一、医药行业长期发展空间
医药行业长期发展空间较大。我国卫生花费占GDP的比例不足7%，远低于美国15%的水平和多数发达国家10%的平均水平。人类对健康的追求永无止境，当前还存在大量的未满足的医疗需求。人类当前对生命的认知还相对有限，生命科学还有很大进步空间。（数据来源：卫健委卫生统计年鉴，OECD，截止2018年）
长期来看，医药行业被称为永远的朝阳产业是有道理的，而中国医药行业离发达国家水平来讲还处于追赶期，预计或能长期保持显著高于GDP增速的发展水平 。
二、对比海外成熟市场发展路径，我国医药行业尚处在快速追赶的发展时期
（1）经济水平发展伴随着医疗卫生需求总量的增加。
我国卫生花费占GDP的比例不足7%，远低于发达国家的平均水平。而一般规律是随着人均GDP的提升，卫生花费上的投入比例是逐步提高的。
当前我国很多疾病的人均手术量、治疗率都是显著低于发达国家水平，比如人工关节置换的手术率、类风湿关节炎的治疗率、白内障手术率等等，随着经济水平发展，这些治疗需求会逐步向发达国家水平靠拢。
（2）技术追赶伴随着国产替代的进程。
我国很多医疗产品的提供方仍是海外跨国企业，很多领域的国产化率较低，尤其是在技术要求较高、需要研发积累的领域。
近年来，随着国内人才队伍的加强和企业持续研发投入，我们在众多领域已经逐步实现技术追赶，甚至在个别领域出现了国际领先的创新。国产产品的品质和品牌越来越得到客户认可，国产替代进程在持续中，而未来潜在的替代空间较大。
（3）医改带来产业生态更加健康，产业发展态势向好。
当前我国医疗卫生体制尚存在以药养医、以械养医，医疗机构管理落后，医生激励机制不合理等问题，一定程度上制约了我国医药行业的健康发展，甚至一度在医药行业里出现了一批“中国特色”的大企业，产业缺乏国际竞争力。
随着医改的深入推进，过去的体制弊端在逐步被纠正，医药购销规则更清晰透明，医药市场更加健康，倚靠研发创新积累起核心竞争力的企业也越发具备竞争优势。医改带来产业生态更加健康，产业发展态势向好，未来我国或将涌现出越来越多具备国际竞争力的企业。（本信息不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。）
三、和美股相比，医药板块在A股中的市值占比仍有提升空间
注：以上数据来源：Wind，截止2020年5月4日。
四、对应板块可能的增量市场和可能在科创板上市的规模
近几年每年的新药临床申请都是不断增加，很多做创新药的创业公司在一级市场融资活跃，很多医疗器械里的研发创新型公司也逐步形成优势，这里有大量潜在的良好投资标的，未来可能在科创板上市。
数据来源：长江证券，日期为截至2020年6月20日
数据来源：长江证券，日期为截至2019年12月31日
五、科创板：和而不同
上交所科创板相较港交所、美国纳斯达克（NASDAQ）、深交所，有几大特点：
数据来源：普华永道、各交易所官网、国泰君安证券研究
医药生物板块多个领域有望受益科创板上市规则
数据来源：上交所、国泰君安证券研究
科研实力是评判科创板企业含金量的重要指标，企业的科研投入也是业界关注的重点。
数据显示，2019年110家科创企业合计研发投入金额超过133亿元。其中，生物医药领域2019年整体研发投入（除未披露企业）20.77亿元，约占15.62%。（数据来源：东方财富）
此外，科创板的开板，也吸引了一批港股企业或已上市公司分拆上市。
六、科创板有望推动“医药科技”价值发现
1. 完善投资生态
创投资本作为中国创新生态的重要组成部分，退出途径将更为丰富，时间成本相对下降，有利于形成完善和健康的风险投资链条，对创新产业大发展起到有力地促进作用，或加速中国分布式创新格局的形成。
2. 突破再融资藩篱
以投资控股为主的传统医药转型公司，突破了A股不能以研发作为募投项目的现有规则，创新资产的外部融资渠道更为多元化，有利于改善研发投入“小马拉大车”的现状，更有利于实现战略转型的长远目的。
3. 驱动A股价值发现
适当的资产溢价是引导社会资源合理配置的重要驱动力，允许非盈利的创新资产上市（包括没有收入的临床I期以上新药资产），在规则导向上重研发轻盈利，在定价机制上重长远轻当期，有望推动A股医药科技板块价值发现。
总体而言，中国医药行业“硬科技”已取得长足发展，A股医药行业科技属性尚未完全体现，科创板推出有望推动医药行业价值的新发现。（本信息不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。）
