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又一家尚未盈利的企业冲刺科创板。
近日，江苏亚虹医药科技股份有限公司（下称“亚虹医药”）提交科创板上市的申报稿。
值得一提的是，亚虹医药拥有的突击入股的外部投资者多达23位，如果亚虹医药成功上市，这些投资方将赚得盆满钵满。如果亚虹医药上市失败，这23位股东则将“复活”与亚虹医药实控人的对赌协议，“保本不亏”。
01
突击入股方多达23位
亚虹医药官网显示，公司成立于2010年3月，是一家专注于泌尿生殖系统肿瘤及其它重大疾病领域的全球化创新药公司。
从股权结构来看，亚虹医药的实控人为潘柯，其控制亚虹医药40.37%的股份。
2020年7月至2020年10月，亚虹医药一口气新增杭州泰格、盛世九号、盈科华富等23位新投资方，合计占亚虹医药25.6%的股份。
根据证监会及沪深交易所2021年2月5日发布的公告，申报前12个月内产生的新股东将被认定为突击入股，所以上述23位股东均属于突击入股。
IPO日报注意到，这一次突击入股时公司的估值较此前有了较大的增长。
比如2020年6月，外部投资者增资时，亚虹医药的投后估值也才14.88亿元。与亚虹医药选择市值不低于40亿元的上市标准相差甚远。
但随着外部投资者的突击入股，亚虹医药2020年10月外部融资的投后估值便达到了38.6亿元，已经接近上市标准。
上市标准摘要，数据来源：申报稿
另外，亚虹医药在申报稿中的拟募资额为20.7亿元，发行不超过1.5亿元（占发行后总股份的24.59%）。以此计算，亚虹医药的目标市值高达84.17亿元，为数月前的2.18倍。
关于估值猛增的原因以及合理性，亚虹医药企业传播及公共事务部人士对IPO日报表示，公司正在开展9个产品的研发和注册工作，其中2个产品的3项研究已处于III期或关键性临床试验阶段，各项产品的研发工作正在顺利开展。公司未来发行的估值将取决于投资者和市场的判断。
IPO日报初步计算， 考虑稀释作用后，亚虹医药达到目标市值时，23位突击入股的股东这笔不到一年的投资将至少“赚”6.37亿元。
反过来说，如果亚虹医药上市失败，亚虹医药实控人与外部投资方签署对赌协议中的投资方特殊权利将恢复执行，比如领售权、清算优先权、股权回购、反摊薄权等。
不过关于这些条款的具体内容，亚虹医药在申报稿中并没有披露，亚虹医药企业传播及公共事务部人士也没有向IPO日报进一步说明。
02
过半股份支付费为实控人付
回看亚虹医药的拟募投项目，我们会发现，补充流动资金的金额为2亿元。
而亚虹医药截至2020年12月31日的股东权益为8.06亿元，负债率仅仅只有4.41%。另外，公司货币资金及理财产品余额为7.99亿元。
为何需要这么多资金补充流动资金？
对此，亚虹医药企业传播及公共事务部人士对IPO日报表示，公司是一家创新驱动型药物研发企业，其主要经营活动为医药研发，2018年度、2019年度、2020年度的研发费用分别为4976.82万元、1.42亿元及1.72亿元。在研药品产生销售收入之前，公司需要完成临床开发、监管审批、市场推广、药品生产等经营活动，每个环节都需要大量的营运资金投入，尤其是创新药临床试验监管严格，过程周期较长，试验复杂，对公司资金的充裕性有着更高要求。
需要指出的是，亚虹医药2019年和2020年研发费用最大的流向为股份支付费。比如，亚虹医药2019年研发费用为1.42亿元， 其中股份支付费的金额为5177.79万元，是职工薪酬（1812.16万元）的2.86倍，而且这部分股份支付费， 全部是因为亚虹医药授予实控人潘柯股份。
亚虹医药2020年研发费用共计1.72亿元，其中8333.77万元为股份支付费，占比为48.44%。
研发费用摘要，数据来源：申报稿
而且亚虹医药的股份支付费不只计入研发费用中，其管理费用中也含有。
总体来看，亚虹医药2019年和2020年股份支付费合计为2.02亿元， 其中1.07亿元是授予实控人潘柯股份导致，占比过半，达到52.97%。
03
超10亿的里程碑款
谈及研发，申报稿显示，亚虹医药目前核心产品APL-1202和APL-1702对应的3项研究正处于关键性或III期临床试验阶段。
据了解，生物科技公司产品所处阶段分为：临床研究前、IND（新药临床试验申请）、I期临床、II期临床、关键性/III期临床、NDA（新药上市申请）。
其中关键性/III期临床为治疗作用确证阶段，其目的是进一步验证药物对目标适应症患者的治疗作用和安全性，评价利益与风险关系，最终为药物注册申请的审查提供充分的依据。
值得一提的是，亚虹医药目前核心产品APL-1202和APL-1702均涉及专利授权许可协议， 亚虹医药需要为此付出超过10亿元的大笔资金。
APL-1202方面，是亚虹医药在约翰·霍普金斯大学（下称“JHU”）药物新用途专利独占许可的基础上完成的。比如，关于美国及欧洲地区使用、制造和销售相关产品等的权利，亚虹医药与JHU曾签署多份协议，目前最新的协议是在2020年7月签订。
该协议约定，亚虹医药在协议有效期内将向JHU支付许可费、年使用费和里程碑款项（包括新专利申请、研发进度和销售金额等里程碑）以及销售提成，其中许可费1万美元，年使用费1万至1.5万美元（随时间递增）， 里程碑款项合计约 422万美元。
APL-1702方面，系亚虹医药与挪威Photocure公司合作研发产品。
2019年7月，Photocure与亚虹医药全资子公司开曼亚虹签订了《许可协议》。Photocure授予开曼亚虹APL-1702相关专利技术、专有技术、产品商标等的独占许可，许可开曼亚虹及其关联方在全球范围内对APL-1702进行开发、制造及商业化。
该协议约定专利受让方将向Photocure支付首付款、研发里程碑款项、销售里程碑款项以及销售提成，其中 首付款500万美元、研发里程碑款项合计约7025万美元、销售里程碑款项合计约1.9亿美元（折合人民币约12.1亿元）。
对于上述款项的具体内容，亚虹医药在申报稿中并没有披露，亚虹医药企业传播及公共事务部人士也没有向IPO日报进一步说明。
