国金研究医药行业 王班团队

投资逻辑：

全球新冠疫情仍在反复，发病率和死亡率都还没有得到有效控制。欧洲近期确诊病例及死亡病例出现新一波上升。

从体量上看，新冠疫苗、中和抗体、小分子治疗药物三个细分领域均有大体量产品，预计未来会是疫苗+中和抗体+小分子治疗药物三管齐下，共同控制疫情。新冠疫苗中，辉瑞新冠疫苗预计2021年销售额在360亿，Moderna新冠疫苗预计150-180亿；中和抗体中，再生元预计超过70亿；小分子治疗药物中，瑞德西韦预计2021年销售额45-48亿，默沙东口服药2021年底上市，预计2022年销售额50-70亿，辉瑞口服药已经提交EUA。

从趋势上看，大部分产品Q3至Q4销售额都保持快速增长，预计2021年下半年销售额将高于2021年上半年销售额，新冠相关疫苗及药物市场还将继续增长。

目前已有3个新冠疫苗加强针获批，新冠疫苗整体销售额持续增长。总体来看，新冠疫苗产品在2021年的销售额将达到500-600亿的体量，从增长趋势看，2021年Q3的销售额已经超过了上半年Q1加Q2的销售额总和，预计Q4销售额将进一步增长超过Q3销售额。

中和抗体最早与2021年2月获批，目前整体体量预计将达到80-100亿美元。中和抗体处于上市初期，销售额受大订单影响，在时间上呈现出一定的波动性，但是预计下半年的销售总和将高于上半年销售总额。

目前已经获得FDA批准的小分子治疗药物仅有吉利德的瑞德西韦和礼来的巴瑞替尼，其中瑞德西韦是注射剂型，而巴瑞替尼是用于治疗自身免疫性疾病的已上市药物。2021年第四季度以来，在研的小分子口服药陆续披露临床数据并申报EUA，预计将在近期陆续获批。考虑到口服药物的便利性、产能优势及成本优势，预计2022年小分子口服药物将带来强劲增长。

投资建议：

国金机构客户可详细查看《新冠系列专题报告——三管齐下防治疫情：新冠药物研发销售进展》全文研报内容。

风险提示：

新冠疫情发展变化风险

产品研发数据几进度不及预期风险

产品产能及销售不及预期风险

政府订单不及预期风险

政策风险