国金研究医药行业 赵海春
投资逻辑：
团队强；国际顶尖专业起点。公司于中美两地研发，聚焦公共卫生领域 ，在研集中在2大适应症：抗传染和中枢神经系统疾病（其中，除新冠中和抗体及乙肝药物在临床中后期，抗多重耐药、HIV、产后抑郁症等处于临床1期）。公司高层拥有吉利德、葛兰素史克等跨国医药巨头研发及商业化新品的成功经验。
乙肝治愈领域强，处于国际前列。（1）公司乙肝治愈疗法优势有三：策略新，产品强，临床进展靠前；①现有疗法，依赖长期服药，治愈率仅3%-7%；公司联合疗法，先解除免疫抑制、再激活自身免疫，根据现有临床进展显示，有望提高治愈率至20%-30%。②新策略不乏跟随者，但公司的组合产品获全球领先专利的大中华区独家授权，壁垒确定。③公司Brii-179/835联合疗法的2期临床，有望在2H2022获数据读出，同类进展全球居前。（2）市场可观。全球乙肝患者2-3亿，摆脱终身药物依赖的 “功能治愈”需求刚性。
新冠中和抗体三期达到临床终点，初创公司首次实力验证；滚动上市申请已获美国FDA受理，中美获批在即。亮点有2：（1）降低住院/死亡风险78%；（2）独家，新冠确诊1-5天与6-10天患者疗效相同，实际治疗中意义重大。
投资建议：
公司自研新冠中和抗体联合疗法已达到临床终点，已在美国提交EUA滚动申请；根据美国目前政府采购价及其对再生元、礼来等中和抗体采购情况，我们预计公司可能在2021年底前后在中美获批EUA，美国单剂费用1250美元。但出于审慎考虑，基于目前尚不能确定公司新冠中和抗体的获批时间，我们将此项收入由2022年开始计算。公司研发的乙肝的创新疗法，在慢性乙肝患者中联合疗法的2期研究进行中，从病毒复制和自身免疫两方面齐发力，有望在未来成为细分领域内的重磅产品，国内乙肝存量患者人数高达三千万人，死亡率和发病率约为0.04%、63.9%，未来年度治疗费用4.55万元，预计2024年上市，成功率假设为45%，假设BRII-179和BRII-835组合疗法于2024年上市并实现商业化，销售收入在2030年达到峰值。
国金机构客户可详细查看《首战告捷新冠中和抗体，乙肝治愈新星或升起——腾盛博药深度报告》全文研报内容。
风险提示：公司新药研发（比如，HBV，HIV等）进展不达预期的风险。
公司未来获批上市产品（比如，新冠中和抗体）商业化进程不达预期的风险。
