我们在之前的文章：下一个恒瑞医药、迈瑞医疗！强烈看好，未来10年最大的风口之一 ，讲了“近些年对医药行业影响最大的政策——集采”的逻辑，可以说，正是这个政策的出台，干趴下无数的药企，如信立泰、华东、复星医药等等，都是这个政策的受害者。
无数公司痛哭流涕，如第一批集采4+7中标药品之一，北京嘉林的老板，据说把自己关在家里三天生闷气。
可是呢，这样一个政策，却对一家公司，是天然的利好。而且，好得不能再好，这家公司我们之前也做过解读，今天来跟踪一下，他就是华海药业。
集采的宠儿
华海药业，是A股里的一朵奇葩，当别的A股药企都想法设法的搞带金销售讨好各大医院的医生爸爸们，做着毛利率90%+，销售费用率30%-60%，最后净利率还是有20%-30%的好生意时。
华海，选择不和他们玩，并且出海。
2019年，公司的营业收入中，有三分之二都是海外贡献的。要知道，想在海外讨饭吃是十分不容易的，当国内药企想尽一切办法通过一致性评价时，华海已经在美国上市了60多个药品，天天和FDA、欧盟打交道；当国内药企拼命讨好国内的医生爸爸时，公司在和印度阿三之类的打价格战。
因此，当国内于2018年11月首轮“4+7”集采试点时，华海旗下6个仿制药全都成功中选；2019年7月带量采购扩围时，中标 7 个产品，并在 2019 年 12 月份的第二批带量采购中再次中选两个产品，成为本轮集采最大的赢家。
论成本压缩能力，国内药企没一个是华海的对手，自己就做着原料药的生意，还常年和阿三打价格战，前身就是一个化工厂。
也许大家对我们说的话没啥概念，以vive医院华海的两大招牌药举例，氯沙坦钾（降压药），一盒只卖7块钱；厄贝沙坦（还是降压药），一盒只卖5块钱。
以至于，医院不远处还有个药贩子，成天想从病人手里加价回收药.....
想不到吧，药价居然能杀到这种程度！而即便如此，仔细看看华海的毛利率，还是在涨的！这就是它牛逼的地方。
其次，很多其他药企有个难题，国家给你全国35%的市场份额，你吃得下么？你的产量跟得上么？
但，这对于华海，这些根本不是事，他本就是原料药起家，产能优势大大的。
今年年初，最初一批“4+7 城市”带量采购合同到期，公司都陆续完成续约，不降价或者小幅降价，整体合同金额有望超过去年，并且，后续的两批集采合同从去年底开始陆续执行，今年公司的利润有望大幅提升！
不想当将军的士兵不是好士兵，不想做创新药的药企不是好药企，现在，公司已经着手进军生物药和创新药研发领域，有 2 个生物类似药处于临床 II 期阶段，虽然离上市还有十万八千里，但好歹公司跨出了第一步。
2019年年报简评
2019年及2020年一季度，公司的业绩都好得不得了，2019 年营收 53.9 亿，+ 5.8%；净利润 5.7 亿，+ 429.8%；扣非净利润为 4.5 亿，+ 292.8%。
2020 年 Q1，营收 15.7 亿，+31%；净利润 2.2 亿，+ 62.7%；扣非净利润为 2 亿，+ 94.4%。这个业绩增长速度，让无数高科技公司汗颜，只能说，贫穷限制了我们的想象力，线性思维难以跟上指数型增长。
牛逼！
其中最重要的原因，当属带量采购了，整个2019 年，公司销售费用为 9.6 亿，同比减少 25.8%，可以说，业绩涨得这么好，全靠带量采购省钱了。
那小伙伴们不禁要问了，为啥就华海销售费用下降了，其他药企反而增加了呢？因为他们都是集采都受伤者，很多大单品被集采打残了，本来可以死赚的药不赚钱了，只能靠更高的销售费用砸其他的药，来填进集采药的坑。
再看看华海的现金流，更是瞬间好转，牛逼呀！
可以说，只要带量采购政策实施，公司进带量采购的药就会源源不断贡献现金流。
而2019年，公司的业绩只体现了进第一批“4+7”集采的六个药而已，叠加后面的集采扩面、第二批集采，公司2020年业绩只会更恐怖！
正好，公司出了2020年半年报预告，我们看看：20H1 归母净利润在 5.52-6.20 亿 元，同比增长 65%-85%，假设我们取中间值，那就是 5.86 亿元，同比增长 75%，实在是太牛逼了！
似华海这样的公司，基本能保证集采都中标，而且能保证持续续约，那就意味着源源不断的现金流！有了这些现金流，公司可以毫无顾忌的去砸研发攻克创新药！好棒的正循环！
我们很高兴的看到，公司与上海君实生物达成 HOT-1010项目的合作开发协议，这对公司的创新药研发就是极大的助力！
总结
我们在之前的文章就讲过，华海药业是集采政策最大的受益者，知道他的业绩会大幅改善，但真是线性思维限制了我们的想象力，没想到业绩提高的如此惊人！
公司之前原料药被FDA、欧盟坑了一把，导致2018年股价大幅波动，而目前，公司的原料药产品已经恢复欧盟 CEP 证书，带动公司原料药收入的大幅增长。
总的来说，华海今后看头十足，一个伟大的药企正在抬头，我们认为公司业绩有望持续超出我们的预期！
