Amwell医疗保健服务
根据S-1的注册声明,American Well Corporation(AMWL)计划通过A类普通股的首次公开募股筹集5.25亿美元。
位于马萨诸塞州波士顿的Amwell成立是为了开发Amwell平台,这是一种远程医疗系统,可远程提供各种医疗保健服务。
管理层由董事长兼联合首席执行官Ido Schoenberg博士领导,总裁兼联合首席执行官Roy Schoenberg马里兰州医学博士。
Ido以前是iMDSoft的联合创始人,而Roy则是电子健康管理软件供应商CareKey的创始人。
该公司在卫生系统,健康保险计划,雇主以及合作伙伴和零售商中拥有客户。
该公司的主要产品包括:
远程医疗
中风
远程精神病学
按需咨询
预定的咨询
预包装的护理模块和程序
电子病历整合
下图显示了该公司的平台功能:
Amwell已从包括安联数字企业风险投资公司和梯瓦制药工业(TEVA)在内的投资者那里获得了至少8.01亿美元的资金。
该公司与大型实体合作,将其远程医疗功能嵌入其工作流程中,并通过直接销售人员寻求新业务。
Covid-19大流行的爆发对公司系统的需求极为乐观,如下图所示,与第一季度相比,2020年第二季度的每月远程医疗总访问量增加了300%:
随着收入的增加,销售和市场营销支出在总收入中所占的比例一直呈下降趋势。
销售和营销效率比率(定义为每美元销售和营销支出产生了多少新收入)在最近一个报告期内急剧上升到2.0倍。
根据MarketsAndMarkets 的2020年市场研究报告,到2025年,远程医疗软件和服务的全球市场预计将达到556亿美元,高于2020年的预测值254亿美元。
从2020年到2025年,这意味着16.9%的强劲复合年增长率。
预期增长的主要驱动力是对慢性病和老年患者的监测急剧增加,以及远程医疗监测设备和连接性的提高。
同样,提供者在寻求提高护理质量,提高生产率和降低成本的同时,继续通过远程手段提供更多的专业服务。
下面的图表显示了按地区划分的远程医疗使用的历史和预计增长率:
主要竞争者或其他行业参与者包括:
按需医生
Teladoc Health(TDOC)
MDLive
飞利浦
美敦力(MDT)
GE Healthcare(GE)
塞纳(CERN)
西门子医疗(SIEGY)
环球医学
凯龙健康
Amwell最近的财务业绩可总结如下:
营收不断增长
毛利润增加,但毛利率下降
高且不断增长的经营亏损
运营中使用的现金急剧增加
以下是从公司的注册声明中得出的相关财务结果:
资料来源:公司注册声明
截至2020年6月30日,Amwell的现金和投资为2.627亿美元,总负债为1.147亿美元。
截至2020年6月30日的十二个月中的自由现金流为负(1.018亿美元)
Amwell打算通过其A类普通股的IPO筹集5.25亿美元的总收入,以每股15.00美元的中点价格出售3500万股。
A类普通股股东将包括公共投资者和现有公司投资者。
B类股东将是这两家公司的联合创始人,只要有B类流通股,他们将始终拥有51%的投票权。
C类股东将是谷歌,谷歌计划以不超过1亿美元的私募方式收购这些股份。
假设首次公开募股成功,该公司在首次公开募股时的企业价值约为38亿美元,这不包括承销商超额配股权的影响。
若不包括承销商期权和私募股份或限制性股票的影响,流通股与流通股之比约为15.9%。
管理层表示将使用IPO的净收益,具体方法如下:
加大工程开发力度,以扩大我们核心技术平台的功能和价值;
通过增加对自动化,自助和人工智能的投资来减少运营和支持成本;
扩大我们的销售队伍和客户管理团队;
开发新的垂直市场,包括对市场特定功能的投资以及销售和运营支持;以及
潜在的收购(包括美国和国际收购)以获取新产品,服务,客户和会员生活,尽管我们目前不对任何此类收购做出任何承诺。
管理层关于公司路演的介绍可在此处获得。
IPO的上市账簿管理人是摩根士丹利,高盛,派珀桑德勒,瑞银投资银行,瑞士信贷,科恩和贝伦贝格。
评论
Amwell正在寻求公共投资来为其增长计划提供资金,因为该公司认为在Covid-19大流行期间,其远程医疗平台的使用量急剧增加。
ANWL的财务状况显示出强劲的收入增长,但运营亏损增长以及运营现金的使用甚至更高。
销售和营销费用在总收入中所占的比例并不均衡,但最近呈下降趋势。随着最近收入的增长,其销售和营销效率大大提高。
由于Covid-19大流行迫使医疗服务提供商增加其使用量,因此远程医疗服务的市场机会发生了变化。
尽管很难预测未来,但我怀疑即使在Covid-19大流行消退之后,近期增长轨迹的很大一部分仍将保留,因为事实证明,这种情况对于通常缓慢采用的医疗机构来说是一个强迫事件。使用一切手段安全地提供患者服务。
摩根士丹利(Morgan Stanley)是主承销商,在过去12个月中,由该公司领导的IPO自首次公开募股以来平均产生55.0%的回报。在此期间,这是所有主要承销商的顶级业绩。
