点赞了的2021发财，关注的年年发大财！
本文是《价值事务所》的原创文章，第828篇。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。
都知道医疗是极好的赛道，各种10倍股，100倍股，但也是公认的复杂难学。现在，可能是你能找到的，最好上手，也是最通俗易懂的医疗投资课程来了。课程梳理了医疗庞大的体系，并拆解为15个细分赛道，再逐一剖析细分赛道的投资机会。让你从此掌握医疗投资方法，对各个赛道的投资逻辑了然于心，抓紧机会学习哟。
要论CXO的龙头是谁，从未来角度说话，必然要属药明生物，本来，药明身处港交所，是不需要披露自己的三季报的，但，为了稳住当下市场的心（高瓴一跑大家都觉得CXO要不行了？）药明生物还是披露了自己第三季度的进展，不得不说，药明永远不需要投资者操心，是真的牛。
不断炸裂的成绩单
今年前三季度，公司新增项目114个，创历史新高！按照公司自己的话说，这个新增项目数占了全球新增的一半。其中，有12个项目，都是客户半途从别的CXO那里转移过来的，这里面，甚至包括一个潜在的重磅药。
这只能说明，药明服务好、技术到位，项目的交付时间、结果都持续吸引客户，不止今年，2018-2020年，也有22个外部项目（别的CXO承接）转移到药明生物家（包括 8 个 I 期、6 个 II 期、 8 个 III 期），就凭这点，便足矣说明，药明的实力。
其中，所长最最关心，并不是药明的营收、利润，而是在手未完成订单，因为，未完成订单决定了公司未来业绩的走向。
看了数据以后，只能用一个“哇”来形容。
这可真的是太强了！下图是现实的公司未完成订单，正常情况来讲，应该是越来越少的，因为你要做嘛，但公司这个产能不停地扩建，完成订单速度的情况越来越快，未完成的在手订单却越堆越多。所长第一次给大家追踪药明生物的时候，2019年底，他的在手未完成订单是50多亿美金，划重点、敲黑板，单位是美金，不是人民币。
2020年底的时候，这个数据涨到了113亿，今年上半年，数字涨到了124.6亿，截止三季度，这个数字接着涨，变成了133.15亿，换算成人民币就是：865亿。
而且，公司今年上半年，公司营收才44亿，大家可以想想，这些订单，要多久才能做完....
正是因为在手订单太多，公司一直在开足马力扩产能、招人，如果大家关注药明的话，不难发现，他一会又收一个工厂，到今年年底，公司的产能有望达到15.4万升，明年有望达到25万升，而2024年，产能规划是43万升。
至于员工，今年半年报的时候，药明有员工8000多人，现在这个数字变成了9500，而公司说年底有望涨到1.1万人。
看CXO景气度是否还在，两个指标，一是员工数，二就是产能。
咱们近期分析的几个CXO，哪个不是大幅招兵买马、大幅扩产能？
所以，说CXO景气度不在的，麻烦多看看数据。
行业景气不景气，不是问出来的，也不是看别人的动作看出来的，数据不会骗人，要看数据。
无敌的药明生物
药明生物，早已建成业内最大的复杂生物药体系，涵盖目前大家所知道的几乎一切产品线，如单抗、双抗、抗体偶联（ADC）、融合蛋白、疫苗等。
随着全球新药投入的不断提升，创新技术其实日新月异，对于研发的药企而言，自己建厂其实是非常不划算的一件事，尤其对于很多小药企，自身管线单薄，实力有限，一款产品上市初期的不确定着实有些大。要是自己建厂，建大了，容易产能利用率低形成巨大浪费，建小了容易供不应求。
因此，CMO/CDMO是一个什么样的存在呢？其实是有点类似阿里云这样的共享服务平台，通过专门、专业的公司建先进厂房、完成质量管理和控制，灵活满足客户的需求。
