份的覆辙，当时由于俄罗斯与其他欧佩克+产油国缺乏合作，石油谈判破裂。
5、央行定向降准，释放长期资金约4000亿
为支持实体经济发展，促进加大对中小微企业的支持力度，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行 和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。中国人民银行决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。
6、工信部进一步放宽新能源汽车生产企业及产品准入门槛
工信部今日发布关于修改《新能源汽车生产企业及产品准入管理规定》的决定。文件提出，删除申请新能源汽车生产企业准入有关“设计开发能力”的要求；将新能源汽车生产企业停止生产的时间由12个月调整为24个月；删除有关新能源汽车生产企业申请准入的过渡期临时条款；删除新建纯电动车乘用车生产企业应同时满足《新建纯电动乘用车管理规定》的条款。
7、两市融资余额减少68.46亿元
截至4月3日，上交所融资余额报5546.43亿元，较前一交易日减少38.84亿元；深交所融资余额报4828.45亿元，较前一交易日减少29.62亿元；两市合计10374.88亿元，较前一交易日减少68.46亿元。
8、村田日本工厂停产，MLCC价格上涨
最新消息MLCC(多层瓷介电容器)生产商村田在日本福井的厂停产，此前村田在菲律宾的工厂已经停产。村田是全球第一大MLCC生产商，占全球的市场份额超过25%。“国巨已经于3月底发出了新一轮的涨价通知，个别品种价格涨幅30%至50%。”有被动元件渠道商在接受采访时表示，其他厂商也有跟进涨价。从需求端看虽然手机暂时没有强劲拉货，但其他领域的应用需求都还比较强劲，支持细分品种价格上涨。
9、刚需消费与“新基建”增长成色足，一季报涌现一批高增长公司
截至4月5日已有242家上市公司发布一季度业绩预告，其中124家公司预计实现盈利同比增长，占比约51.2%，96家公司预计一季报业绩翻倍。正如市场所预期的一样，食品等刚需消费类行业业绩增长强劲，“在线经济”也表现亮丽，而以5G、云计算等为代表的“新基建”快速开工，部分公司已经尝到了甜头。
3上市公司消息
上海医药---商业合作加强，创新药管线进展良好
公司发布了2019年年度报告，2019年公司实现营业收入1865.66亿元，同比增长17.27%，归属于上市公司股东的净利润40.81亿元，较上年度同期增长5.15%，扣非净利润34.61亿元，同比增30.49%。公司2019年实现营业收入1865.66亿元，其中医药工业实现收入234.90亿元，同比增长20.70%，增速连续11个季度超过20%，医药商业实现收入1630.76亿元，同比增长16.80%。利润端方面医药工业主营业务贡献利润20.75亿元，同比增长24.50%，医药商业主营业务贡献利润22.25亿元，同比增长26.75%。参股企业贡献利润7.65亿元，同比增加18.14%。
医药工业多点开花，创新药管线获阶段进展。创新药方面2019 年研发投入达到15.09亿元，其中研发费用13.50亿元，同比增长27.22%，公司创新药管线获阶段性进展。雷腾舒抗类风关适应症获得临床默许，雷腾舒抗艾滋适应症启动Ⅱ期临床试验，并已完成首例受试者入组。1类生物制品“注射用重组抗HER2人源化单克隆抗体组合物”启动Ⅰ期临床试验，SPH4336、SPH3261提交 pre-IND申请，其中SPH3261的临床申请已获受理。
营销方面凭借进一步梳理完善的营销体系，过亿产品数从2018年的31个增长至35个，其中过5亿品种增至9个，主要集中在心血管、免疫调节、全身性抗感染、血液和造血器官等领域。仿制药一致性评价方面盐酸二甲双胍片、头孢氨苄胶囊、布洛芬缓释胶囊及马来酸依那普利片共计4个品种在报告期内通过了一致性评价，使得累计获批一致性评价产品增加到了8个品种。医药商业龙头地位稳固，毛利率小幅上升。公司充分利用创新药加速审批政策红利，扩大在进口代理方面的差异化竞争优势。
2019年公司取得了包括达可替尼片、头孢他啶阿维巴坦钠、贝利尤单抗、培塞利珠单抗、阿利西尤单抗等在内的17个进口新药重磅品种的国内独家代理权。公司疫苗进口业务继续保持增长态势，2019年疫苗配送业务收入31.4 亿 元，同比增长103.9%，期间与葛兰素史克就乙肝疫苗及带状疱疹疫苗达成了进口合作。
我们认为公司是医疗商业龙头，创新药管线继续延伸，商业合作持续加大，预计公司2020/2021年的每股收益分别为1.71/1.88元，当前股价对应PE分别为10.9/10.0倍，中长期逻辑机会凸显值得配置。
风险提示：创新药研发不及预计，代理权风险，国际合作减少等。
【吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。以上内容仅代表个人投资建议，股市有风险，投资需谨慎！】
凯恩斯
好人好股高端操盘手商学院名誉院长，对外经贸大学客座教授，中国人民大学操盘学高级讲师、清华大学操盘学特训讲师，中央电视台CCTV2《交易时间》特聘专家， 《操盘大讲堂》特聘教授。
2013年曾经在北京电视台公开讲解如何选择三年十倍大牛股，所举的案例最终在2015年底实现了十倍的盈利。 凯恩斯是目前国内唯一在价值投资领域做到可量化的实战型学者。
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