近日，新一轮医保谈判官宣落地，最受关注的当然是PD1的谈判情况，虽然目前具体的医保支付价格没有公布，但是笔者多方求证后获悉，国产厂家恒瑞医药、百济神州和君实生物谈判成功过，外资默沙东、阿斯利康、施贵宝和罗氏均谈判失败。
从价格来看，恒瑞医药年费用约5万元进医保，君实生物和百济神州分别约3万和3.7万进医保，恒瑞医药年费用好于市场预期，君实生物和百济神州谈判结果符合预期，信达生物因为去年已经谈判过，明年应该会续约谈判，预计续约谈判年费用应该也会在4万元左右。

从市场来看，由于价格的大幅下降，PD1市场空间由1000亿预期下调到400亿，明年还会有正大天晴强等强劲选手加入，未来竞争格局不容乐观。好在外资整体出局，行业龙头凭借PD1联合用药和强大的市场推广能力应该可以拿到可观的市场份额，预计恒瑞可以拿到30%左右市场份额，接下来信达生物与正大天晴可以拿到较大市场份额，其他的厂家共享剩余市场份额。
从结果来看，此次医保谈判PD1价格厮杀非常惨烈，很多进度靠后的厂家可能都无法收回研发成本。

虽然此次医保谈判创新药价格厮杀猛烈，但未来国内创新药依然会是一个非常好的投资赛道。
目前国内医药市场规模约1.6万亿，大部分金额被过期专利药物、仿制药、中成药和疗效不明确的辅助用药等占据，随着国内医改持续推进，医保资金腾笼换鸟，预计未来创新药市场规模会超过上万亿。

同时，经过近十年来发展，中国已具有非常完善生物医药产业链和相应的人力资源，未来十年将会诞生具备国际化能力的创新药企业，与海外巨头一道深耕万亿美元的海外创新药市场。

自从2015年药物评审制度改革以来，中国创新药行业蓬勃发展。2018年第一家biotech歌礼制药港股上市，目前已经有20多家biotech在港交所上市，这两年来走出了非常多的牛股，百济神州和信达生物已经从biotech成长为千亿市值的big pharma，投资该领域的资本也获得丰厚的回报。
未来还会有更多biotech在港交所和科创板上市，但是这几年催生的创新药泡沫行情未来一段时间将进入证伪和分化阶段，创新药投资买到就赚到的时代一去不复返。
未来投资创新药重点关注两个方面：

1.具有超强商业化能力的公司，同时有较强研发能力，未来并不是所有biotech能拿到钱，现金流对于创新药来说相对重要；

2.具有核心研发团队，能持续推出全球领域first class创新药的企业。