近期行情：自1月11日至1月15日的交易周内，恒生指数上涨2.50%；恒生中国企业指数上涨3.33%；恒生医疗保健指数上涨1.05%。

　　1月15日，第四轮国家药品集采正式启动，纳入品种共45个。根据米内网数据，2019年45个品种在国内公立医疗机构终端销售额合计约550亿元，涉及最高采购规模超过250亿元，有9大品种采购额均超过10亿元。与第三轮集采相比，第四轮集采（1）采购规模更大，此前合计最高采购额约226亿元；（2）竞争情况相对缓和，竞争企业数为5家及以上的品种为14个，此前为22个；（3）中选厂家继续扩围，此次最多入围10个厂家，此前为8家。

　　同日，国务院常务会议举办，部署推进药品集采工作。会议信息显示，截至前三轮集采，药品平均降价54%，每年节约费用530多亿元。此外，国常会首提在为患者减负同时，兼顾企业合理利润，促进产品创新升级。同时，若企业能获得利润，将促进集采政策长期可持续发展。

　　注射剂集采为第四轮集采的一大关注点。2020年5月，注射剂一致性评价工作正式启动；2020年过评数量达到73个，数目大幅增加，为第四批集采提升注射剂比重打下重要基础。第四轮集采涉及注射剂品种多达8个，超过此前3轮数目之和（7个），包括注射用泮托拉唑、氨溴索注射液、注射用多索茶碱、注射用帕瑞昔布钠等；涉及港股企业6家，包括中国生物制药（1177）、石四药集团（2005）、翰森制药（3692）、四环医药（0460）、石药集团（1093）、先声药业（2096）。6家企业在涉及品种的市场份额较低，若能在集采中中标，以价换量，有望快速打开市场，从而增厚业绩。详见正文部分。

　　1月医药投资策略：随着互联互通进一步深化，除了前期已纳入港股通的6个Biotech标的，仍有三个H+科创公司即将纳入港股通，分别是昊海生科（6826.HK），康希诺生物（6185.HK），复旦张江（1349.HK），考虑到H/科创差价较大，且这些公司都具备有较好的基本面，我们建议积极关注，同时继续长期看好行业龙头的核心价值，建议关注中国生物制药（1177.HK）、药明生物（2269.HK）、翰森制药（3692.HK）、昊海生科（6826.HK）、康希诺生物（6185.HK）等。