CXO是创新领域旱涝保收的行业

《红周刊》：下沉到医药个股。我们看到森瑞投资在2019年12月31日发布了医药核心资产20强的医药核心指数G20，涉及制药、器械、生物制品、研发及生产外包、服务6大细分领域(见下表)。这20强核心企业分布在A股和港股，基本都是医药蓝筹。

注：森瑞投资20年代医药核心G20指数标的

林存：G20，G是Great，伟大的意思，它们具备以下特征：1.身处前景广阔的赛道；2.具备优秀的管理团队；3.稳健的财务管理与增长预期；4.国际化视野；5.国内领先的创新能力。我们的选择重在公司，不偏重A股还是港股。在中国制药领域正处于变革期的当下，这些纯创新型药企，都有业绩成长的基石，其成长性能够让我们轻视其短期股价波动。未来数年后，这些公司会进一步成长为更大更强的医药蓝筹，非常适合大型机构配置。

《红周刊》：这20强核心标的，您是如何配置的？多数企业的估值并不低。

林存：这是核心股票池，配置的话会综合考虑基本面与市场因素择时。目前，我们配置重点是研发及生产外包领域(即CXO)及创新药械、生物制品等。

其他领域，比如互联网医疗业务本身处于探索阶段，不确定性较大，而付费会员及私家医生经营模式在中国的推进仍需观望。经过权衡，我们在G20中选择阿里健康作为互联网的代表进行关注，但关注和配置是两回事。

《红周刊》：就您重点关注的研发及生产外包领域，来谈谈具体的投资思路吧。

林存：创新将是未来5-10年医药投资的核心逻辑之一。未来十年医药投资，不能“踏空”创新。无论是老龄化还是消费升级的角度看，中国人都渴求效果更好、性价比更高的医药与器械。而在经历多年研发积累后，部分企业已陆续有创新品种落地，创新药械不再是个概念，而是有实在的业绩作为支撑。