岁末年初，A股市场又火了！上证综指一轮六连阳，市场单日成交额也重回万亿元。尽管1月8号和11号指数震荡回调，但北向资金疯狂加仓，8号净流入206.15亿元，创下历史第二高的单日净流入记录，可见其非常看好A股后市的表现。

不过另一方面，A股热门板块白酒、新能源等估值已经不低，还没有上车的小伙伴们又下不了手。当前指数涨个股亏的“抱团”环境下，“二八分化”明显，大家已经逐渐接受去拥抱A股的“核心资产”。那么现在还有前景好，估值又不贵的“核心资产”可以买吗？

拉长时间来看，2000年-2020年的21年里，分别是食品饮料、休闲服务和医药生物，都翻了超过10倍。不过食品饮料和休闲服务的PE估值都已经在历史90%分位以上，甚至超过2015年牛市最高点；相比之下医药行业PE估值47倍，仅在历史70%分位附近，离2015年74倍的高点有很大差距，更具投资性价比。

医药行业2020年上半年大涨之后，下半年在器械集采和医保目录谈判的冲击下，已经充分回调。目前行业可以说利空出尽，情绪上已经在底部回升阶段。我国人口老龄化趋势下，医药行业是内需中的刚需，因此当前时点或是医药行业难得一遇的投资机会！

如何投资医药行业比较合适？医药细分子行业分别为化学药、生物医药、中药三个药品行业，以及医疗器械、医疗服务、医药流通、医药零售四个非药行业。其中药品中生物医药依托生命科学技术的进步，空间广阔；而非药中医疗器械和医疗服务高潜力、高成长，未来前景看好。1月12日即将上市的医疗ETF（159828），就汇集了医疗的两大领域。

医疗器械而言，虽然11月国家冠脉支架集采拟中选结果出炉以来，行业面临着集采范围扩大的风险，但市场预期已经较为充分。并且此次集采意向采购量较大，且进口、国产不分组一起竞争，未来即使集采范围扩大，也将利好进口替代的加速。

目前医疗器械的政策环境与几年前的药品类似（集采+鼓励创新+进口替代），且大部分医院的手术在2020年上半年受到影响而推迟，相关医疗器械公司2021年业绩会明显增长。未来，国内这些自主创新的医疗器械企业，将会迎来估值和业绩的双重提升。

当前大部分医疗器械品种，国产化率不足40%（高端品种甚至更低），有望复制过去5 年创新药的发展历程。从细分板块来看，心血管支架、监护仪等已经实现进口替代，也诞生了一系列大牛股。彩超、化学发光、骨科耗材等品种，技术上已经媲美进口产品，正在逐步进口替代，是未来牛股诞生的集中营。

医疗服务方面，作为新兴消费品，渗透率普遍偏低，多数企业仍处于成长期，因此业绩增速相对较快。眼科、口腔科和体检服务是三大专科医疗服务市场，当前规模均为千亿级别，成长天花板都在3000亿级别以上，有很大的想象空间。

眼科发展源于庞大患者基数带来的诊疗人次提升，日本每百万人有10198手术量，而我国仅有1400人；口腔高客单价业务如正畸、种植牙渗透率均不足2%，行业未来增速有望保持15-20%；2018年国内体检渗透率约30-40%，仍有翻倍空间，民营体检市场规模有望维持15%以上的增长。

2020年医疗服务需求由于疫情推迟，随着国内疫情控制良好，就医需求快速恢复。未来医保控费政策进一步推进，医疗服务行业不会受到集采等政策的影响，情绪冲击会更小。长期医疗服务行业受老龄化趋势和健康意识驱动，市场规模的增长也比较确定