尤其对于生物创新药而言更是如此，生物药的研发风险绝大多数比化学药高得多，以抗体偶联（ADC）药物为例，里面涉及到很多高毒性、高活性成分，对质量、安全的要求更加严格，相应研发企业要是决定自己生产，可能要花超过10亿美金去建符合标准的厂房。
而这玩意儿失败率又相当高，即便管线里同时有好几个预备品种，也很难保证药品的成功上市，因此，自建厂房无异于巨大浪费。
这样的背景下，企业自然越发少的自建厂房，而是同大平台合作。
为什么要大呢？因为，大平台意味着更安全、更高效、成本更低、技术平台更全。
比如，药明生物旗下专门生产疫苗的药明海德，mRNA、腺病毒载体、重组蛋白、病毒样颗粒、减毒、灭活，统统都能做。
这也是为什么，药明海德2018年刚成立，就能拿下不小订单的核心原因所在。
同样，这也是为什么，所长告诉大家CXO一定看大不看小，因为，大公司拥有全技术平台，庞大的产能，他成为平台同全球各个药企合作的同时，其实相当于自己就成为了行业标准。
这也是为什么，芯片行业的代工龙头台积电越往后越没有对手，越往后越无敌，越往后越寂寞。
关于药明分拆的可能性
最后，所长就药明生物可能分拆药明海德、药明合联做一个说明。
当初，药明最为人诟病的就是一拆二，好好的一个药明康德拆成了药明生物+药明康德，彼此股权没有联系，变成了兄弟公司。
但，当时确实也有其不得已的因素在里面，这次的拆分应该不是剥离而是分拆上市，母公司（药明生物）依旧控股药明海德和合联。
正如前文所讲，疫苗、偶联药物的厂房需要巨额资金，别看药明生物订单接到手软，但其实现金流至今还是负的，明年才能转正（投入太大了，普通玩家根本玩不起）。要是药明海德、药明合联单独上市，以后就可以自己融资而不找母公司拿钱，有助于缓解药明的财务压力。
其次，现在由于CXO非常景气，要留住员工很难，举个例子，所长的大学同学，80%都做了CXO员工或者在药企里面做相应的工作，他们的习惯就是，1年甚至2年一跳槽，对公司毫无忠诚度可言，尤其是药明出来的员工，可谓是香饽饽，各大药企/CXO抢着要。
药明、康龙等大厂其实成了黄埔军校。
为了留住核心员工，公司不得不频繁股权激励，这点还是要表扬药明生物，股权激励其实做得很好，核心员工留存率大于92%，已经相当之高了。但对于海德、合联这样的子公司的员工，子公司要是不上市，股权等于没有用，因此，上市后才好做激励，直接拿母公司的股权激励其实并不好做，所以，分拆上市是必然，大的药企集团将旗下不同业务板块分拆上市也是趋势，比如复星、比如微创，都是这么干的。
只要不像康德和生物一样变成平行关系，所长觉得上市就是好事，要是变成平行关系，不用你们说，所长自己都要气死。
但平行关系可能性不大，那不然，不用我们股东炸锅，公司的高管团队会第一个炸锅，他们的股权拿的可都是母公司药明生物。
最后，给大家隆重介绍一下：价值事务所团队新鲜出炉的《从零开始学价值投资》。这本书不同于市面上已有的投资类书籍，这本书完全基于投资新手的视角，专门挑新手必定会遇到的困惑进行内容展开。
为了帮助小白也可以掌握价值投资，书里将行业分析和公司分析、估值分析等，进行大量的精简，梳理成一个一个的分析框架，这样小白也可以很简单的跟着参照分析，就像练钢笔字时，跟着描红一样。
这样能最大限度的帮助小白看完书后，也可以学着自己做公司分析，而不是一看就会，一学就废。想要自己学会公司分析，学会做价值投资的朋友，一定要买一本好好学一下，内容通俗易懂，很好读的。
转自扬子晚报/紫牛新闻
近日，医药巨头华北制药开始进军饮品界
其旗下的茶饮品牌或将开始招商
最近几年
越来越多的老国货品牌使出浑身解数
对接年轻人的消费需求
比如同仁堂推出了“草本咖啡”
童涵春堂开起了国潮奶茶铺
以痔疮膏闻名的马应龙竟然出了口红
泸州老窖卖起了香水
不得不说
这些老国货搞起跨界
“路子有点野”
