未盈利临床阶段生物制药公司——和铂医药- B(02142)今日起招股，申购截止日期为12月03日08:00，申购价每股介乎11.7港元至12.92港元，每手1000股，入场费（申购一手最低所需资金）为13050.19港元。
综合评价
和铂医药是一家临床阶段生物制药公司，从事研究及开发免疫与肿瘤疾病领域的差异化抗体疗法，和铂医药拥有具备多于十种可能成为差异化候选药物的多元化及均衡管线，其中巴托利单抗（和铂医药的核心产品）、特那西普（和铂医药的核心产品）预计在2022年提交上市申请，这两款药物在其赛道都是第一梯队的产品，预计能为公司创造非常可观的收入。和铂医药是未盈利的生物医药公司，公司的业绩不用多说，由于还需要继续开发新项目，预计公司的亏损还会扩大。此次照顾上市集资16.17港亿至17.86亿港元，上市后市值在89亿至99亿港元之间，在生物医药公司中属于比较小的市值，此次招股引入了9名基石投资者，包括高瓴资本、贝莱德(BlackRock)、Octagon Investments等，合共认购9200万美元(约7.176亿港元）。生物医药行业近期处于回调期间，最近上市的生物医药公司也出现了上市即破发的情况，保荐人摩根士丹利、美林、中信里昂实力都比较强，历史承销项目上市首日多数收涨，而近期新股市场有回暖的迹象，综合来看，建议申购。
背景及业务
和铂医药是一家临床阶段生物制药公司，从事研究及开发免疫与肿瘤疾病领域的差异化抗体疗法。截至最后实际可行日期，和铂医药拥有具备多于十种可能成为差异化候选药物的多元化及均衡管线，其中巴托利单抗（和铂医药的核心产品）、特那西普（和铂医药的核心产品）及HBM4003正处于临床开发阶段。巴托利单抗及特那西普自HanAll获得权限利，而非从和铂医药和铂抗体平台所产生。
和铂医药相信，和铂医药的和铂抗体平台（即HCAb平台、HBICETM平台及H2L2平台）构成了在发现新一代全人源抗体疗法方面的全面可用技术解决方案1。HCAb平台为一个人源抗体平台，能够制造不同形态种类的「仅重链」抗体（如纳米抗体、双特异性或多特异性抗体及CAR-T）并具有良好开发可行性。凭借从HCAb平台所累积的专有技术知识，和铂医药已自主开发HBICETM平台，其专注于生成差异化的基于HCAb的免疫细胞衔接器的双特异性抗体（有望能够带来联合疗法未能达到的肿瘤消除作用）。H2L2平台可快速且大规模地制造具有经改良全人源可变区的典型两重两轻免疫球蛋白链抗体(H2L2)，实现内源性亲和力成熟及免疫效应功能。和铂医药就和铂医药的H2L2平台及HCAb平台自鹿特丹伊拉斯姆斯大学医学中心细胞生物学部、Erasmus MC Holding B.V.及RogerKingdon Craig获得全球范围独家权限利。和铂抗体平台配备一整套可提高或扩增抗体疗效的技术，包括作为重要技术的延伸HCAb平台及HBICETM平台。HCAb平台可用于开发「仅重链」抗体(HCAb)，而HBICETM平台乃用于开发差异化的基于HCAb的免疫细胞衔接器的双特异性抗体（有望可达致联合疗法所未能达到的肿瘤消除作用）。和铂医药致力于投资和铂医药的平台、开创全新疗法并将其开发为产品，从而解决大量未获满足的医疗需求。和铂抗体平台已获得超过45个生物医药行业及学术界合作伙伴的认可，其中截至2020年6月30日已有六个项目进入临床阶段。基于和铂医药良好的合作往绩，和铂医药相信和铂抗体平台将有潜力创造收入及扩阔和铂医药研发工作的范畴。和铂医药拥有全球权利以使用及发展和铂抗体平台，有助和铂医药将和铂医药平台的价值最大化，以解决全球未获满足的医疗需求。
发行概况
市场：香港主板
股票代码：02142
开始招股日期：11月30日
申购截止日期：12月03日上午8:00
中签公布日期： 12月09日或之前
上市日期： 12月10日
每手股数：1000
发售价：11.7港元至12.92港元
集资额：16.17亿港元至17.86亿港元
入场费：13050.19港元
保荐人：摩根士丹利、美银、中信证券
集资用途
假设超额配股权未获行使及假设发售价为每股发售股份12.31港元，估计公司将收取所得款项净额约15.9亿港元。
其中，约37%预期将用于拨资公司的核心产品，包括巴托利单抗(HBM9161)及特那西普(HBM9036);
约23%预期将用于拨资公司的支柱资产 HBM4003在大中华区及澳洲的进行中及计划进行的临床试验、筹备在大中华区、美国及其他司法权区的注册备案及潜在商业化推出。
此外，约15%预期将用于拨资公司其他正在寻求IND批准及尚未开始临床试验或临床前研究的候选药物的研发;
约12%预期将用于拨资和铂抗体平台产生的创新型分子发现;
约5%预期将用于拨资持续改进平台技术、利用和铂抗体平台寻求授权及合作机会;
约8%预期将用作营运资金及其他一般企业用途。
财务报表
行业预览
