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-----------彼得·林奇
体外诊断行业是医疗器械行业中体量最大，增速最快的子行业。
随着人口老龄化、保险覆盖率及支出不断增加、收入增长等因素的驱动，体外诊断已经成为人类预防、诊断、治疗疾病、健康管理、慢病管理日益重要的组成部分。是大健康产业的基础。
体外诊断市场有非常大的发展空间，尤其是在我国，目前中国体外诊断费用年均支出仅为2美元，而同期发达国家年均支出达到24美元，国内体外诊断费用年均支出还有很大的上升空间。
今天我就具体分析下行业龙头基蛋生物的发展前景与未来的投资价值。
体外诊断行业的现状与发展空间
体外诊断是指通过对人体样本(血液、体液、组织等)进行检测而获取临床诊断信息，进而判断疾病或机体功能的产品和服务。我国体外诊断行业起步于20世纪80年代，近年来随着下游需求的高速增长得到快速的发展。
按照检验原理或检验方法，体外诊断主要分为生化诊断、免疫诊断、分子诊断、微生物诊断、尿液诊断、凝血诊断、细胞学诊断等，其中生化、免疫、分子是体外诊断主要的三大领域。目前临床上80%以上的疾病诊断都依赖体外诊断完成，可以在疾病预防、筛查、诊断、监测、指导治疗、预后判断的全过程中发挥重要作用。
体外诊断行业是医疗器械行业中体量最大，增速最快的子行业。2014年我们国家体外诊断行业市场规模为300亿元，预计2019年增加到705亿元，五年复合增长率为19%，远高于同时期全球平均增长水平。
体外诊断产品包括诊断仪器和诊断试剂以及相关的校准质控品等。由于体外诊断仪器的使用寿命一般为5年，而试剂是一次性消耗品，因此体外诊断试剂在整个体外诊断市场中占据着绝大部分的份额。
从市场结构来看，2018年全球体外诊断市场（包括仪器与试剂）主要由即时诊断（POCT）、免疫诊断、生化诊断、微生物学诊断、分子诊断、血液学诊断及组织细胞学诊断等构成，其中即时诊断（POCT）和免疫诊断市场占比最高，分别达27%及24%，生化诊断市场占比为13%，位列第三。
基蛋生物：行业龙头，积极布局生物发光与大检查，未来将保持高速增长
基蛋生物科技股份有限公司成立于2002年，是一家集自主创新研发、规模化生产及专业化营销为一体，在国内外拥有众多子公司及办事处的医疗健康全产业链公司。
基蛋生物目前已经进入的体外诊断细分市场包括专业POCT检测市场、生化检测、免疫检测、血液学诊断和凝血检测，上面这些市场分别占全球IVD整体市场的11%、13%、23%、5%和2%。可以看出，公司在全球的市占率是排名前列的，公司的技术实力达到国际先进水平，这为今后进一步发展打好了基础。
公司拥有丰富的市场管理经验和渠道管理能力，为产品经销商及终端客户提供完善的专业化服务。公司拥有了胶体金免疫层析、荧光免疫层析、生化、化学发光和诊断原材料五大技术平台。公司积极开拓国际市场，产品成功销往欧洲、美洲、亚洲和非洲的110余个国家及地区。公司营业收入飞速增长，在国内同类企业中产值、销售额排名均位于前列。
疫情后，公司业绩快速增长，体外诊断行业将迎来历史性发展机遇
公司近几年业绩保持快速增长，营收方面，公司从2016年3.7亿元增长至2019年的9.7亿元，2016-2019年CAGR为38%；归母净利润方面，2016年实现归母1.4亿元增长至2019年的3.4亿元，CAGR为35%。
今年受新冠疫情影响，2020年上半年公司业绩在一季度时下滑14%，随着二季度国内疫情开始好转，医院诊疗服务逐步恢复，公司业绩明显改善，第三季度公司营收及归母净利润均实现同比均实现正增长。按单个季度看，营收从二季度同比-28.27%转正为三季度同比增102.01%，归母净利润由一季度-49.12%转正为三季度的同比增124.78%，三季度实现了营收和归母净利润环比增长分别为65%、92%。2020年前三季度，公司实现营业收入7.63亿元，同比增长20.99%，实现归母净利润1.97亿元，同比仅下降0.88%，改善明显。
从收入组成来看，公司的收入主要来自于试剂销售。收入方面，2012年至 2017 年试剂销售收入占比一直保持在90%以上。
在医药领域，知识产权是非常关键的一环，基蛋生物当然也非常重视，截止2020年上半年，公司拥有有效授权国内专利104件，国际授权专利5件，软件著作权授权25件，截止2020年上半年，公司累计获得产品注册证合计333 个，其中国内产品注册证238个，欧盟CE产品注册证95个，公司已在海外市场28个国家地区拥有累计758项产品入境许可。
值得重视的是，公司注重新产品的自主研发与创新，公司有许多在研项目，如磁化学发光免疫分析法检测试剂的研发（涵盖10大类，共计50个项目试剂研发）、乙型肝炎等7项传染病核酸诊断试剂的研发等共8个主要研发项目，前三季度研发支出占比约11%。
从目前的估值水平来看，公司目前仅30倍市盈率，叠加年复合增长率近50%左右，目前估值比较有吸引力。从长期来看，无论是行业还是公司都具有非常好的投资价值。
