投资要点

近期当前市场对药品集采的预期不断充分，其影响正逐渐脱敏。虽然后续在集采品种范围上可能还会有变化，但我们预计不会对医药板块产生较大的影响。展望未来，仿制药品种中选集采，较大幅降价后以价换量，转为低毛利率品种为企业贡献少量利润将逐步成为常态，除少数壁垒较高、竞争格局较好的品种外，大部分仿制药可能都将经历这个过程。

从长期来看，产业升级趋势不变，创新是我国药品市场未来发展的核心路径。并且，这不仅适用于药品市场，创新器械、创新疫苗等都将是我国医药行业未来的核心赛道。核心资产+细分赛道龙头还是医药行业投资的首选配置品种。

4月中下旬，医药将进入一季报业绩密集披露期，我们预计医药板块在较高业绩增速预期情况下，依然会存在业绩超预期的公司，例如CXO、医疗服务、生物制品板块等。

聚焦于近期的投资策略，一方面核心资产及细分赛道龙头仍是我们持续推荐的方向，考虑到近期市场偏好，建议投资者精选核心资产中政策风险小、业绩加速、估值未超过历史常规边际上沿的品种。另一方面，可以适当拓宽视野，关注较快增长、估值相对较低的二线品种以及部分过去两年不被市场关注的细分领域小龙头（有边际变化的尤佳），这些公司的特征是中短期业绩好，中长期逻辑存在一定分歧但是短期看不到。

风险提示：核心资产估值处于高位，行业政策性风险，市场竞争加剧。

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