2020Q2医药表现亮眼，Q2业绩环比改善明显

2020Q2医药生物板块在申万28个行业中涨幅分别为第4位，整体表现亮眼，进一步显示了医药行业的稳健性，已经作为刚需性行业较强的避险属性。从收入与业绩表现来看，2020年受新冠肺炎疫情影响，医药行业2020年Q1整体收入下滑7.43%、净利润下滑17.79%、扣非净利润略有增长1.12%；Q2整体收入下滑1.99%、净利润上涨7.83%、扣非净利润略有增长1.17%。2020年一季度与疫情相关，以及一些刚需性的需求相对有稳定优秀的表现，其他受到复工复产影响的行业则在2020年Q1季度业绩短暂承压，随着复工复产的推进，医院门诊量的恢复，二季度开始逐步恢复到相对正常的阶段。同时分子板块来看，2020Q2医疗器械、生物制品、化学原料药呈现显著增长，化学制剂、医疗服务、中药、医药商业等子板块景气度回升，环比明显改善。从细分领域来看：疫苗、医疗器械、创新药、CXO、专科医疗服务、连锁药店等细分赛道未来依旧是高景气态势。

8月行情回顾

2020年8月上证综指上涨2.59%，报3395.68点，中小板指上涨0.74%，报9155.03点，创业板指下跌2.40%，报2728.31点。医药生物指数下跌2.77%，报12605.46点，表现弱于上证5.36个pp，弱于中小板3.51个pp，弱于创业板0.37个pp。截至8月31日，全部A股估值为16.17倍，医药生物估值为59.53倍，相对A股溢价率为271%，相较7月-51pp，处于历史较高水平。

9月投资观点：重点关注医疗器械、疫苗、服务、药店和创新药及产业链

站在当前时点，下半年的策略将围绕医疗新基建思路，重点关注医疗器械、疫苗、医疗服务、连锁药店和创新药及产业链。1、医疗器械领域；建议关注迈瑞医疗、安图生物、迈克生物、万孚生物、海尔生物、奥美医疗、鱼跃医疗等。2、疫苗板块：新冠疫情下，一季度疫苗接种受到严重影响，部分疫苗的接种有所延后，随着疫情的逐步控制，疫苗在二季度将迎来集中补种，从全年角度看，业绩影响相对较小。建议关注沃森生物、智飞生物、康泰生物、长春高新；3、医疗服务：一季度受影响，门诊量下滑，但专科医疗服务相对是刚需，二季度迎来较快恢复，重点关注：爱尔眼科、通策医疗等；4、连锁药店：上半年各家连锁药店均录得较好成绩，行业景气度高，当前背景下渠道价值凸显，重点关注：大参林、益丰药房、老百姓、一心堂等；5、创新药：创新药企业一季度受疫情影响业绩增速出现阶段性下滑，随着二季度门诊量逐步恢复，我们预计业绩有望恢复较快增长。短期疫情影响不改产业长期向好发展趋势，创新药是未来医药发展最核心的方向之一。建议关注恒瑞医药、贝达药业、浙江医药等；6、创新药产业链，新冠疫情背景下，海外客户转单明显，虽然一季报受国内疫情影响，但影响逐步消除，国内创新产业未来趋势确定，创新药产业链有望持续受益，二季报创新药产业链板块业绩有望良好的业绩表现。建议关注药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药等。

9月金股：丽珠集团（000513.SZ）、大参林（603233.SH)

丽珠集团（000513.SZ）：公司进入创新加速兑现阶段，“重新创业”元年踏上发展新征程：公司在2019年对单抗子公司领导层进行调整，推进临床前和临床研究进展，单抗和微球平台创新产品逐渐开始兑现。已有产品艾普拉唑系列、亮丙瑞林等为公司业绩奠基，新冠试剂盒带来业绩弹性：艾普针剂在2019年进入医保目录，有望加速进院迎来持续放量；亮丙瑞林适应症市场空间大。重点布局单抗、微球平台，研发管线持续推进：公司研发管线丰富，单抗领导层更换后研发呈现加速态势，微球平台高壁垒，研发不断推进。

大参林（603233.SH)：公司是华南地区医药零售龙头，随着新开门店与并购门店持续贡献业绩，公司业绩有望继续保持稳步增长，我们预计2020年新冠疫情对公司业绩存在正向作用，同时省外市场拓展顺利，门店数量持续扩大，半年度业绩超预期，我们对公司2020-2022年公司净利润进行调整，由9.2/12.1/15.3亿元调整为9.8/13.19/17.3亿元，由“增持”调为“买入”评级。

9月稳健组合（排名不分先后，月度滚动调整）

迈克生物，安图生物，万孚生物，益丰药房、迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，九州通、片仔癀，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，通策医疗、云南白药，长春高新，凯莱英、沃森生物、天坛生物

风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险等