医美经济蓬勃发展，女性爱美亘古不变。

从前过年三部曲 ： 搓澡、烫头、赶大集；

现在过年三部曲 ： 水光、除皱、热玛吉。

牛年牛行业，“女人们的茅台”站上资本风口，加码布局医美赛道。

2月17日晚间，华东医药发布公告称，公司拟通过全资子公司英国Sinclair Pharma Limited收购西班牙能量源型医美器械公司High Technology Products, S.L.U.的全部股权，收购价格为6500万欧元股权对价款（约合人民币5.06亿元），其中合同保证金1000万欧元、首付款4500万欧元、剩余2000万欧元在2024 年支付，以及最高不超过2000万欧元（约合人民币1.56亿元）销售里程碑付款。

对于本次收购，华东医药表示将进一步丰富公司医美产品管线并扩展业务领域，实现公司在非手术类主流医美产品的全覆盖，开启“微创+无创”医美新时代。2月18日，华东医药以涨停收盘，报收32.90元，总市值576亿元，在2月9日至2月18日期间股价上涨30.25%。

医药龙头为“美”转身，出击组合拳

华东医药成立于1993年，是一家集医药研发、制造及销售为一体的综合性医药公司，2000年正式上市，总部位于浙江杭州。旗下糖尿病药阿卡波糖片是公司的核心产品，曾为华东医药带来25亿元的销售额。目前，华东医药主营业务板块分为医药商业、医药制造业和国际医美收入。根据东方财富网Choice显示，19年医美海外业务实现收入5.09 亿元，利润占比3.25%，毛利率为72.41%。2020年上半年受海外疫情影响，医美业务收入下滑至1.31亿元，毛利润为62.81%。

华东医药从在2013年便开始布局医美领域，秉承“以求美者为中心”的经营理念，通过代理+并购+入股等方式构建起面部微整形、皮肤管理领域及医美器械等全方位的医美产品管线，在医美领域获得了研发能力、产品代理资格以及积极引进全球范围内医美领域高科技新产品、新技术，打造具有华东医药医美特色、高端、差异化的医美品牌和产品集群。

2013年：旗下子公司华东宁波（持股51%）获得LG韩国玻尿酸伊婉中国代理权。2017-2019年间，伊婉玻尿酸的销售额占中国玻尿酸市场销售额比例分别为26.4%，25.5%，24.2%；

2018年：收购了英国Sinclair公司，持股100%，主打美容线、长效微球、玻尿酸等产品，业务网络覆盖全球；

2019年：入股美国医美医疗器械公司R2，持股26.6%，其主要产品为冷冻祛斑医疗器械（F1、F2）；

2020年：与韩国上市公司Jetem签订协议获得A型肉毒素产品中国独家代理权；

2020年：收购瑞士玻尿酸企业Kylane，持股20%，获得其新型含利多卡因透明质酸填充物(玻尿酸)产品的全球独家许可，并已获得欧盟上市许可。

华东医药借助旗下Sinclair(全球市场)、Kylane(研发平台)、华东宁波（中国市场）、美国R2（医美器械）在国内新崛起的医美浪潮中紧抓行业机遇，通过差异化产品化组合推出从面部到身体的一体化医美方案。根据华泰证券，未来5年，华东医药会从国外市场引进Ellanse、Silhouette、肉毒素等应用新一代技术的重磅产品，凭借丰富的产品线（填充+塑形+提拉+除皱+美白；头部+颈部），以强大的推广能力助力高技术产品在国内快速落地，形成一个国际国内双循环联动发展的新格局，预计2020-2025年公司医美管线销售有望实现超20%年复合增长。

持续发力医美产业链上游，再布国际渠道

医疗美容产业链可以分为三个部分：上游是原料生产商、产品/设备制造商、中游是医美机构、下游医疗美容营销平台。上游生产商是医美产业链最好的细分赛道，市场集中度高且竞争格局好，毛利率高。

资料来源：浙江省并购联合会，艾瑞咨询

根据公告显示，此次收购的High Tech公司总部位于西班牙，是一家聚焦非侵入性EBD(能量源型)医美设备集研发、生产及销售为一体的国际化科技公司。公司目前销售的产品均为其自主研发和生产，业务覆盖身体塑形和皮肤修复两大医美领域，主要产品包括冷冻溶脂及激光脱毛等系列产品，属于医美上游产业，此次收购为华东医药在医美器械领域再添一军。

