不期而至的下跌
我前面写一段对大盘的看法，不想看的直接略过，后面是高领持仓股的个股分析。
大盘今天终于下跌了，昨天还看到消息，说最近的场外配资吸取了上一轮牛市的教训，这次配资限定了投资范围只能是贵州茅台，宁德时代，中国平安等核心蓝筹，包括ST板块，免税概念等热门板块都被排除在外。
我觉得还真是有可能的。
昨天大盘还是欣欣向荣，今天就变成了愁云满布了。昨天帖子里提到了这些：
这次能跌多少呢？我不知道。很多时候这不取决于市场本身，而取决于监管层。下面是去年的走势，去年春节之后一阵疾风骤雨的上涨之后就遭到了监管干预，刚开始还只是10%左右的调整，之后遭遇贸易战波折又跌了大概10%，这样创业板的上涨热情就受到了极大的冷却，之后慢慢悠悠上涨到了疫情之前。
春节后第一个交易日的一日下跌并没有改变创业板的走势，而在2月底时由于大盘以及从上一轮低点上涨了50%，此时才开始了一波大约20%幅度的调整，只是调整恰逢国外疫情爆发。
现如今，创业板已经从上一轮调整低点在次上涨50%，这次会调整多少呢？还是明天继续大涨？
别的不说，当前创业板的市盈率大约在80倍左右，相比2015年牛市疯狂时期的140倍尚有差距，但这个估值，无论如何不能算便宜了。
砸盘的主力找到了
我估计很多持有银行股的人死的心都有了。前几天科技股负责牛，银行股负责慢。现在调整来临，银行股又领跌各板块。
从下图可以看到，市值前20大银行满盘尽墨，招商银行，浦发银行，浙商银行和江苏银行跌幅超过2%。四大国有行只有中国银行跌幅小于1%：别人涨时你要稳，别人跌时你又领跌，找谁说理去。
很多人期待的行情向低估值转移的情况并没有发生，相反不平衡的情况越发显得突出。天之道，损有余而补不足，人之道则不然，损不足以奉有余。
人性就是如此。
虽然我们一直说，要在股价低估时买入优质股，在高估时卖出。但是人性却与之背道而驰。当股价不断上涨，估值不断刷新高时，本是风险逐步积累而考虑卖出的时候。而不断的上涨并不会强化人们的风险意识，相反强化的是不断上涨的惯性思维，人们认为这种上涨仍会持续下去。下跌时则相反。
也因此，那些尚未上涨的股票你怎么看怎么不顺眼。因为看起来不顺眼，也因此更加不幸。也正因为不上涨，更加强化了不好的印象。那些上涨的股票，就是正向强化的结果。
这就注定了上涨一定会涨过头，而下跌一定会跌过头。我们要待在这个市场，就应该习惯市场的这个特点：市场从来不理性，对此你一开始就应该清楚。
科技股的分析思路
最近一段时间在研究科技股，陆续和大家分享了几个科技股，整个分析思路和之前分析价值股有较大的不同。我这里再和大家说明一下。
我因为自己的工作及专业背景，对于能源化工类，机械设备类，房地产上下游及消费类行业相对都比较熟悉，而对于IT技术，制药等并不了解。也因此不能像分析某些机械或能源领域一样深入到技术细节。
但我换了一个思路，即大国崛起的思路。即集中研究对大国崛起至关重要的行业。
有一些行业，是我国必须要发展的，而这些行业的国内市场，未来肯定主要属于国内企业。而国内企业里会属于谁呢？从最简单的角度，头部企业的可能性最大。
如果我能找出具备明显规模优势和技术优势，并且管理不存在明显短板的公司，那么很大概率上这就是未来这一领域的巨无霸。
然后我们通过评估这个行业的国内空间，可以大体上估算出行业龙头的市值区间，相对比当前的市值，会得到潜在的回报空间。
这是我大致的思路。比如对汇川技术的分析，以及昨天对长电科技的分析，都是如此。
高瓴资本又投资了一家医药公司
7月12日下午5点，健康元发布了一个非公开发行股票的公告，发行对象是高瓴资本。
发行价格为本次决议公告日前20个交易日交易均价的80%，即12.83元，发行后高瓴资本将持有公司8%的股份。
公告发出来第一个交易日，健康元直接无量涨停，今天是第二个交易日，季度犹豫之后，再次涨停，股价已经到20.53元了。
高瓴资本相当于是6折买入了公司的股权，锁定期限是18个月。
为什么是高瓴资本？
那么公司为什么要引入高瓴资本呢？
高瓴资本在全球医疗健康产业领域有着广泛的布局，累计投资的健康产业有160家，其中就包括前几天分析过的国瓷材料。这些企业中，有100家属于国内企业，还有国外企业60家。高瓴资本与这些企业之间建立了一种协作关系，通过资源导入和整合来提升整个产业链的价值。而这，正是健康元所需要借助的。
