作者/金亿财经课堂
今日市场风格再次发生转变，压抑许久的小盘为代表的品种继续强势，而以优质行业龙头为代表的抱团品种突然遭遇血洗，与前期走势形成了鲜明对比，但是笔者认为，未来这一类的公司还将会继续独立于市场，而优质公司具有核心价值的企业必定会再次获得市场青睐，虽然各种“茅”大幅下挫，但是从换手率来看，可以清楚地看出，顶级的资金并没有大幅的出现流出，更像是跟风客在博弈以大换小，对于未来大方向而言， 应该耐得住寂寞才守得住繁华,熬得住孤独方能等到花开。
而医药行业，毫无疑问地说，未来十年，甚至二十年，三十年，将会是大有作为的行业，大胆的猜测将会是百倍以上的市场空间，特别是原料药以及医药中间体，笔者认为：
①从国内乃至全球来看，医疗体系改革，医疗水平提升，社会生活水平提高激发老年化不断加速，都催化了医药行业未来可以保持高速发展的态势，而在20年一季度，唯一保持正增长的行业只有医药。而从市场空间来看，全球医药行业的年复合增长率高达7%左右，增速超过了GDP增长速度，而在十年后，这一数值将会迎来快速增长。
②随着全球医药行业的市场需求逐步增加，仿制药的种类呈现了突破式的增长，从而激发了对原料药以及中间体的市场需求，而根据有关数据现在，全球对原料药中间体的市场需求将会以每年超过6%的增速发展，未来来看，原料药中间体领域未来具备非常广阔的市场前景。
③其中最大的需求因素就是伴随社会生活水平的逐年提高，老龄现象将会持续，未来将会加速，我国老年人口占比高达10%以上，也就是说每10个人口中就有1位老年人，并且未来这一数据还将会持续增加，而这部分人口对医药的需求明显要高于其他群体，而慢性病则是危害老年人健康的重要因素，但是同时也表明了，对于慢性病领域医药行业的需求未来也将会呈现出逐步增长的态势，而市场规模也会呈现逐年增大的趋势。
公司总部大楼
公司主要就是围绕心脑血管，降糖，降血脂等老年慢性病以及抗凝血类药物和抗哮喘类药物等医药中间体和原料药为主要营收来源的，其中沙坦类是目前是全球规模最大，品种最为齐全的沙坦类抗高血压药物原料药及中间体生产企业，自营产品的出口率高达70%以上。
到底什么是原料药？
原料药就是用来生产各种药品的原材料，是药品中的有效成分，是由化学合成的，但是不能直接被吸收，所以就要经过药品生产企业进行加工才能对外，我们可以把它比作制药企业的原材料。
20年上半年年，公司原料药营收8.78亿，营收占比65.95%，毛利率55.05%，而原料药的涵盖领域则包含了降压，老年痴呆，抗肿瘤，降血糖等慢性病原料药。
什么是医药中间体？
可以这样理解，我们平常看到的制剂，都是很大一片，但是里面包含的原料药其实分量很少，为了方便，就需要入一些中间产品来进行合成制剂，也就是辅料，这些都可以被统称为医药中间体。
20年上半年，医药中间体营收4.44亿，营收占比33.37%，毛利率49.33%，明显低于原料药的毛利率，主要的领域就是降压中间体，抗哮喘中间体，抗病毒中间体等。
CMO模式
从公司经营模式来看，主要可以分为CMO和非CMO，要问什么是CMO？其实就是合同加工外包，公司CMO业务主要为中间体，其一：直接与最终委托方建立业务合作，该模式包括现有的终端制药客户直接向公司询问业务并建立业务联系以及公司主动进行市场开发与新的终端制药客户建立业务联系。其二：通过借助国内外CMO贸易服务商积累的客户资源，与最终委托客户建立业务合作。
核心竞争力
①从研发投入来看，20年上半年研发投入6572万，相比同期增长33.57%，具备了多种研发平台，可以开展多形式多层次的研发项目，仅上半年合同外包CMO研发项目就高达27个，已经完成中试的研发项目10个，完成验证的项目6个，新设原料药项目16个。
②拳头产品沙坦类原料药，是这个领域内国内生产规模最大，品种最全的降压原料药，是国内非常具有竞争力的原料药以及中间体的厂商，并且从规模和品种来看，在全球都属于领先的公司。
③具备完整的生产工艺产业链，其中最大的优势就是可以降低生产成本，利用掌握的大量生产工艺核心技术，可以大幅增加使用效率通过智能生产线的改造大幅提高合成生产制造能力，提高产品率，反应在毛利率中可以发现19年原料药毛利59.57%，20年上半年毛利率55.05%。
④从客户来看，全球一线的原研药厂家以及仿制药厂家都成为公司客户，例如著名的有诺华，赛诺菲等，而公司原料药的70%全部都源自出口。
未来市场发展空间
①仿制药企业的集中度出现了明显的提升现象，而对应市场规模在逐渐扩大，一定程度上对原料药的市场需求就会随之扩大，从最近几年来看，全球原料药的产能逐渐在向国内进行转移，而国内的产能不断增加，原料药的销售也是达到了11%以上的年复合增长率。
②而从公司原料药涉及的领域来看，恰好是未来需求最大的慢性病，降压，降糖，哮喘，抗病毒等领域所需求的原料药，随着老龄化的持续加速，未来市场对这一领域的需求只增不减，并且公司在沙坦类的降压领域具有绝对优势，未来发展前景非常广阔。
企业的盈利水平是评定一个公司是否优秀的最佳标准，从营收规模来看，自2013年的7.23亿至2019年的21.1亿增长2.9倍余，最近7年营收的复合增长率高达16.53%，净利润自2013年的3359万至2019年的5.86亿，增长17.44倍，大幅高于营收增速，年复合增长率高达50.26%。
2020年前三季度，营收20亿增长26.6%，净利润5.8亿增长30.1%，仅前三季度净利润已达去年全年水平，20年毛利率54.8%提升0.5%，净利率28.8%提升0.8%，净资产收益率22.6%下降0.9%，资产负债率26.7%略低于同行水平的33%。
从股东户数来看，公司股东户数常年维持在1万户左右，而20年1季度末1.28万人至三季度末1.3万人至增加200户，区间对应的波动幅度为18.25%，而波动的高点高达60%，股东户数而没有明显的增加，可以看出，公司的筹码稳定性非常强，并没有出现大幅的筹码松动。
从十大股东来看，公司实控人持股超过50%以上，并且随着公司股价新高，并没有出现减持，说明实控人非常看好公司未来发展，而十大股东持股超过73.15%，稳固了大量的筹码流动性，公募基金16家，持股占到了总股份的6.64%，并且公司没有商誉，不存在商誉减值风险，复合三低：低质押，低商誉，低负债。
