继美国辉瑞宣布研发出能阻止90%感染的新冠疫苗，引发当日欧美股市大幅走高后，俄罗斯、美国Moderna公司各公布其疫苗有效性分别达90%、94.5%。

11月14日，安信证券在渝举办的“四季度医药行业研究所面对面活动”上，安信证券研究所医药行业分析师冯俊曦告诉重庆投资者，“医药2020Q3业绩持续环比改善，疫情影响逐步消退。” 那么这是否意味着国内疫苗板块第二轮上涨开启了呢?投资者又需做好哪些准备呢？

在“四季度医药行业研究所面对面活动”上，安信证券研究所医药行业分析师冯俊曦向重庆投资者分享投资逻辑与路径。

疫苗行情远未结束

但行情演绎不会一蹴而就

安信证券研究所医药行业分析师冯俊曦指出，“新冠疫苗有望成为终结全球疫情的最有效手段，目前疫苗板块行情远未结束，三期临床数据披露及未来业绩兑现将催化板块第二轮上涨。”

由于人们对疫苗的热烈期盼，中国A股也掀起炒作疫苗的阵阵热潮，复星医药连续4天都以涨势收盘，11月10日更是收出涨停板。A股市场正在等待疫苗，投资气氛活跃，这波行情什么时候开启呢？

冯俊曦以甲型H1N1疫苗为例向投资者复盘了疫苗行情的相关股价抬升的过程。他强调，“疫苗行情演绎不会像这般一蹴而就的。甲流疫苗相关标的股价上涨可分为疫苗研发与业绩兑现两大阶段。2009年3月-6月，甲流疫情爆发初期，华兰生物股价跑输行业指数，涨幅为0%；2009年4月初，我国建立甲流疫苗研发与联动生产协调机制，市场提前反应甲流疫苗上市预期，华兰生物6月-9月股价明显跑赢行业指数，涨幅达61%；2009年9月初，各企业甲流疫苗陆续获批上市，疫苗进入业绩兑现期，在公司业绩快速增长的驱动下，华兰生物2009年9月-2010年8月（全球疫情基本结束）股价涨幅达180%，显著跑赢行业指数。”

疫苗市场巨大

重点关注头部企业

对于疫苗板块，冯俊曦向投资者梳理了全球新冠疫苗多技术路径快速研发的进展情况，并重点分析了四个A股上市公司，他指出，“市场仍面临全球新冠疫情存在不确定性、产品研发及审批速度低于预期、药品及医疗服务等出现质量问题等风险，建议投资者未来重点关注几家疫苗头部企业。”

疫苗投用还在路上，那么这个市场究竟有多大呢？冯俊曦分析认为，假设我国新冠疫苗未来接种率为60%-80%，统一按照2针法测算：保守假设新冠疫苗收储均价为20元/支，则对应国内市场空间为336-448亿元，按净利率50%计算，对应利润空间为168-224亿元；乐观假设新冠疫苗收储均价为30元/支，则对应国内市场空间为504-672亿元，按净利率50%计算，对应利润空间为252-336亿元。

不可否认，2020年以来，“抗疫”是医药板块最强主线。冯俊曦提醒投资者，抗疫相关标的大幅跑赢疫情受损标的，下一阶段，疫情受损标的面临估值透支少这个必要条件叠加环比同比增速提升这个充分条件，将有望获得超额收益。