恒瑞医药2020年中期业绩

1、年初定下计划，今年一有空就梳理思路；结果今年医药行情实在太火热了，一天忙忙叨叨的，深度思考的时间都少了。

2、恒瑞以前写的太多，有兴趣的朋友可以参考&讨论，2020年中期业绩没有什么大的趋势新变化，都在正常的轨道上，简单看看就行。

3、2020年上半年收入113亿，去年同期增长了13%，归母净利润是25.6亿增长了12%，恒瑞按照正常情况来看的话增长应该要到20-30%去了，之所以这么低主要是疫情影响；利润的增长比收入慢了一丢丢，主要是因为管理费用和研发费用增加的比收入要快一些。

单纯看第二季度收入的话是58亿增长14%，看上期二季度的疫情影响略微缓和了些，但还是没有完全恢复，另外据说因为麻醉事件，恒瑞停掉了回扣，可能对收入也会有些影响。

4、中报的这个增长应该是比较扎实的，因为我们知道一季度末的时候恒瑞的应收账款是50亿，到二季度末的时候不但没有增加还减少了大概5亿到45亿；应收账款就是赊账，说明二季度没有通过增加赊账的方式增加收入和利润。

5、研发方面，临床批件上半年就拿了37个，每月6个，真是拿到手软了。

6、国际化方面盐酸右美托咪定氯化钠注射液获批，PD-1单抗给韩国公司做了个授权。

7、大家都比较关心PD-1单抗的销售额，我拍下脑袋上半年大概15-20销售额是有的。其实对于恒瑞来说，一个产品的卖多卖少都是一城一池的问题，对恒瑞短期影响比较大是政策，长期影响比较大的公司的治理，尤其是公司治理，如果不出大问题，恒瑞的前途是光明的。

8、下半年比较重要的政策个人认为是这个药品回扣的政策，我之前讨论过，7月24号医保也发出来了，《关于建立医药价格和招采信用评价制度的指导意见（征求意见稿）》公开征求意见；这是一个非常核心的政策，对于医药体制的影响是：有可能彻底扭转改开至今形成的医和药的利益结构，以后有机会可以详细聊；对于有干货的制药企业的影响是长期利好，短期利空。对于这个政策进展可以盯一盯，很有意思。

对了，还有一件事，恒瑞今天同时发布了一个股权激励计划，1302个恒瑞的核心骨干员工，可以用46.91元拿到公司的部分股票（周五收盘价94.38元），如果公司在后面几年能达到一定条件的话，核心条件如下图：

歌词大意是2020/2021/2022年利润保底增速20%，18%，17.6%；常规操作。