1、医疗器械

疫情彰显板块价值，布局“消费升级+国产替代”下的医疗器械黄金十年。把握消费升级和进口替代的主旋律，推荐各领域技术突破、创新能力强、有望受益政策方向的龙头和创新器械。

1）综合性医疗器械龙头：迈瑞医疗。

2）IVD领域化学发光龙头：安图生物、迈克生物。

3）POCT龙头：万孚生物。

4）伴随诊断：艾德生物。

5）心血管龙头：乐普医疗、心脉医疗、佰仁医疗。

6）家用医疗器械龙头：鱼跃医疗。

7）骨科领域：凯利泰、大博医疗。

8）内镜诊疗领域：开立医疗、南微医学。

9）血液净化领域：健帆生物、三鑫医疗。

2、CXO

成本优势推动下，海外CXO产能持续向我国转移，同时国内创新药崛起进一步为CXO行业带来增量空间，预计CXO板块业绩有望保持高速增长，且确定性较高。

推荐实现CRO+CDMO一体化的龙头企业药明康德、小分子CDMO凯莱英，建议关注康龙化成、泰格医药和量子生物等。

3、药店

集采大背景下，渠道价值凸显，处方外流加速推进。我国连锁药店集中度TOP10市场份额仅为20%，大连锁收购&自建门店空间大，行业集中度持续提升；处方外流才起步，尚有千亿规模可持续流向药店。两大因素均利好大型连锁药店。

重点推荐大参林、一心堂、老百姓、益丰药房。

4、原料药

上半年原料药供需结构和竞争格局在持续向好，产品价格维持较高水平，企业实现收入和盈利质量双增长。在原料药产能逐步向亚太地区转移，中国和印度作为产能承接方，快速崛起的背景下，国内龙头企业迎来较好发展机遇。

1）平台型公司：华海药业。

2）转型CDMO领域：九洲药业。

3）特色细分领域：海普瑞、健友股份、美诺华、仙琚制药、富祥股份。

4）部分大宗原料药价格上涨叠加转型制剂：亿帆医药、浙江医药。

5、生物制剂

1）血制品

血制品企业经历多次整合并购后，第一梯队四大龙头的格局基本形成，CR4=56%，相比全球市场CR4=72%，仍有一定提升空间，未来龙头凭借浆站资源、资金、技术、效率和兼并收购有望强者恒强。

推荐血制品+疫苗双轮驱动的华兰生物、浆站资源丰富的天坛生物、并购后有望跻身第一梯队的双林生物、卫光生物、博雅生物。

2）疫苗

疫苗行业投资逻辑关键看重磅品种驱动，而国内企业重磅疫苗逐渐进入收获期，有望驱动未来多年高增长。

疫苗领域重点推荐龙头企业：康泰生物、智飞生物、沃森生物。

3）生长激素

生长激素空间大，龙头受益行业扩容。我国有300-400万矮小症儿童数量，假设峰值渗透率能到10%，同时随着水针和长效剂型的占比提升， 人均年费用有望从4万增加到6万，行业潜在空间超过200亿。

建议关注龙头长春高新和安科生物。

6、医疗服务

新冠疫情初期导致医疗服务行业门诊量出现大量下滑，随着国内疫情逐步控制，经济重启，门诊量逐渐恢复。

建议重点关注：通策医疗、爱尔眼科、美年健康、金域医学、迪安诊断、润达医疗。

7、医药流通

带量采购导致配送商业务重新分配，大企业获得更多品种。估值处于历史地位，性价比凸显。全国性的流通企业覆盖面广泛，可发展空间大。

建议关注九州通、上海医药；区域性流通企业深耕当地市场，对接上游品种和下游客户的能力强，建议关注柳药股份，国药一致等。

8、中药

消费品属性强的中药企业成长持续性明显，受药品政策影响小，品牌优势突出，竞争环境优。因此，坚持消费品属性强的品牌中药企业的推荐逻辑。

重点关注：云南白药、片仔癀、同仁堂。

9、化学制剂

上半年受疫情影响，处方药物需求明显下降；创新和销售费用降低是未来趋势。从行业发展趋势看，创新药化学制剂板块主要发展方向。

重点推荐恒瑞医药、贝达药业、华北制药、科伦药业。