过去一年多医药、科技和消费三大板块行情很好，尤其是今年又出现了新冠肺炎这个突发全球性公共卫生事件，进一步刺激医药股的表现，医药股的行情波澜壮阔，投资医药股的医药基金在过去一年多，为投资者获取了丰厚的业绩回报。

但是也带来了一个新的情况：医药板块涨势喜人，出现了有一部分人觉得买少了或是还想买，还有一部分人拿着医药基金赚钱了，但是涨的都害怕了。

所以很多人关心医药的未来，也来咨询我。

这可有点难为我了，我说过多次医药涉及多个细分领域，几百家上市公司，包含沪深A股、港股和美股等等，非常复杂，极其讲究专业性，现在搞医药投资的公募、私募或是资管，甚至个人投资者要求都很高，都讲求专业的医药学术背景等等，一般人不行。

以前医药基金是学金融和经济学的人管理，这几年医药基金基本上是由专业的医药硕士或博士管理。

但在硕士、博士的基础上，这次我找了研究更深入的博士后来说一下。

高松，北大学霸，北大医学部临床专业本科，北大医学部心血管研究所博士，多伦多大学医学院糖尿病研究中心博士后。现任民生加银基金经理，民生加银基金权益资产条线投资决策委员会成员，13年医药行业学习、科研经历，涵盖临床、科研、国内、国外，5年半公募基金产品投资管理经验。

他认为：医药行业是中国未来10年、20年甚至更长时期不需要担心需求增长的朝阳行业之一。

医药板块要坚守持续性，少做择时。对未来医药板块他有三大观点：

1、老龄化

中国正处于人口老龄化加速的初期，到2050年将成为全球人口老龄化最严重的国家。

2. 消费升级

健康长寿的需求是消费升级的必然趋势，当人均可支配收入上升到一个“临界点”，医疗健康的消费会呈现出加速增长，60岁以上中老年的患病率约是中青年的4-10倍。

3、支付能力

很多人担心人口老龄化以后，医保压力大，老年人养老金增长慢。

高松的观点独树一帜：商业保险是基本医保的有力补充。商保收入增速很快，目前保费5448亿, 对应保额保守估计在30倍体量，即16.3万亿，10-20年后陆续开始赔付，会成为基本医保的有力补充。

按赔付规模口径，假设赔付规模复合增速20%（实际上越靠后估计增速越快），20年后达到5.96万亿，基本医保假设按照10%增速，20年后达到13.6万亿，商保赔付占比达到30.5%。如果医保的长期增速下降到10%以下，商保在70后，80后，90后这一代老了以后的地位会更加重要。

数据来源：wind

说完了这三个观点，下面我来说说医药择时的问题

今年医药板块因为疫情原因表现特别突出，但是过去的20年间，从板块整体涨幅看，医药板块的极大年和极小年只有4年：2014年是唯一的一次倒数第一，从来没有得过第一，02年第三，08和10年都是第二，其他年份看排名也都不是排名第一的。

在2014年，医药板块整体表现全市场倒数第一的年份，只要能选出行业前50%的股票，就能在所有基金的排名中保住前30%分位，对，跑赢70%的基金，数据来源：wind。

用四个字总结高松的投资风格：“慢、准、长、稳。”

坚持在个人能力圈内做投资，尽量避免犯错，精选好的赛道和优质龙头公司，专注以医药为主赛道做大消费投资，辅以科技，不做周期；较少仓位变动，长期持股，少做轮动，不做主题。在选择板块方面，高松注重行业景气度和竞争格局的分析，选择标的时，坚守业绩估值匹配原则和坚守安全边际原则。

对于未来，身为名校博士后的高松最看好的五个医药投资方向有：

1、中国创新药产业的腾飞

2、仿制药龙头的集中度提升

3、高端仿制药和医疗器械设备的进口替代

4、中成药的消费张力释放

5、连锁医疗服务持续扩张

他一直秉持稳健的投资风格，高松个人风险偏好较低，可以说是风险厌恶型基金经理，这与民生加银投研团队的整体风格相一致，做稳健理性投资、长期投资的专业精神，力争做优秀的长跑选手，不刻意追求短期业绩，不刻意追求相对排名。

据统计，如果每年产品业绩保持在前30%，连续三年就是前10%，连续五年就在前2%了。而民生加银的整体业绩也印证了这一点，公司近五年权益基金绝对收益77.23%，位列行业第一（海通证券20.06.30）。

数据来源：Wind

高松目前管理4只公募产品中，代表产品民生加银养老服务任职期间收益率113.62%，年化收益率达22.93%。高松稳健的投资风格与医药板块大起大落的走势形成了明显的风险对冲，大概率做到了稳中求胜。

目前高松正在发行的民生加银医药健康股票基金(009898)，精选医药健康行业优质股票，追求为投资者带来稳定的投资回报。