A股三大指数昨日集体小幅回调，两市合计成交6411亿元，行业板块呈现普跌态势，医药股逆市走强。北向资金昨日逆市净流入50.98亿元。

医药股上涨背景

在过去几年，国内医药板块最大的变化就是一致性评价和带量采购的实施。原来可能有很多偏销售类的医药公司，核心竞争力不可持续。

但在这次疫情背景下，医药产业在国际市场的产业地位大大提升，原料药、制剂、创新药等都包括在内。比如呼吸机出口海外就是很好的例子，也有许多关键原料药也在掌握在中国。本轮医药股行情，是中国医药板块在全球分工中格局提升的反映。

随着国际疫情的逐渐白热化，这导致医疗机构中部分医疗资源，如重症监护室和抢救室中的设备(呼吸机等)遭受挤兑，这些领域预计未来将有投资进入。

根据相关产业和对应的人群大小可以划分三个圈：一是最外圈：所有人都需要的物资比如手套、口罩、体温枪和疫苗，相关的防护设备需求是存在的，此类市场需求最大；二是中间圈：检测类。针对有可能感染或者危险的人群，比如检测医护人员和境外返回人群；三是最小圈：针对确诊病人中重症患者使用的治疗类设备。另外，新兴领域也存在投资机会，如在线诊疗股。

疫情给中国经济乃至全球经济的增长带来了不确定性，医药板块成长的确定性显得尤为稀缺，同时资金追逐疫情概念股也加剧了医药股的阶段性大涨。

疫情影响下医药股存结构性机会

在全球疫情尚未出现明显拐点的当下，拥有长景气周期的医药行业存在结构性投资机会。

目前，最新公布的行业管理办法将推动医药行业新发展，利好创新及创新服务产业链。行业进入研发创新时代，未来成长空间广阔。

在原料药方面，短期来看，疫情影响下，海外主要原料药生产国停产停工程度高，原料药全球供给受限。国内原料药行业复产复工比例达80%以上，产品种类丰富，行业一体化程度高，对外依存度小，有望量价齐升。长期来看，一方面环保持续收紧，大量不合规中小企业退出原料药市场，行业整体竞争格局优化；另一方面，国内药审政策改革和集采政策推出，中国优质原料药企业基本都具备欧美规范市场供应能力，国内原料药行业已经进入长景气周期。

上涨个股简评

九洲药业（603456.SH）：业绩基本符合预期，CDMO板块增速亮眼。

2020-2021年公司CDMO业务贡献收入占比逐步增大（尤其是与诺华签订了合作协议的诺欣妥、Kisqali和尼洛替尼，有望快速贡献收入），特色原料药业务稳定贡献现金流（瑞科复产短期提供业绩弹性，毛利率提升提供稳定现金流）。

益丰药房（603939.SH）：保持高速扩张势头，资金充裕有望延续高增长。

公司为零售药店中精细化管理能力突出的龙头公司，依靠自建与并购实现快速扩张。考虑到19年新兴药房并表贡献较大，未来业绩发展可期。

复星医药（600196.SH）：各板块稳健增长，创新转型成果涌现。

公司19年报收入286亿元，+15%；归母净利33亿元，+23%；扣非归母22亿元，+7%；符合市场预期。各板块稳健增长，剥离和睦家贡献巨额利润；持续大力投入研发，创新成果依次涌现；优化融资结构，降低负债水平和融资成本。

英科医疗（300677.SZ）：产能扩张迎风口，小小手套有乾坤。

公司为一次性手套龙头，未来几年内将进入产能快速扩张期，疫情刺激下国内外防护需求大增，随着高端丁腈手套占比提升，内销贡献度提高，公司业绩有望加速。公司已发布2019年业绩快报，公司19年EPS为0.87元/股， 20-21年预计EPS为1.73/2.46元/股，同比增长98.85%/42.20%。

复星医药（600196.SH）：引进COVID-19 mRNA疫苗，CAR-T纳入优先审评。

复星医药产业引进针对COVID-19的mRNA疫苗产品，支付至多8,500万美元的许可费，期限内按毛利的35%支付销售提成，有望快速推进新冠疫苗；复星凯特CD19 CAR-T纳入优先审评程序，节奏进一步加快。

此外，仍有许多个股在昨日逆市上涨，除了关注这些未来可期的个股以外，在投资策略上，还可以关注三条主线：首先是受益于政策导向、符合行业发展方向的创新药及其产业链；其次是估值修复+高品质的原辅料行业；第三是消费升级带来可选消费以及医疗服务发展潜力较大，新增推荐高壁垒专业化的生物医疗低温存储行业。

后续医药领域仍有大空间

医药行业直接受此次全球疫情的负面影响偏小，表现出一定的抗跌性，受到市场的集中关注，部分子板块甚至逆势上涨。

从疫情爆发至今，医药股一直保持在一个短期震荡、长期走强的趋势，并且由于目前全球疫情仍旧处于一个不断扩散的情况下，医药板块仍旧具备着良好的发展前景。

从基本面横向比较来看，医药板块仍是增长较为确定的板块之一。从中国的人口结构来看，医药行业趋势空间广阔。

因此对医药行业中长期看好，：一是赛道优势，医药行业兼具确定性和成长性，决定其兼具防守进攻特点，任何风格环境下都容易成为市场焦点。二是从需求端来讲，老龄化带来需求增长的确定性，年龄相关疾病(肿瘤、心脑血管疾病、糖尿病等)已经构成我国发病、死亡的绝大部分。从供应端来讲，技术创造了新的需求。创新药械是典型的技术股：医疗器械等具有明确的技术更新迭代特征，新技术创造新消费需求，也创造了巨大的新增市场。

创新药、药房、高端医疗器械、血制品等被看好

展望后市，可以抓住医药板块的三条投资主线——包括医保卫生经济学评价、个性化和高端化等改善属性的自费可选医疗消费，以及中国特有全球竞争优势产业这三个方向去寻找医药行业的投资机会。

目前看好的细分领域主要包括以下五个方面：一是创新药产业链，药品的盈利模式已发生根本改变，过去仿制药高毛利，但随着医药政策的落实和商业模式的改变，创新药景气度将不断提升。二是血制品，此次新冠肺炎疫情使静丙需求大大提升，对短期业绩预计有较为明显的提升，中长期也有利于驱动后续增长。三是药店，“医药分家”是大势所趋，未来处方药将逐渐从医院流向药店，目前国内药店市场集中度较低，未来5~10年国内的药店市场份额会不断提升。四是医疗服务，新的医保局成立后，不断降低药品的占比，提升医疗服务的比例，结构上来看，医疗服务行业将受益。五是部分医疗器械，具有消费品属性，不受控费降价的影响。

总的来说，医药行业可以挖掘的机会较多，有的公司还处在比较合适的价格区间，市场上很多投资者还没有挖掘到这些公司的价值。特别需要重视医疗器械、原料药，还有医药板块里偏刚性的，顺应消费需求升级的公司。