近些日子，我们发现身边很多人喜欢晒自己的基金收益，都是近一年收益爆棚的基金，集中在一些医疗、食品饮料、科技等板块。比如大家熟悉的中欧医疗，近一年收益已经暴涨100%以上。看的大家都很羡慕，那么这种高估值、涨幅过大的基金，还值得大家追吗？
我们先看看相关板块的最新估值：
（数据来源：wind，截止2020.6.17的近十年数据）
我们以食品饮料板块的PE走势看：
目前PE估值确实处于历史高位，历史上我们看到15年股灾前的市场顶部、16和17年蓝筹结构牛市的顶部，都出现过这样的触顶后迎来下跌拐点的事情。而要PE下跌，根据PE的公式P/E，需要两个条件任选其一：一是股价下跌，二是板块的盈利扩张。
目前很多观点认为，这个高估值是可以持续的，理由就在于：大家对食品饮料板块的业绩增长预期是比较确定的。比如盈利每年增长20%（有的食品板块增幅可以更高），那么下一年的估值PE自然下去了。当然，如果股价增速大于盈利增速，也会导致PE进一步往上走、高估更严重。
所以我们这里得出一个结论就是，只要食品饮料板块的盈利增速持续、甚至超预期，如果股价涨幅没有特别离谱，理论上这种高估值也不是太大的问题。除非前面这两个条件发生变化，我们就需要担心了。
同样我们也来看医药指数的PE走势：
可以看到，医药板块的估值自15年6月上轮大牛市顶部以来，直到18年底，都处于下降通道。19年初以来的本轮上升周期，目前整体估值也接近历史顶部。和前面讲食品饮料同样的道理，如果医药板块的成长性确实得到验证，尤其本轮疫情导致超预期的业绩表现，高估值同样可以被消化，甚至市场会对医药板块更高的估值给予一定的容忍度。（但反过来，如果最后股价过度脱离业绩增长预期或增长实际，股价也将面临巨大调整压力）
最后，我们再来看下创业板的PE近十年走势：
以及我们选一个科技的细分---TMT板块的PE近十年走势：
这一块总体上估值还好，因为盈利增长的弹性远大于消费、医药，所以科技股价的弹性也更大，市场会给予更高的估值空间。哪怕现在盈利不高、甚至亏损，但只要预期他们将来有爆发的基因或故事，估值不是问题。但投资这块的，要么是前面打头的人、要么很专业的人，能赚的盆满钵满，而最后接盘的、胡乱买了一些假冒伪劣商品的，可能面临较大风险。
另外，特别强调一点，前面都是讲的整个行业/板块的估值，对你投资这个行业仅仅有一定的参考作用---看这个行业的投资价值还有多少，风险点在哪里，什么时候可以考虑出场或减仓了。
但是对于具体某一只主动管理基金，因为选择的不是指数，它是可能通过选择优秀的龙头股，实现股价的长期上升趋势。虽然单只个股的PE可能会很高，但高增长能逐步消化掉高估值，继而该基金是可能一直不断创造净值新高的。
我们以中欧医疗为例子，看它的十大重仓股（集中度63%）：
（数据来源：wind，截止2020.6.18中午11:30）
可以看到，这里大部分股价增长都是有高盈利增长的支撑，而且估值大多数都高于60倍的全指医药指数的平均估值。该基金的净值也是2017年以来逐步震荡上升。
那么现在的问题就来了，这些高估值的医疗、食品饮料、科技等板块的主题基金，是否值得去买、去定投呢？
首先，肯定整体估值水平较高，风险已经是比较大的了。以医药为例子，现在还在继续涨，有事件性的刺激，比如疫情的反复；有资金的抱团效应，不管散户、还是机构，因为医药板块的赚钱效应，导致资金循环性的流入；另外大家对医药板块的盈利增长，也是比较确信的。
所以，如果这个时候一把梭、大量资金投入医药板块，是要冒很大风险的。当然，冒风险也未必就是马上就跌，而是说这个概率很大，至少波动会加大。而且这种风险积攒了不释放，最终会导致出现拐点的时候、产生下跌的负循环----抱团变踩踏。
这个时候，对想投资这些热门板块的人，一个是耐心等待回撤，这个回撤的引爆点是，比如涨幅过大后获利回吐，疫情本质上好转，年底基金为保住盈利的调仓，市场风格变化导致的调仓，板块业绩不及预期，其他导致全市场系统性大跌的因素，等等。
在确定了消费、医药、科技板块的长期趋势是较为明确的，非常好的赛道，每次短期的扰动都是我们可以关注的长期介入机会。
二个是通过定投的方式参与。如果是继续上涨，你也是赚钱的、即便比一次性买少赚些，不会慌；下跌后你也会比较平静的，定投恰恰可以均摊成本到更低；大跌更应该开心的，定投能拿到跟先辈们一样低位的筹码。
（数据来源：好买基金网-中欧医疗【医疗】，2016.9.29--2020.6.17）
（数据来源：好买基金网-易方达中小盘【消费】，2008.7.4--2020.6.17）
（数据来源：好买基金网-广发小盘成长【科技成长】，2005.2.2--2020.6.17）
最后，你还可以两者结合，底仓+定投参与，比如日常的就是定投，然后板块调整了3-5%，加些底仓进去或者定投加投，跌5-10%更加大投入，这样保证每次价格比较便宜的时候，能多捡些便宜货，同时也避免了去追高的风险，也不要看着牛基上涨没上车、干着急。
这种方法适用于高估值、但长期趋势表现较好的资产，不管是消费、医药、科技，还是纳斯达克指数，甚至还可以是一些优质的长跑型主动管理基金。当然，对长期投资者，我们还是建议：对于优质的资产，越早持有、越低位时持有越好，这样长期才有可能积累到更丰厚的收益。
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