茅台是酒中之王，也是大A股第一只千元股。所以，如果某个公司在本行业一枝独秀，股民都会冠上“茅台”之名。比如有“药中茅台”之称的恒瑞医药，在医药的细分行业化学制剂中，可谓是当之无愧的龙头。

恒瑞医药，全称江苏恒瑞医药股份有限公司，属于化学制药行业，证券代码是600276。公司主营业务涉及药品研发、生产和销售，主要产品涵盖抗肿瘤药、手术麻醉类用药、特殊输液、造影剂、心血管药等众多领域。

下图是恒瑞医药的各项财务指标，衡量了恒瑞医药的五大能力。每项100分，总分500.

01现金流量：85分

现金为王的时代，谁的钱多，谁就更有底气。恒瑞医药是底气十足。现金与其等价物储备都在17%以上，最高时可达49.2%。公司将近一半的资产都是现金，而同行只有15.2%，优秀太多，完全是一骑绝尘的傲然之姿。

虽然现金储备很充足，但也存在一个小问题：波动很大。2017年从34.3%到23.7%，减少了10%左右。2019年更过分，从17.4%跃升到49.2%，增加了41.8%，增幅达240%，很吓人。这些变动都要搞清楚原因。

现金流量比率是同行的2倍以上，现金流量允当比率将近3倍。现金再投资比率更厉害，同行在-14.1%徘徊，恒瑞在10%以上。一个深陷负数的泥潭，一个在正数的路上越走越远，没有可比性。此项能力给85分。

02经营能力：75分

在整个行业烧钱的情况下，恒瑞医药也不例外，但依然比同行优秀太多。同行的总资产周转率在0.53次，恒瑞医药在0.85次以上，且逐年小步递增。

应收账款的回款速度越来越快，这是一个好现象。2016、2017年需要100多天才能回款，2019年就只需要77.3天了。进步很大不说，比同行也要优秀太多，同行还在99.76天徘徊。

存货周转天数倒是有点不太妙，呈现逐年递增趋势。2016~2018年还只有140多天。到了2019年，变成了165.2天。近12个月，更是到了207.2天，让人心中忧虑。此项能力给75分。

03盈利能力：90分

终于到关键时刻了，让我们开始数钱。恒瑞医药的股东回报率很稳定，且长期稳定。在23%~24%，是同行13.2%的将近2倍。这么高的ROE，且常年如此，哪个投资者不喜欢？

毛利率也很吓人。虽然赶不上“真茅”的90%，但也在86.5%以上，且逐年小步递增。2019年更是达到了88%。比同行的64.2%，整体多了20%以上。在暴利的医药行业，恒瑞医药是最暴利的，吃了最大的那块蛋糕。

营业利润率倒是没有拉同行太远。恒瑞医药在26%~28%，长期稳定。同行中位数在19.2%，优秀了7个点左右。经营安全边际率和同行差不多，都在30%左右。此项能力给90分。

04财务结构：100分

难以想象，恒瑞医药的负债水平只有11%左右。2019年更是下降到了个位数9.5%，这说明恒瑞的股东极度看好公司的发展，愿意出大钱给公司经营。那么高的盈利，傻子才不投，恒瑞医药的股东都是聪明人。

长期资金的来源，就更不用操心了。股东都愿意掏大钱了，还有银行这些贷款的渠道，还用愁这个吗？恒瑞都在500%以上，有5倍的能力支撑自己的长期发展。比同行的379.2%，要优秀太多。此项能力给满分100。

05偿债能力：90分

恒瑞医药的现金储备充足，应收账款回款速度快，所以还债根本不是问题。况且，恒瑞的负债水平只有11%左右，89%都是自己出资，负债极少。

流动比率在700%以上，恒瑞医药有7倍的能力还清短期负债。而同行只有206.6%，恒瑞优秀了500%以上。虽然这是个好事情，但有个小问题：波动巨大，在20%~180%。

速动比率也很是优秀，都在350%以上，2019年高达768.3%。但也存在和流动比率一样的问题：波动巨大，在40%~400%之间。此项能力有点小疑问，给不了满分，给个90分吧。

财报总分：500，恒瑞医药得分：440，合格率：88%。

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结语

茅台镇出产都可以叫茅台酒，但“真茅”只能是贵州茅台。如今“药茅”是恒瑞医药，其它行业的“茅台”又是谁呢？