受医改政策影响，医药行业整体增速放缓；疫情影响下，医药板块刚需属性凸显，原料药、医疗器械板块受益疫情逆势增长。

事件导览

A股上市公司2019年年报和2020年一季报基本披露完毕。医药上市公司整体增速放缓，下属子板块原料药、化学制剂、生物制品、中药、医疗器械、医疗服务、医药商业等分化明显。

一、行业整体承压，子行业继续分化

医药制造业2019年整体增速放缓，医改政策影响趋势将延续。2018年一季度两票制执行，医药制造业营业收入和利润因统计规则调整而抬高了基数，导致2019年一季度营业收入和利润增速呈现负增长，之后全年增速基本稳定，医药制造业收入和利润全年累计同比分别增长了7.4%和5.9%。12月数据有明显降低，预计可能是控费增速加剧、带量采购执行后年度调整影响。2017年、2018年营业收入增速分别为12.5%和12.4%，利润总额增速分别为17.8%和9.5%，整体趋势进一步放缓。随着两票制、国家级带量采购、省市级带量采购和医保谈判等医改政策影响，放缓趋势预计将延续。医药板块进入明显分化期，同时服务业等快速兴起，整体工业制造数据重要性有所下降。