投资要点

事件：11月12日，国家药监局公布《药品网络销售监督管理办法（征求意见稿）》，向大众征集意见。

细化网售药品监管内容，明确各级监管部门职责。国家药品监督管理局负责指导全国药品网络销售、药品网络交易服务的监督管理。省级药品监督管理部门负责药品网络交易第三方平台的监督管理。县级以上地方负责药品监督管理的部门按照职责分工，负责本行政区域内药品网络销售的监督管理。

药品可按规定进行网络销售。向个人销售药品的，应当配备执业药师。具备网络销售处方药条件的药品零售企业，可以向公众展示处方药信息；其他药品零售企业不得通过网络发布处方药销售信息。向个人销售药品的，应当按规定出具销售凭证。销售凭证可以以电子化形式出具。第三方平台应当保存药品展示信息、交易记录、销售凭证、评价与投诉举报信息。保存期限应当不少于3年，且不少于药品有效期后1年。

违规处罚最高可触及刑责。违规者除按照《药品管理法》进行惩罚以外，本管理办法涉及的违规处罚包括不同级别的3万元以下的罚款。构成犯罪的，依法追究刑事责任。

长期来看，药品零售市场线上线下同成长。长期来看，逐步放开药品网络销售是大势所趋，我国药品零售行业将成为线下线上共同成长的局面。线下具有便利性、快捷性、提供增值服务的优势，线上可能具有一定价格优势，预计两条途径共同成长。接下来医保支付成为网售药品的一大限制因素。当前我国医保实行属地化管理，预计未来医保放开可能先从区域性的O2O开始，对于外省网络售药的医保支付尚未指导条款。

投资建议：目前线下零售药店均积极开拓O2O业务和线上销售，从而也可以享受线上销售的增量。在处方外流、集采大背景下，零售药店渠道价值凸显，建议关注大参林、一心堂、益丰药房、老百姓。

风险提示：门店业务增长不及预期的风险；并购整合效果不达预期；行业政策变动风险。