传统药企和茶饮，能擦出什么火花？
卖青霉素、链霉素的华北制药卖起了饮品，传统药企和饮品店能碰撞出怎样的火花？据报道，华北制药旗下“甄饮子”茶饮品牌将开始招商，招商资料已在制作。其实，华北制药布局茶饮业务有迹可循，首店已经经营了数月。2021年8月19日，华北制药官方微信公众号发布文章称，华药大健康甄饮子旗舰店亮相石家庄长安万达。文中提到，该饮品店首日试营业即创下单店收入近8000元的战绩。
记者注意到，当时的试营业期间，甄饮子饮品店推出的服务十分带有华北制药特色：到店顾客可享受智能健康体检。在宣传上，其打出了“国潮”健康特色，称“传承本草精华，延续饮子古法，甄选低卡罗汉果糖调味，配以五行秘方调制而成”。记者看到，甄饮子饮品店推出的产品有花青素蓝莓奶昔、燕窝青柠小苏打、胶原蛋白维生素水、金银花葡萄桑葚汁等等。
图源：华北制药微信公众号
2021年9月，在账号主体为“华北制药河北华维健康产业有限公司”的“华北制药健康城”公众号上，发布的文章提到：“甄饮子”作为华北制药大健康的重点渠道建设项目，在研发更多健康时尚饮品的同时，将面向社会招商。
记者在天眼查网站查询发现，华北制药是前述华北制药河北华维健康产业有限公司的大股东，持股比例约51%。对此，华北制药的股吧里有网友调侃：“建议给股民加盟特殊优惠”。
图源：天眼查
从华北制药公布的财务报告来看，近两年业绩表现低迷。2020年度，其归母净利润同比下降43.46%；2021年三季报显示，今年前三季度，华北制药营业收入同比下降9.68%，归母净利润和扣非后归母净利润分别同比下降87.58%和370.39%。业内人士认为，华北制药布局茶饮新业务是为了寻求新的增长点。
老国货玩起跨界，“路子能有多野”？
最近这几年，面对竞争激烈的市场，老国货们不甘只做“前浪”，也想焕发“第二春”，越来越多的商家开始玩起跨界了。而且步子跨得很大，完全不相关的产品，也能结合到一起去。都有些什么呢？记者进行了一番梳理。
马应龙这个品牌您应该不陌生，它的痔疮膏非常有名，生产的眼霜也打响了名气。不过，马应龙的口红您听说过吗？记者搜索发现，该品牌出品的口红有多种颜色，比如绛红色、香榭丽色、初恋色、锦鲤色等，每支价格都是138元。跟一些国际大牌两三百元的价格相比，比较平价。其中锦鲤色口红较受欢迎，天猫旗舰店出售的商品有近400条购后评价。
图源：马应龙宣传图
还有999皮炎平，这是一款适用于过敏、皮炎的乳膏，止痒速度快，不少中国家庭应该都使用过。令人意想不到的是，它竟也卖起了口红。或许因为和某国际大牌的经典口红色号“999”撞了名，索性自己玩起了梗。记者在其微信网店看到，999出了三种颜色的口红，分别叫“夕阳红”“够坦橙”“鹤顶红”，每支价格为99元，三支套盒售价299元。从海报上看，999皮炎平口红主打怀旧、复古的风格，礼盒也迎合“国潮”，很有中国风的色彩和味道。
图源：999皮炎平宣传图
如果您在淘宝搜索框打出“泸州老窖”，靠前的联想词居然是“泸州老窖香水”。白酒企业卖的香水是什么味道的？不少消费者都感到好奇。在泸州老窖的官方旗舰店里，香水并不单独售卖，而是和果酒搭配售卖。在产品下方，不少人提出了“香水好闻吗？”“香水是不是酒精味？”“香水是多少度的？”等等问题，赚足了消费者的好奇心。
除此之外，中药老字号同仁堂开起了咖啡店，售卖陈皮拿铁、罗汉果美式、熬夜水等等草本咖啡茶饮，还有不少人特意去打卡体验。
有两百多年历史的药店童涵春堂，也开起了国潮奶茶铺。花露水国民品牌六神和锐澳合作推出花露水风味鸡尾酒。牙膏品牌冷酸灵联手火锅品牌小龙坎推出火锅牙膏……老国货为焕新颜，出的招数可真不少。
图 网友打卡体验
除了噱头
品质才能留住消费者
认同的点点大拇指
来源： FM93交通之声