High Tech公司目前上市了三款利用冷冻溶脂技术的减脂产品（Cooltech、Cooltech Define、Crystile）。据Medical insight行业报告显示，2019年全球身体塑形和紧肤市场规模约15.1亿美元，2018-2023 年复合增长率预计13%左右，预计2023年增长至24.7亿美元。在塑形紧肤市场中冷冻塑形产品市场占比 40 %以上。

High Tech目前还有两款利用激光技术用于脱毛的产品（Primelase、Elysion）。据Medical insight估计，2019年全球脱毛市场规模约3.6亿美元，在能量源皮肤表面修复设备市场占比约为 19%。为进一步扩展市场份额，High Tech正积极推进在研产品开发，布局痤疮治疗、色素沉着病变、血管病变和皮肤年轻化等其他皮肤表面修复市场。 High Tech预计在 2021-2024 年内在全球范围内陆续上市4款新一代技术的新产品。

根据公告（数据未经审计），High Tech公司2019年实现营业收入为2297.2万欧元，净利润510.5万欧元；2020年前9月，实现营业收入1232.2万欧元，净利润60.2万欧元。High Tech公司研发的冷冻溶脂产品在EMEA（欧洲、中东、非洲三地）塑形和紧肤设备市场占有率排名第二。

国内医美前景广阔，开启“微创+无创”医美新时代

我国医疗美容行业相比美国、韩国等成熟市场起步相对较晚。根据艾媒咨询，1948年开始是国内医美行业的萌芽阶段，以上海首个整形外科学习班开设为标志。到1949年，国内医美行业进入探索期，直到1994年进入成长期。从2010年开始，国内医美进入高速发展的成熟期，互联网医美的出现、新兴机构的涌现以及多个医美企业的上市使整个行业进入蓬勃发展阶段。

资料来源：浙江省并购联合会，艾媒咨询

随着中国女性医美需求提升、医美技术进步、医美监管完善以及消费水平提高，国内医美市场的下沉潜力巨大。据 Frost &Sullivan 统计，2019年中国医美市场规模为人民币1,769 亿元，2014-2019年复合增长率为 22.5%，是全球增速最快的国家之一，有望在2021 年超越美国成为全球第一大医美市场，在2023年中国医美市场规模将达到人民币3,601.3亿元。

尤其是非手术类医美有望成为未来中国医美市场的主要增长驱动力，根据艾瑞咨询，2019年，手术与非手术收入占比约为6.2:3.8；到2023年，预计手术与非手术收入占比为5.2:4.8。

资料来源：浙江省并购联合会，艾瑞咨询

国际美容整形外科学会（ISAPS）数据显示，2019年全球非手术类医美市场规模占当年总市场的比重为 54.5%。Frost&Sullivan预计，中国非手术类医美项目 市场 2019-2024 年复合增长率为 19.2%，占比将于 2024 年增至 45.3%。

除了爱美之人，资本也在为医美发狂。Wind医疗美容指数从年初至2月18日，累计涨幅17.25%。根据东方财富Choice数据显示，截至2月18日，玻尿酸龙头爱美客2月份以来获得100家基金公司组团调研，位列基金调研榜首位。爱美客去年9月上市，2020年大涨453.83%。截至2月18日收盘，爱美客今年来涨幅达到88%，成为两市第三只“千元股”。老牌药企康哲药业也表示要涉足医美领域。2021年2月1日，康哲药业通过公司全资附属公司向若干第三方卖方收购一家皮肤线专业公司Luqa Ventures Co。朗姿股份2月9日晚间公告称，拟以自有资金12500万元人民币，作为有限合伙人出资设立医美股权并购基金—芜湖博辰八号股权投资合伙企业。奥园美谷也表示将向中游医美科技端发力。

华东医药通过旗下生产、研发及销售等多维度医美平台，结合本次收购将进一步丰富公司医美产品管线并扩展业务领域，实现公司在非手术类主流医美产品的全覆盖，开启“微创+无创”医美新时代，有助于不断巩固和提升公司在医美领域的综合竞争力。

2月18日，华东医药还发布了一则公告称，以1.895亿美元获得全球在研创新药PRV-3279两个临床适应症在大中华区的独家临床开发及商业化权益。左手创新药，右手轻医美，华东医药在仿制药阴影下能否“牛”转乾坤，此情可待，未来可期！