近期，已逐渐临近2021 年创新药医保谈判公布结果的时间节点。今年以来，创新药板块相对调整较多，已经进入估值合理区间。在创新药中，我们一方面关注已经从Biotech 向Biopharm 进军并取得一定成效的企业，如恒瑞医药、信达生物、贝达药业、君实生物、康方生物、再鼎医药、博瑞医药等；同时也关注在研发上有靓丽表现，产品未来具备一定国际化可能性的优秀生物技术公司，如天境生物、诺诚健华、康宁杰瑞、亚盛医药等。
　　降价已渐成常态：创新药上市之初其高定价因素往往制约了患者的渗透率，而未纳入医保亦导致其在入院和推广方面受到一定的阻碍，因此虽然快速纳入医保往往伴随着价格下降，但可以带来渗透率的显著提升，目前医保谈判已经成为创新药放量的重要催化剂。回顾过去几年的医保谈判结果，一方面谈判品种数量呈现增长趋势，同时国产品种参与度不断提升，体现出当下国内创新药市场的持续繁荣；另一方面，虽然市场竞争的加剧促使较大的降价均幅，但创新品种进入医保谈判的意愿和速度仍保持持续提升。
　　药物经济学评价将成主导：展望未来，药物经济学评价将成为评判创新药的重要因素。药物经济学主要是通过运用循证医学和药物经济学的相关证据，评估医保谈判药品的临床应用价值，也包括评价相应药物的国际市场价格和参比药品价格，评估过去几年中相关药品的使用情况及增长趋势，判断相关药品进入医保支付后可能带来的医疗获益和产生的费用增长及预算影响。
　　创新药谈判成为品种放量重要催化剂：回顾过去几年创新药医保谈判，基于药物经济学而得到的最终谈判结果，谈判成功的品种均取得相对较好的结果。无论是竞争格局较好的品种，还是竞争相对激烈的品种，在通过谈判纳入医保后均能实现较快放量，给相应品种带来收入和利润的增长空间。总体而言，当前创新药医保谈判制度已渐趋成熟和完善，预计未来谈判结果大概率延续过去几轮的整体降价幅度。虽然降价幅度不小，但在量价博弈后创新药成功纳入医保谈判目录，仍将为相应品种带来增量贡献。
　　快速推进研发抢夺先发优势以及合理的定价策略等方面将成为创新药市场竞争的重要因素。
　　风险提示：1）本篇报告仅对2021 年创新药医保谈判潜在品种进行梳理，最终结果以发布政策为准；2）医保谈判降幅超预期；3）政策变化超预期；4）产品放量低于预期。