具体来说，主要有以下几个：
一是借助高瓴资本在全球创新药领域的布局，协助上市公司引入在研创新药产品，以及研发平台。
二是借助高瓴资本掌握的连锁药店平台，与公司的药品销售渠道发挥协同效应。
三是借助高瓴资本这个渠道吸收一些先进经验。
高瓴资本为什么选择健康元？
根据健康元的年报，健康元的业务可以分为三块：
一块为丽珠集团的业务，公司直接及间接持有丽珠集团44.81%的股权，属于丽珠集团的控股股东，也因此丽珠集团的收入并表在健康元。丽珠集团去年的收入规模达到了93.85亿元，归属健康元的净利润达到6.41亿元，属于绝对大头。
第二块为丽珠单抗，健康元持股丽珠单抗60.45%股权。不过丽珠单抗当前尚未实现盈利，对公司的利润贡献还是负的。
第三块为不包括上述的健康元。健康元去年的营收为29.48亿元，归属利润为3.82亿元。
我看到所有的券商研报都在研究公司当前及在研的药物到底有多少，每个有大概多少空间等等等等。其实我觉得这些并不都是关键，我觉得关键还在于两点：研发能力和渠道能力。
健康元在研发上侧重于呼吸科，在呼吸科的布局较早，储备的品种也比较多。呼吸领域的药物多为组合用药，健康元在呼吸领域的药品丰富度比较高，研发能力和渠道能力都比较强，这使得公司实际上是呼吸领域的龙头药企。
我们说研发能力主要体现在研发投入和研发效率上。先来看研发投入。健康元的研发投入国内排名第七。
无论是研发投入绝对值还是收入占比都在快速提升中，研发投入占收入的比已经达到了9%。
而从效率上来说，公司当前在呼吸领域已经有两个产品成功上市，再研的产品还有30多项，已投产2项，申报生产5项，临床中3项，获批临床1项。这些也表明健康元的研发效率还是不错的。
研发投入较大而效率较高，带来的就是潜在的销售规模也较大。呼吸领域药品的市场规模较大，国内市场超过300亿元。当前中国对于呼吸领域疾病的重视程度并不高，就好比视力领域，我小时候同学近视之后似乎没人重视，实在看不清楚就到眼镜店配个眼镜，家长似乎也不太当回事。而现在呢？稍微有点近视症状就有一堆的检查要做，做完之后还有各种医疗器械等着你。呼吸领域也是如此，生活水平的提高，对健康重视程度的提升，以及老龄化的加剧，都会带来这一领域市场空间的扩大。这是一个空间较大且持续增长的领域。
呼吸领域的药物门槛较高，90%以上市场被外资占据，而健康元在其中是国内龙头企业，拥有较大的研发投入及较高的研发效率，也必将占领更大的市场份额，进而带来更多的利润回报。
按照当前的市场发展及在研及上市药品的预估，5年之后健康元仅在呼吸领域的销售规模就有望达到50亿元，净利润超过12亿。这个体量差不多是恒瑞医药市值500亿时的体量。
除了呼吸用药，健康元还布局大量的国外新药。7月3日晚上，健康元公告称，丽珠集团与一家德国药品研发商签署协议，合作开发精神分裂药物。本次与高瓴资本的合作，其实也有这方面的考虑。
另外还有丽珠集团。丽珠集团是高毅资本布局的领域：
今天不展开对丽珠集团的分析了。丽珠集团具备向千亿药企冲击的实力，也是牛的一匹。
从销售能力上来说，公司的营业收入增长的同时，毛利润率在缓慢增长，而销售费用率在逐步下降。下面是与恒瑞医药的比较，可以看出健康元的销售费率自2013年之后就较为稳定，总体在缓慢下降，且始终低于恒瑞医药。
但同时，恒瑞医药的毛利润率要远高于健康元，这也是健康元后续的发力点所在。
高瓴资本的入驻值两个涨停吗？
高瓴资本持股的部分医药龙头公司可以参考华泰证券的报告：
高瓴资本的入驻对于健康元的业务发展从长期来看具有推动作用，但短期却只是市场情绪的结果。高瓴资本的第一重仓是格力电器，投资超过400亿。当高瓴资本入驻的消息刚发布时，格力电器也是突然上涨，件下面的竖线处，我是在12月4日卖出的。其实之后市场情绪比较高涨，格力电器在董小姐的带节奏之下仍然不断攀升，最高升到前复权的69.36元。而当前股价只有58.52元。
也因此，我们不能把高瓴资本的入驻当成可以包赚不赔的良药，股价的上涨最终还是依靠企业本身。
那我们讨论高瓴资本入驻的意义何在呢？
高瓴资本入驻给我们提供一个重新评估企业价值的提示；
从长期来看有助于改善企业发展的预期。
