今天谈一下自己对医药行业的一点看法。

一、市场概述

近几个月医药行业走势低迷，大龙头恒瑞医药、长春高新，乐普医疗甚至智飞生物走得让人想骂娘。主要原因在于集采产品的范围和幅度都持续打破市场预期，生长激素、IVD 和种植牙等都有集采传闻，前期的冠脉支架降幅95%，现在骨科集采降幅82%反而成利好了。

集采是整个医药行业需要长期或者永生面对的事情。不仅仅是人口老龄化背景下医保支付压力过大的问题，集采也契合了国家提出的共同富裕的目标。总而言之，在中国特色社会主义国家不断发展的过程中，未来医药持续降价是确定性的事件。这个估计一般投资者都能理解，但是超出市场预期的是集中采购带来的价格下跌，并不能通过量的上涨来弥补，因为有的价格已经击穿出厂价了。

集采超预期就是整个医药行业持续低迷的原因，短期的估值下杀并不可怕，市场担心的是医药行业的发展或者投资逻辑发生变化。

二、未来基本判断

这个部分我想从两个角度来阐述。

首先需求是医药发展的核心驱动力。人口老龄化和消费升级是主要推动因素。新中国有1950年代，60年代和80年代三个生育高峰期，第一个出生的已经是老年人，第二高峰马上来临。同时，由于全国人民生活水平提高了，人民对健康生活也越来越重视，家庭支出中医疗健康方面的比重持续增加。作为14亿人口的大国，医疗的需求肯定是持续增长的。

其次是集采政策后续会调整。其实道理很简单，国家进行集中采购是要控费用，而不是把药企压死。所以集中采购政策会根据市场情况进行调整。9月初其实发了一个文件《关于做好国家组织药品集中带量采购协议期满后接续工作的通知（征求意见稿）》。文件里有很重要的一条就是上一轮集采中选价格偏低，且因成本上涨等因素导致企业确实无法继续按原中选价供应的，可允许中选价格适当上浮。

其实国家的态度很明确，后续的状态是让成熟产品处于微利状态，鼓励企业创新发展。因为只有有利润的企业才有钱去吸引人才，才能创新产品，才能发展壮大。回首近20 年医药政策变化，从GMP 改造、反商业贿赂、基本药物、两票制、药品注册审评改革、疫苗监管、医保目录调整等，都是政策引导下的产业不断优化调整，并最终实现新平衡的过程。目前医药市场就处于整体再平衡的过程中，虽然还需要一些时间，但是资本市场往往是先一步修复，所以机会也是值得期待的。

三、选股思路

医药选股思路很简单，首要一条就企业近几年的盈利情况，当然要充分考虑疫情的影响。优选出盈利能力在逐步增强且较为稳定，且是细分市场行业龙头或者寡头的作为备选。

方法一：选择短期集采影响已经过去，有新品上市，并且有新品储备的公司。比如支架，骨科类公司；

方法二：不受集采影响或者影响较小的公司。比如CXO，医疗服务类公司；

方法三：在新冠疫情中持续收益，累计了大量现金的公司。比如疫苗、检测类公司；

方法四：传闻集采但自己仔细研究发行可行性不大的公司。这个属于错杀的机会，不仅需要研究功底，还需要对国家政策导向有深刻理解，本人还做不到；

方法五：国内市场规模庞大且被国外品牌占据的市场，寻找国产替代的时代性机会。这类公司需要有不输国外品牌的产品上线最好，盈利能看到，市场空间大。比如康复类公司。

以上是自己对医药行业的一点理解，供自己作为投资笔记，不作为投资参考！谢谢各位支持