生物药物为目前全球最畅销的医药产品。于2019年，十大畅销药物中有七种为生物制剂。该七种生物制剂的总销售收入为661亿美元，占2019年十大畅销药物总销售收入的71.7%。生物制剂已获广泛应用于肿瘤免疫及免疫疗法。根据弗若斯特沙利文报告，2019年全球所销售的生物制剂中约有45.2%乃针对肿瘤免疫及免疫性疾病的症状。由于中国可用的全球创新药物有限及获取存在延迟，因而对该等治疗领域的有效药物的需求亦日益增加。
抗体药物为全球生物制品市场的最大分部，亦为市场的主要增长力。除抗体药物外，生物制品市场亦包括重组治疗性蛋白、疫苗、血液及血液成分、体外免疫试剂及细胞因子等多种制品。相比之下，2019年抗体生物制剂占中国生物制剂市场份额低于10%，但同期复合年增长率却为全球生物制剂市场的将近两倍。
竞争优势
1.和铂抗体平台助和铂医药设计及发现新一代潜在差异化分子
2.和铂医药的免疫学产品管线由战略性选定的潜在差异化疗法组成，目标为拥有庞大潜在市场的免疫疾病提供针对性治疗
3.内部开发的强大肿瘤免疫学产品管线（由潜在差异化分子组成），包括HBM4003以及其他标靶药及分子（以基于HCAb的双特异性抗体为代表）
4.运用和铂医药高生产力的研发平台以创新业务模式带领新一代高价值抗体疗法
5.由具有丰富行业经验的世界级管理团队领导，并得到蓝筹投资者的支持。
风险因素
1.由于和铂医药依赖第三方（例如CRO及CMO）进行临床前研究及临床试验，和铂医药对候选药物制造及临床开发的控制有限。此外，倘和铂医药失去与该等第三方的关系或彼等未能成功履行合约职责或未能在预订期限前完成工作，和铂医药可能无法获得监管审批或将候选药物商业化，和铂医药的业务可能严重受损。
2.和铂医药预期将会依赖第三方制造和铂医药供应的候选药物，及和铂医药打算依赖第三方负责和铂医药候选药物（如获审批）的制造流程。倘这些第三方未能为和铂医药提供足够数量的产品或未能以令人接受的质素或价格提供产品，和铂医药的业务可能会受到损害。
3.和铂医药的营运历史有限，可能导致难以评估和铂医药目前的业务及预测和铂医药的未来表现。
4.自成立以来，和铂医药于各个期间均产生净亏损，且预计和铂医药可能在可见未来继续产生净亏损，并可能始终无法获得或维持盈利。[编纂]面临损失其于和铂医药股份的绝大部分[编纂]的风险。
5.和铂医药自成立以来已录得经营活动的净现金流出。尽管和铂医药能完成是次[编纂]，和铂医药仍可能需要获得更多融资为和铂医药的营运提供资金。倘和铂医药无法获得有关融资，则可能无法完成主要候选药物的开发与商业化。
6.倘和铂医药按公允价值计入损益计量的可转换可赎回优先股出现公允价值变动，则或会对财务状况、经营业绩及前景造成不利影响。
7.和铂医药在很大程度上依赖于和铂医药处于临床前或临床开发中的候选药物在未来获得成功。倘和铂医药无法顺利完成临床开发、取得监管批准及商业化候选药物，或在作出上述举措时出现重大延误，和铂医药的业务将受到重大损害。
8.和铂医药就使用抗体平台开发及识别抗体所沿用的方法新颖及未经证实，故未必能生产畅销产品。
9.和铂医药未必能成功使用及扩充和铂医药的技术平台以建立候选药物产品管线。
10.药物研发及商业化在所有重大方面均受到严格监管。
11.和铂医药面临激烈的竞争及快速的技术变动，且存在竞争对手可能开发与和铂医药疗法相似但更为先进或更有效的疗法的可能性，这可能会对和铂医药的财务状况及成功将候选药物商业化的能力造成不利影响。
12.和铂医药在推出及营销候选药物方面并无经验。和铂医药可能无法有效地建立及管理和铂医药的销售网络或从第三方合作伙伴的销售网络中受益。
13.倘和铂医药无法为和铂医药的候选药物或技术平台获取并维持专利及其他知识产权保护，或倘取得的该等知识产权范围不够广泛，则第三方可能开发与和铂医药的产品及技术相似或相同者以及将其商业化并与和铂医药直接竞争，和铂医药成功将任何产品或技术商业化的能力可能受到不利影响。
14.倘和铂医药进行未来收购事项或策略合作，这可能会增加资本需求、摊薄阁下于和铂医药股份的[编纂]的价值，使和铂医药产生债务或承担或然负债，以及使和铂医药面临其他风险。
15.和铂医药未来的成功取决于和铂医药吸引、挽留及激励高级管理人员及合资格科研僱员的能力。
16.中国的生物科技行业受到高度监管，而相关规定的变化可能会影响和铂医药药物的审批及商业化。
17.中国政府政治及经济政策变化可能对和铂医药的业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响，且可能导致和铂医药无法维持和铂医药的增长及扩张策略。
风险声明
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3、阁下在决定是否投资于有关股份之前应参阅有关招股章程中关于该上市（招股）公司以及拟议的要约的详细资料。投资新股并不一定产生盈利，可能会招致损失，证券价格亦可能会剧烈波动甚至变得毫无价值。
