今天我给大家介绍一下港股的生物医药板块的核心资产。
先简单说说，港股的医药板块的构成，生物科技、CXO、互联网医疗占比高。截至 2021年 1月 20日，港股医疗保健行业共有上市公 司 172 家，较 2019 年底新增 25 家，市值合计为 4.96 万亿元，占比 6%。而 A 股医疗保健行业共 有上市公司 371家，市值合计为 8.15万亿元，占比 9%，高于港股占比。从子行业占比来看，港股 占比前三的分别是生物科技（37%）、西药（24%）、生命科学工具和服务（14%），而 A 股则是西药 （27%）、生物科技（25%）、医疗保健设备（12%），港股在生物科技、CXO、互联网医疗等新兴领 域较 A股更高，我们认为主要与过去A股上市规则对利润要求比较严格，导致这些高科技企业优先选择在港股上市。
目前港股医疗保健行业市值前 10大公司分别是京东健康、药明生物、药明康德、阿里健康、翰森制 药、百济神州、泰格医药、中国生物制药、信达生物、复星医药，Top10市值门槛为 1417 亿港元。
港股医疗保健板块走势好于其他行业
2019 年初以来 A/H 股医疗保健行业整体均取得 110%涨幅。2019 年初以来港股涨幅前三位的一级 行业分别为医疗保健、可选消费、材料，涨幅分别为 110%、98%、70%；而 A 股涨幅前三位的一 级行业分别为日常消费、医疗保健、信息技术，涨幅分别为 191%、110%、97%。
从估值的角度来看，由于港股通的存在，目前A/H 股优质龙头企业估值趋于一致。目前共有 13 家在 A/H 股同时上市的医疗保健企业，从市盈率 情况来看，以药明康德、君实生物、康龙化成、泰格医药为代表的 CXO、创新药龙头在 A/H股估值 处于同一水平，部分企业如药明康德、君实生物在 H股估值更高；而传统制药企业在 A 股估值仍大 幅高于 H 股估值，但这些企业通常市值较小。
图表 A/H 两地上市医药公司估值溢价情况(2021 年 1月 20日)
近一年港股牛股主要集中在创新药、CXO、互联网医疗等高景气领域。2019年初到 2020年初，牛股主 要集中在骨科器械耗材、西药制剂等领域，西药制剂中中国生物制药、石药集团、翰森制药等 Big Pharma表现亮眼；而 2020年初到现在，牛股则主要集中在 CXO、创新药等领域，创新药中以 Biotech 类企业为主。我们认为牛股所处板块轮到主要受集采等行业政策影响，创新趋势越来越成为共识；另外 2020 年港股新上市 Biotech 公司较多也是原因之一。其中药明康德、康希诺生物-B、药明生 物、信达生物、阿里健康连续上榜，说明龙头企业持续得到市场认可。
图表 港股医药板块 20190120-20200120 和 20200121-20210120涨幅榜 Top20标的
港股通医药股平均涨幅高于港股医疗保健行业
近 1年 49只港股通医药股平均涨幅 51%，而同期港股医疗保健行业涨幅（算术平均）为 24%。我们认为纳入港股通在一定程度上促进了相关 标的股价上涨。考虑到南下资金的持续流入，我们建议关注优质港股通医药股，尤其是刚纳入标的。
