10月16日晚，中国保险资产管理业协会会长，泰康保险集团执行副总裁、首席投资官段国圣，做“后疫情时代的资产配置”的主题路演。段一改以往台前表达谨慎的风格，比较直率的发表了他对中国经济、未来投资机会、疫情演化等关键话题的看法。下文为其部分核心观点。

全球经济比预想乐观

段国圣认为，全球疫情的发展资金呈现以下几个特点：一、传播范围非常广泛；二、在全球出现了分阶段的传播；三、死亡率呈现下降趋势；四、目前为止控制难度较大。

但2020年4月份以来，欧美国家都逐步在复工复产，全球经济的修复程度比预想中乐观。

但这同时又体现为两个特点，其一是，世界各国都采取了空前的经济刺激政策；其二是，其他国家多数没有像中国一样采取非常严格的管理措施，导致对经济的影响仍在继续。

后续防控决定经济走向

段国圣指出，疫情所导致的经济衰退跟经济的危机明显不同，它首先是生产活动的中断，并抑制了消费以及投资的需求，因此它对经济的影响很大程度上取决于疫情及我们防控演进的过程。如果疫情控制得当，那么对经济活动抑制的持续时间就很短。

从短期看，这次疫情对企业部门的冲击接近2008年的金融危机，当前主要应防范企业的破产浪潮风险。

他还认为，虽然主要经济体应对疫情的政策有一些不确定性。但从长期来看，疫情也加速全社会对互联网的“拥抱”，加速了人们对大健康产业的重视。

未来消费意愿承压

段国圣判断，未来中国整个经济是继续修复进程，但较难回到疫情前水平。

同时，全球贸易会逐步恢复，疫情导致的全球经济结构性变化，对中国的出口份额是促进提升。

此外，建筑业的投资是平稳的；还有制造业的投资在修复，有很多相关的微观指标和先行指标，比如机床的产量、工业机器人的产量、进口的通用设备，这些指标显示制造业投资在逐步修复。

但是，也要看到聚集性行业偏弱，居民的消费意愿承压，对后期的增长造成压力。消费修复可能是受到居民收入和就业的压制，恢复较为缓慢。

自上而下来看，政府发债的节奏预示着下半年社融的增量不会太低。自下而上来看，建筑业、制造业、电子产业链、汽车产业链、家电产业链等这段时间也在启动。当然有一些负面的影响，比如服务业恢复比较慢，中美关系也是影响全球经济的一个负变量。

“长寿”是中长期经济结构特征

段国圣特别之处，现如今高质量的发展模式，经济的主要动能应该来自于技术进步、效率提升和结构优化。

未来的产业结构上可能是服务业主导，需求上消费行业主导，要素结构上是全要素劳动生产率贡献上升，应该是未来发展变化趋势。

未来经济走向高质量发展，进入消费时代、长寿时代。

所谓的长寿时代，是指：第一、人的寿命在延长；第二、人的带病生存增加；第三、人才红利凸显。中国人口总数和劳动力人口的红利在逐步消失，但我国人才的红利才开始。还有进口替代和产业升级时代，构成了中国经济增长的中长期结构性特征。

后疫情时代如何投资？

对于未来A股和资产配置，段国圣提出了以下观点：

其一、房地产投资的拐点在形成，但刚性需求仍有很大的量。头部的地产企业和它的物业管理公司还在往上涨。

其二、消费升级浪潮下的消费产业将凸显渗透率提高，产品持续更新换代的特点。个性化、多样化消费需求兴起，给很多长尾产品提出了高质量的生存空间。

其三、医药产业是未来增长最快的领域之一，判断医疗服务业会有25%以上的增长，特色原料药20%以上的增长，零售药店20%以上的增长，CDMO有25%以上的增长，器械有20%以上的增长，创新药有50%以上的增长。

其四、国产替代会成为重要的投资主线。