多个医药逻辑均再度走强，包括连续两日大涨的人福医药、疫苗中的未名医药等等。因此再度“趁热打铁”，讲讲医药板块两个细分逻辑。

首先，从一季报看，原料药、医疗器械逻辑已有业绩印证。重点跟踪原料药行业，中国原料药产能占全球28%，全球第一，印度、欧洲也是重要原料药产地。全球疫情不同步，国内1月底和2月抗疫封锁，欧美和印度是3月中下旬以来抗疫封锁，因此原料药涨价的趋势或仍将持续。但是国内当前基本解封，因此中国原料药产能会恢复放量，因此二季度原料药有望迎来价量双击的重磅利好。

其次，亿帆医药的化药、大分子创新药业绩占比已经高于维生素行业，但市场仍给其维生素板块估值，似乎有些不合理。而且公司后续事件驱动明确，孙公司健能隆医药即将揭盲贝格司亭（F627）的美国lll期临床（GC-627-05方案）结果，而从目前来看，这个药有望成为效果最好的增白药物。

原料药、医疗器械逻辑已有业绩印证

疫情对医药板块打击较大。从一季报看，考虑内生+外延情况，2020Q1医药行业整体实现的收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别为-6.53%、-13.28%、-11.37%，同比2019Q1均明显下滑。

细分来看，银河证券强调，只有三个细分板块逆势增长，而原料药和医疗器械是细分增长表现排名前2的板块。

剔除新股和并表因素较大的个股，仅考虑内生增长情况，2020Q1医疗器械板块整体实现的收入和扣非归母净利润增速分别为9.02%和19.33%，相比去年同期有所下滑，但仍保持正增长。

由于IVD试剂盒在医疗器械中经营模式较为特殊，我们将IVD业务占比较大的公司数据单独汇总。IVD业务占比较高的有华大基因、达安基因、万孚生物、迈克生物和明德生物这5家公司。将这5家公司数据加总，新冠病毒试剂相关IVD公司2020Q1业绩高速增长，其实现的收入和扣非归母净利润增速分别为20.51%和49.44%，比去年同期明显提速。

原料药板块后续仍然值得持续跟踪，原因有两点。

第一，中国原料药产能占全球28%，全球第一，印度、欧洲也是重要原料药产地。

全球疫情不同步，国内1月底和2月抗疫封锁，欧美和印度是3月中下旬以来抗疫封锁，因此原料药涨价的趋势或仍将持续。但是国内当前基本解封，因此中国原料药产能会恢复放量，因此二季度原料药有望迎来价量双击的重磅利好。

第二，原料药企业多数并不是2月才开始上涨拉抬，事实上，机构资金对于原料药板块的基本面挖掘从去年8-10月就已经开始。因此疫情对于原料药板块的业绩提振，在机构眼里起到了锦上添花的作用，原料药行业本身长期的基本面改善，似乎可以支撑后续行情的延续性。

器械方面，IVD试剂盒出口规模对利润的影响需要更多数据佐证，因此在湖北集采后，短期从基本面来看，仍然回避板块。

本次疫情很大程度上反馈出环 ICU 生命支撑类器械配置不足的问题（虽然海外配置相对充足，但疫情来了仍然不足），因此在疫情后，ICU生命支持类器械，无论是出口还是内需，都有望扩大采购规模。

东莞证券对ICU生命支持类器械及其生产厂家进行了初步统计：

创新药公司，被给出化工股估值

亿帆医药近期走出短期突破态势后，结合一季报，可以补充几点。

第一，公司在维生素板块中估值水平算中等的。统计一下截至5月7日收盘，维生素板块动态PE、PB情况。

众所周知，维生素板块基本按照化工板块给估值水平，而创新药企业，例如恒瑞医药，一般给50-150倍PE水平。而亿帆医药的主营业务已经不是原料药，创新药和化药占比其实越来越高。

第二，公司后续事件驱动明确。

公司收购项目较多，但从年报来看，2018年和2019年，公司负债率基本上维持在30%以下，这个负债率较低，再加上公司有较好的经营性现金流，所以长期偿债能力是有保障的，暂时不存在明显爆雷风险。

维生素就不单独分析了，后续最有看点的还是大分子药物。

亿帆医药的孙公司健能隆医药即将揭盲贝格司亭（F627）的美国lll期临床（GC-627-05方案）结果，而从目前来看，这个药有望成为效果最好的增白药物。

肿瘤患者通常需要化疗，化疗之后会造成粒细胞（白细胞）减少。粒细胞减少的时间从化疗之后24~72小时开始，到10~14天时最为严重。所以既往的治疗就是使用短效升白针（非格司亭，G-CSF）皮下注射治疗持续2周时间，期间需要每天注射一次。而长效升白针的优点是只需要注射一次，药效持续2周。

由于亿帆医药的双盲难度显著高于恒瑞的竞品，因此贝格司亭的效果是显著优于竞品的。