受海外疫情影响，医药板块调整也较为明显，贝达药业、药明康德、凯利泰等调整幅度10个点以上，优质白马股每次大幅调整都是上车机会，屡试不爽。2020年原料药处于各子行业之首，原料药板块整体较强。主要逻辑有二：
其一疫情全球蔓延，影响印度、中国、日本等主要原料药供给国，但国内疫情控制好、2月中下旬已全面复产。近日印度宣布限制26种原料药的出口、美国也意识到原料药重要性，说明疫情很大程度影响印度的原料药产能。中长期看，出口为主的原料药价格上涨将是必然趋势。
其二通过此次疫情压力测试，凸显国内通过FDA、欧盟认证过的特色原料药、中间体在全球医药产业中的地位，过去被市场明显低估。
在当前时间点对医药逻辑再次思考、梳理，提出新医药观点，其中“新”字主要体现4点，新政策、新基建、新产能、新消费。
1、新政策
此次疫情的爆发极大推动了民众对新药研发的关注。3月5日晚上，新华社发布中共中央国务院发布关于深化医疗保障制度改革的意见（以下简称《意见》）中进一步强调将临床价值高、经济性评价优良的药品等纳入医保支付范围。中长期来看，在重大民生领域的创新药研发和市场准入等方面，国家有望出台更多政策给予支持。
2、新基建
1）此次疫情暴露了中小城市医疗资源严重不足。疫情过后，ICU科室建设有望加大，这将带来监护仪、呼吸机等诊疗设备需求的增加。3月2日，国家领导人指出，要加快补齐我国高端医疗装备短板，加快关键核心技术攻关，突破技术装备瓶颈，实现高端医疗装备自主可控。
2）医疗信息化有望爆发。疫情期间，互联网医院可以减少患者去医院咨询和问诊，避免交叉感染，医药电商提供网上购药，网上医保对接。
3、新产能
1）国内CDMO/CMO企业具备人工成本优势，海外疫情爆发有望加速海外创新药外包订单转移到国内。
2）我国作为特色原料药出口大国，疫情期间导致原料药生产和运输停滞，海外部分药企产品供应链被打乱。随着海外疫情的爆发，特色原料药供应有望短缺加剧，从而导致价格上涨。
4、新消费
1）疫情爆发提高了民众对于预防传染病的意识，未来疫苗接种意愿有望提高。在研管线丰富、研发实力强的疫苗企业有望受益。
2）静丙可有效提升人体免疫力，已经部分参与到了新冠肺炎疫情的救治工作中。血制品医疗需求比较确定，疫情对行业采浆供给有一定影响，目前渠道库存处于低位，未来行业有望持续较高景气。
基于上述逻辑，西南医药团队重点推荐：
1）新政策，重点推荐恒瑞医药、药明康德，泰格医药等；
2） 新基建，重点推荐迈瑞医疗、理邦仪器、益丰药房等；
3） 新产能，重点推荐药明康德（合全药业）、凯莱英等；
4） 新消费，重点推荐智飞生物、康泰生物、长春高新、华熙生物、爱尔眼科、美年健康等。
中长期坚持三大主线
1）创新
科创板正式推出，创新为战略投资方向：重点推荐：
1）创新制药企业：恒瑞医药（国内创新典范）、中国生物制药（国内创新典范）和科伦药业（受益带量采购且坚定向创新转型的标杆企业）；
2）创新服务产业：药石科技（创新产业最前端，业绩正在爆发）、药明康德（完整布局CRO前中后段产业链，龙头强者恒强）、泰格医药（服务+投资，创新药二次方）和药石科技（化药小分子砌块龙头）；
2）消费
避免政策扰动，坚持业绩为王，攻守兼备：重点推荐：长春高新和安科生物（满足长高需求的生长激素）、康泰生物（重磅自费二类疫苗）、智飞生物（满足女性宫颈癌预防的HPV疫苗）、片仔癀（持续快速增长的保肝护肝国家绝密配方品牌中药）、我武生物（提高生活质量的脱敏制剂）、欧普康视（预防近视的角膜塑形镜）和爱尔眼科（自费项目，提升生活品质的连锁眼科医疗服务龙头）、美年健康（健康意识不断普及，团检和个检均有长久提升潜力，黑天鹅事件不改龙头地位且医质管控再上台阶）；
3）器械
受益分级诊疗扩容和产品技术迭代升级持续快速增长，医疗设备和体外诊断为确定性方向：重点推荐：迈瑞医疗（代表中国制造崛起的产业龙头）、鱼跃医疗（最受益老龄化的家用器械龙头）、南微医学（国产内镜诊疗耗材龙头，业绩正高速增长）、万孚生物（POCT龙头，亚基持续高增长）、迈克生物（I3000有望成公司爆款产品）和九强生物（国内生化诊断试剂龙头，产品线和销售渠道或陆续拓展）。
投资建议：三月推荐组合
1）3月核心组合：
恒瑞医药（600276）：国内创新绝对龙头，中国创新药典范；
中国生物制药（1177.HK）：肿瘤药条线放量超预期，中国创新药典范；
药明康德（603259）：一体化创新研发赋能平台，国家鼓励创新红利下正快速增长；
长春高新（000661）：生长激素行业龙头，治理结构改善下业绩和估值有望同步提升；
智飞生物（300122）：研发和销售兼备，国内疫苗行业龙头；
康泰生物（300601）：疫苗行业中的恒瑞，2019年为研发突破进展之年；
华兰生物（002007）：血制品民营龙头，流感或再次驱动公司业绩爆发；
鱼跃医疗（002223）：国内家用医疗器械龙头，低估值下稳健收益标的。
2）小市值进攻组合：
凯利泰（300326）：积极聚焦大骨科，行业与公司双拐点向上；
药石科技（300725）：国内分子砌块龙头，完成激励后有望加速增长。
羚锐制药（600285）：Q3稳健增长，骨科+运动医学同步拓展；
东诚药业（002675）：核药继续稳健增长，有望获得市场重估。
美诺华（603538）：CMO/CDMO+原料药/制剂一体化驱动下，迈入快速成长期。
风险提示：行业政策变化或超预期，新产品上市进入或低于预期，产品放量或低于预期的风险。
资料来源
西南证券-医药行业周报：中长期看，医药核心资产下跌均是上车机遇-20200315
