国产替代先锋 医药一哥的硬核实力

有此殊荣，源于硬核实力。

适应症方面，恒瑞PD-1达到4种，秒杀国内竞品，也多于去年中标的信达生物；价格更是强悍，卡瑞利珠单抗200mg规格从19800/支降到2928元/支，降幅85%。

据悉，艾瑞卡局部地区的报销比例可达80%，按照三周一次的治疗方案计，患者年治疗费从118800元降到自付不足10000元。

对比进口药，默沙东的K药最低报价在10万/年左右，远高于国家医保局的降价要求，阿斯利康、百时美施贵宝BMS、罗氏情况也大同小异。

行业分析师李晨表示，卡瑞利珠单抗的问世，是我国医改提质降价的典型代表，有效改变肿瘤患者好药“用不起”、“用不上”局面。意味着，“平价”PD-1单抗正在开启中国免疫治疗时代。

亮眼成绩背后，离不开恒瑞医药的创新深耕。

公开资料显示，恒瑞医药用20多年时间倾心打造出艾瑞昔布、阿帕替尼、硫培非格司亭、吡咯替尼、卡瑞利珠单抗、甲苯磺酸瑞马唑仑、氟唑帕利等7个国家1.1类新药，还有40多个创新药正在临床开发。2020半年报显示，其基本形成了每年都有创新药申请临床，每1-2年都有创新药上市的良好局面。

2020年12月14日，恒瑞医药1类创新药氟唑帕利胶囊（商品名艾瑞颐）上市，至此其7个创新药已获批上市，艾瑞昔布、阿帕替尼等5个创新药进入医保目录。

2021年3月8日晚，恒瑞医药公告，托伐普坦片已获《药品注册证书》，并以首仿身份上市，打破原研药垄断。

不难发现，仿制药起家的恒瑞医药，正加速向创新药、高端仿制药转型，发挥国产替代的领军力量。而创新驱动，日益夯实这位医药一哥的价值成色。

2000年上市以来，恒瑞医药业绩持续高增。2000-2019年，公司营收增长47倍，年复合增速22.6%；归母净利润增长80倍，年复合增速26%。

除了高成长还有高稳健，20年间，其营收年度同比增长率没有一次负增，且多数保持双位数增势。最近10年，毛利率一直保持80%以上，净利润率和净资产收益率超20%。资产负债率仅10%左右，商誉常年为0，资产高质无需赘言。

2020年三季报显示，前三季营收194.13亿元，同比增长14.57%；归母净利润42.59亿元，同比增长14.02%；扣非归母净利润41.41亿元，同比增长17.11%。可见受疫情影响，增速出现缓降。但第三季度，营收81.04亿元，同比增长17.13%；归属母公司的净利润 15.97 亿元，同比增长20.74%；扣非后归母净利润 15.79 亿元，同比增长26.58%。可见后疫情时代，恢复性增长明显。

优质基本面，自然也受到资本热捧。

2000年10月18日，恒瑞医药首发价11.98元。上市20年来，公司实现20次现金分红，送转股17次，股本扩大39.13倍。截止2021年3月10日收盘，恒瑞医药市值4980亿元，后复权价较其发行价上涨约400倍，远高远贵州茅台的260倍。是A股当之无愧的白马股，医药一哥。