如果要选远期成长性较好的行业，那么消费、医药生物、科技半导体这几个赛道的景气度可能一直会持续下去。

消费和医药生物几乎可以说是人类生存不可或缺的刚需行业，随着人口老龄化的占比不断提高，势必会导致医药生物行业的需求不断上升，同时具备消费性质的医疗器械类等需求也会增加，这是消费结构升级必然的结果。

医药市场到底有多大？2020年中国的医疗健康支出总额排名位居全球第二，达到人民币7.23万亿元，预计到2024年及2030年将分别达到人民币10.6万亿元及人民币17.6万亿元。

可以说，这是一个长坡厚雪的好赛道。

在高瓴的投资组合中基本是围绕着消费、医药和新能源这三个赛道，特点很鲜明，稳健、高增长、爆发力强。其中生物医药仓位主要集中在港股和A股，港股的占比更高。

华夏推出的恒生生物科技ETF（159892场内基金），主要对标的是在港上市的医药生物科技公司，今天上市，场内可以直接在股票账户交易。

从全球市场角度考虑，医药生物类公司主要是三个方向。

1）稳健增长型的美股

这个不用多说，目前全球研发费用支出以及研发能力较强的医药企业基本都聚集在美股，所以美股的头部医药公司其实都是消费的估值，属于稳健型投资。

支撑美股近十年牛市的最大推动力就是科技和医药的飞速发展。按照市值统计，美股1600亿美元市值以上的医疗健康类公司有13家，几乎都是顶流的研发能力，辉瑞2020年研发费用支出94亿美元。

当然目前还没有直接对标美股医药类的基金组合。

2）高估值高成长的A股

不管什么行业，只要未来前景较好，在A股的估值一定是最高的，比如A股的创新药研发能力强的公司，普遍估值在50倍以上，中证医疗指数的估值41倍。

医药行业普遍都还处在研发的初期阶段，背靠的是十几亿的消费市场，所以A股医药行业一直以来都是高成长性的估值，估值不低。

2019年研发费用排名前七的企业研发投入总额为107亿，占医药行业整体研发费用的25%，2020年上升到147亿，占比29%。其实头部的恒瑞一家就投入了50亿元的研发费用。

不过中证医疗目前的估值稍微高了一些，30倍左右的安全边际会更好。

3）低估值高成长的港股

港股的估值一直是这三个市场里最低的，恒生香港上市生物科技指数的估值只有28倍，市净率4.83。

图：指数前十大成分股营收增速

营收增速高、行业估值低，恒生香港上市生物科技指数经过三个月调整后已经从45倍调整至28倍，进入低估值区域。

流动性一直以来是港股资金比较关注的问题，但随着沪港通的打通之后，其实近两年港股的流动性已经明显改善，南下资金成交额从5年前的7212亿增长至今年的6.65万亿元（截至10月18日）。

所以港股通未来会成为港股的主流资金，只要是基本面好的公司，就一定会有好价格，港股优质的公司并不缺资金关注，比如高瓴就有大量的持仓在H股。

从去年至今，已经有多家基金公司发布了对标港股的行业指数基金，大量资金南下抢夺低估值洼地，华夏恒生生物科技ETF（159892场内基金）对标的是恒生香港上市生物科技指数。

选择成长性高的行业，考虑的是在业绩高速增长的情况下可以快速的消化掉高估值。看好的小伙伴，可以通过股票账户交易时间买卖。

估值通常多高算高呢？

可以参考全球市场的标准，消费类的公司通常在30倍以内，医药行业通常在30倍-50倍区间，所以即便是买基金做长期的策略，也更选择估值低的品种，高成长、低估值，才会有好收益。