公司传统医药制造业务是糖尿病领域的化学药。在糖尿病用药领域具备产品管线丰富、原料制剂一体化以及成本和质量的整体优势，并将通过国内最大的阿卡波糖原料产能以更高的生产效率满足持续增长的临床用药需求。

2020年阿卡波糖集采失标，中美华东主要在集采外市场（包括基层和社区市场、民营医院、OTC市场）发力，同时也将通过差异化市场定位大力拓展阿卡波糖咀嚼片在全国大中型医院市场的推广工作。此外，公司已在糖尿病领域储备了众多产品管线，其中全球创新药口服GLP-1 TTP273已在开展临床。

在医药商业方面，华东医药在浙江省内是龙头。公司全资子公司华东医药供应链拥有疫苗配送资质且通过了专项疫苗飞检，2020年华东供应链已完成10家省级医院的首批新冠疫苗配送任务。

5.结语

根据近期华创证券的预测，预计公司 2021 年归母净利润总体为 32.27 亿元，其中医美业务（2.58 亿元）、制药工业（25.62 亿元）、医药商业（4.07 亿元）。参考各行业可比公司平均估值水平，2021 年分别给予制药工业 25 倍 PE，对应市值 640.50 亿元；医药商业 10 倍 PE，对应市值 40.70。

医美业务部分，4 个目前未上市重磅医美产品（少女针、肉毒素、MaiLi 玻尿酸、减肥笔）现金流折现估值为 212.45亿元，现有医美业务考虑以代理产品为主，给予 35 倍 PE，医美业务总计市值302.75 亿元。2020-2022 年 EPS 分别为 1.65、1.84、2.19 元。综上所述，华创证券预测公司 2021 年市值约为 983.95 亿元。华泰证券则给出了742.37亿元的估值。

当前市场处于挤泡沫的阶段，大部分公司处于下跌通道，华东医药较前期低点已经上涨了超过50%，接下来是能凭借医美的刺激独善其身，还是转入震荡局面，还很难判断，但是从长期来看，公司转型医美和创新药的战略布局还是值得关注。