在估值方面,与竞争对手Teladoc Health(TDOC)相比,AMWL IPO的定价合理,尤其是考虑到该公司的收入增长轨迹较高。
考虑到该公司的增长前景和行业发展的利好消息,我对IPO的看法是买入,每股价格高达15.00美元。
NASH肝病公司
根据修改后的注册声明,Metacrine(MTCR)已申请通过出售IPO发行普通股筹集8500万美元。
该公司正在为NASH疾病开发候选治疗药物。
MTCR正在进入2期试验,将拥有大量资金来追求其对不断增长的大型疾病的治疗方法。
成立于加利福尼亚州圣地亚哥的Metacrine致力于研究NASH(非酒精性脂肪性肝炎)的治疗方法,NASH是全球范围内快速增长的疾病。
管理层由总裁兼首席执行官普雷斯顿·克拉森(Preston Klassen)领导,该博士自2017年3月以来一直在该公司任职,此前曾担任执行副总裁,阿雷纳制药公司研究部主管和Laboratoris Sanifit SL首席医学官
该公司的主要候选药物是MET409,目前正在作为单一疗法和与抗糖尿病药联合开发,预计将在1H 2021年开始进行2a期联合试验和在2022年1月开始进行2a期单一疗法。
以下是该公司药物开发流程的当前状态:
资料来源:S-1公司备案
该公司的投资者至少投资了1.225亿美元,其中包括venBio,ARCH Venture Fund,Polaris Partners,New Enterprise Associates和Alexandria Venture Investments。
根据联合市场研究公司(Allied Market Research)2018年的市场研究报告,2017年全球NASH治疗市场价值为12亿美元,预计到2025年将达到215亿美元。
这表示从2021年到2025年的复合年增长率(CAGR)预测为58.4%。
推动这一预期增长的关键因素是糖尿病的发病率激增,导致获得NASH的风险增加,并且随着人们对该疾病及其潜在疗法的认识不断提高,治疗选择的发展也大大增加。
此外,以下显示用于治疗NASH的不同药物的分类:
提供或正在开发治疗方法的主要竞争性供应商包括:
89生物
阿克罗疗法
艾尔根
百时美施贵宝
CymaBay治疗学
恩洋制药
拦截药物
许多其他公司
在它们的特点是几乎没有任何收入和显著[R Metacrine最近的财务业绩是一个典型的试验阶段的生物制药的&d和G &通过发展阶段推进其管道相关的费用。
以下是该公司过去两年和½年的财务业绩(PCAOB审核了整年):
资料来源:公司注册声明
截至2020年6月30日,该公司拥有1,710万美元现金和1,640万美元总负债。(未经审核,临时)
MTCR打算以每股中点价格13.00美元的价格出售654万股普通股,总收益约为8500万美元,其中不包括出售常规承销商的期权。
假设IPO成功在提议的价格区间的中点,那么该公司在IPO时的企业价值将约为2.98亿美元。
若不包括承销商期权和私募股份或限制性股票的影响,流通股与流通股之比约为 25.23%。
根据该公司最新的监管文件,该公司计划将净收益用于以下用途:
大约1000万美元用于资助我们计划在NASH完成的MET409 2a期联合临床试验;
约1,500万美元用于资助我们计划在NASH完成的MET642 2a期单药临床试验;
约500万美元用于通过初始部分注册来资助UC MET409或MET642在UC的2a期单药临床试验;
大约$ 9.0-$ 1,300万美元,用于通过初始部分注册在NASH中进行MET409或MET642的2b期单药临床试验;和
管理层对公司路演的介绍不可用。
IPO的承销商包括Jefferies,Evercore ISI,RBC Capital Markets和Canaccord Genuity。
评论
Metacrine正在寻求美国公共资本市场投资,以将其NASH治疗渠道推向2期功效试验。
该公司的主要候选药物正在开发为单一疗法和联合用药,第二阶段试验预计于2021年和2022年初开始。
开发NASH疗法的市场机会很大,并有望在未来几十年内以极高的速度增长。
结果,有许多竞争者正在开发竞争性疗法,因此该公司是众多寻求提供有效疗法的早期,中期和后期公司之一。
该公司以前曾与Novo Nordisk合作,在那里获得了可观的合作收入,但合作已经结束。
该公司的投资者辛迪加包括许多知名的,备受推崇的生物制药风险投资公司,这充分说明了该公司的潜力。
杰富瑞(Jefferies)是主承销商,在过去12个月中,由该公司领导的IPO自首次公开募股以来平均产生109.3%的回报。在此期间,这是所有主要承销商的顶级业绩。
至于估值,管理层正在寻求IPO时的企业价值为2.98亿美元。这个数字在生物制药公司首次公开募股的典型范围的低端,是合理的。
对于拥有18到24个月保留期限的生命科学投资者,我对IPO的看法是买入