恒瑞医药是国内知名的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的研究和生产基地之一。公司产品涵盖了抗肿瘤药、手术麻醉类用药、特色输液、造影剂、心血管药等众多领域，已形成比较完善的产品布局，其中抗肿瘤、手术麻醉、造影剂等领域市场份额在行业内名列前茅。

经营情况分析

1.成长盈利能力

稳定性很强，营收稳定增长，其他也很稳定。

尤其是在医药行业变革的背景下，体现了强者恒强，源于持续性的创新能力+有阶梯性的管线产品。

2.资产负债结构

稳定性很高，可用资金稳定在45%~50%左右，其他也很稳定，当然负债率是很低很低的。

3.营运能力

不断加大研发投入中，从历史数据来看，研发投入总体上相对行业平均水平来说是很高的。

核心竞争力

持续性的创新能力+有阶梯性的管线产品

1.创新成果的收获。

2.公司产品结构优化，多年来抗肿瘤药一支独大的局面正在被逐步改变，以手术麻醉、造影剂为代表的公司非抗肿瘤药产品在各自治疗领域内逐步扩大市场，继续保持快速增长态势，未来，公司将继续稳步推进研发创新和制剂产品的国际化。

2019年抗肿瘤药占营收比例45.5%。

未来趋势

1.2015年以来医药行业确立新的行业规则，其重要特点是和国际接轨，建立新的标准。

推进仿制药的质量与疗效一致性评价，药品审批标准提高，医药行业结构升级，使具有医药自主创新能力以及拥有知识产权保护的企业将在未来市场竞争中处于优势地位。

2.取消政府定价，组织药品集中采购试点方案，探索完善药品集中采购机制和以市场为主导的药价形成机制。

3.医保控费和医保支付方式改革的落实，医保支付价将成为药品价格体系重构的风向标。

4.药审改革，在此之前我国药品注册审评周期长，新药从申请临床到上市平均需要60多个月，国内创新药供给明显不足，2015开始的药政监管的改革，对于具有明显临床价值的、针对重大疾病且具有明显临床优势以及临床急需、市场短缺的品种纳入优先审评，鼓励创新。

5.质量、价格、创新、是制药企业未来生存、发展的关键，符合临床需求的高质量、低成本仿制药只是药企的最基本生存条件，药企发展必须要有满足临床疗效的高质量创新药。

6.医药行业创新具有大投入、长周期、高风险的特点，产品从研发到上市需要耗费10年以上时间，创新的道路一定会异常艰辛。

7.短期看产品线及政策，中长期看产品梯队，长远的跨越式发展看研发平台和销售平台的建设和效率。

8.经济持续增长，人民生活水平不断提高，医疗保障制度逐渐完善，人口老龄化程度加深，将推动医药市场不断扩大。

公司分析

过去十几年来，恒瑞医药的特点是稳定。包括稳定增长，营收增长稳定维持在20%~25%之间，而15年来股价也由1.4元上涨到92元，涨幅65倍。

问题的关键是，未来能不能继续稳定增长？

目前的市盈率，股价都是历史最高，是不是价格太贵？

过去公司业绩稳定增长，任何时候都是买入时机，问题的关键还是，未来能不能继续稳定增长？

2019年公司营业收入200多亿，还算不上巨大的公司，而医药行业变革才刚刚开始。

持续性的创新能力+有阶梯性的管线产品

决策，享受自己的决策带来的成果，同时承担决策的后果，这是必然需要面对的一步。

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