如果一只股票从上市至今涨超10倍，你敢不敢买？也许有股民吐槽道，低吸高抛是王道，追高小心毁三代。
在A股，有“敢死队”真这样做了。
5月13日，上市公司凯莱英正式公告称，拟根据此前披露的非公开发行方案，引入高瓴资本作为战略投资者，并与其签署附条件生效战略合作协议。
高瓴资本是本次参与定增的唯一主角。它以 123.56 元/股，23.1亿元金额全额认购凯莱英非公开发行股票的1870万股。
消息出来后，今日凯莱英股价大涨6.05%，市值冲至461.2亿元。目前，凯莱英股价为199.32元，高瓴资本浮盈比例约为61.3%。
凯莱英是是一家新药研发和生产的CDMO一站式综合服务商，主要分为临床阶段及商业化阶段两个板块，于2016年11月上市。不到四年时间，其股价最高涨至199.88元（前复权），股价涨幅超10倍。
有股民好奇问，高瓴资本为什么看好医药股？凯莱英股价涨幅如此高，是否值得高瓴资本重仓买入？且往下看。
一、高瓴资本重仓医药行业
经尺度梳理，高瓴资本至少持有10只A股股票，有7家上市公司从二级市场买入，且基本处于盈利阶段。此外，这10家公司中有6家属于医药行业。
表一
表二
高瓴资本为什么重仓押注医药股？原因可能有两点，一是医药属于防御性板块，可穿越牛熊周期。例如，今年以来，即使受到疫情冲击，医药制造指数逆市上涨逾12.3%，医疗行业指数逆市上涨逾37%。
二是国内医药行业特别是创新药、医疗器械领域市场空间广阔。像迈瑞医疗、药明康德、凯莱英等医药股股价创新高表明资金对其长期看好。
据公开数据显示，机构预计全球 CMO/CDMO 市场在2019-2022年期间将保持12%以上速度增长，届时市场规模将达到1057亿美元。
回到凯莱英话题上，高瓴资本豪掷23.1亿包揽定增对双方而言或许是“双赢”举措。
目前，凯莱英已成为全球 CDMO 行业的领先企业，在创新药服务领域拥有技术、客户服务经验，产能和平台体系等优势，可以为高瓴资本及其相关方投资的创新药公司提供高质量的 CMC 研发和生产服务。
同样，高瓴资本的优势是旗下投资了52 家创新药公司。高瓴可通过优质产业资源支持凯莱英业务发展，甚至进一步建立合作关系。
值得关注的是，高瓴资本在二级市场买入股票后，基本处于盈利状态。在明星机构光环效应刺激下，市场资金可能会跟随高瓴资本买入，最终促使标的公司股价上扬。
二、凯莱英估值贵吗？
截至5月13日收盘，凯莱英市盈率为106.73倍，市净率为13.77倍。
从市盈率、市净率看，凯莱英不符合“烟蒂策略”的投资标准。小股民认为凯莱英估值偏高，只能望而却步。
不过，多家机构持看涨观点。据公开数据显示，1年内有20家机构给与凯莱英买入评级，有9家机构给予增持评级。今年4月，甚至有券商机构给出了235元目标价，如果按照此价格计算，预计凯莱英还有17%左右上涨空间。
凯莱英是否值得高瓴资本重仓买入？这是一个争议性话题。事实上，评价一家公司高估或者低估，得从基本面去判断。
从业绩方面看，2017-2019年，凯莱英的营收增速分别为28.99%、28.94%和34.07%；同期归属净利润增速分别为35.04%、25.49%和29.32%。近三年，凯莱英的营收增速有所上升，但归属净利润增速在下滑。
凯莱英在新披露公告中一度表示，约定合作期内高瓴资本为凯莱英带来不低于8亿元订单。什么概念呢？按照2019年凯莱英实现营业收入24.60亿元为基础，高瓴资本未来理论上要带来超过三分之一的收入。
凯莱英的股价之所以持续上涨是因为与市场预期有关。如果订单数据不及预期，凯莱英的股价可能就会承压。
从收入构成看，2017-2019年，来自国外的收入占凯莱英总收入比例分别为91.84%、90.47%和91.08%，均占到总收入九成以上。虽然凯莱英积极在开拓国内客户，但收入比例依然较低，未来仍然需要进一步拓展国内客户。
资料来源于2019年年报
资料来源于2019年年报
从项目投放看，目前，药物研发中心建设项目、吉林凯莱英制药工程、凯莱英生命科学改造工程和吉林凯莱英工程基本完成或接近完成。产能投放一方面表明订单需求充沛，另一方面也是公司业务增长的基础。未来能否体现在业绩上，有待进一步观察。
从公司项目看，2019年，公司商业化项目达到30个，数量同比增长11.11%；技术服务项目达到328个，数量同比增长21%；临床阶段项目达到191个，数量同比增长15%。机构人士表示，凯莱英国内外中小创新药客户已扩充至600余家，活跃客户400余家，丰富的项目储备有助于凯莱英持续快速的发展。
凯莱英的百倍市盈率能否被消化，取决于新产能投放使用、客户项目释放业绩以及高瓴资本的产业整合。毕竟，只有持续增长的业绩才是推高股价的核心因素。
结语
近年来，高瓴资本动作频频，先后大手笔入股A股优质公司。
高瓴资本作为有实力的资金方，进行财务投资是一项正常操作。股民也希望看到，有实力资金方不断赋能企业，打破其面临的天花板。对于一家上市公司而言，除了内部发力，也需要借助外力。
当然，若资本仅为分红、做大市值而来，可能会侵蚀企业的成长基因。
高瓴资本“联姻”凯莱英会摩擦出什么火花呢？欢迎大家在下方评论！
