核心观点：

建国以来两波婴儿潮，将推动脊柱微创手术快速发展:

1949年建国以来，两波婴儿潮分别开始于 1962年和1981年。其中，1962年出生人群于2017年迈入55岁以上，将进入脊柱骨折高发群体; 1981年-1997年出生人口目前正处于23-39岁年龄阶段，属于腰间盘突出症状的高发阶段，也是腰间 盘突出年轻化趋势的主要群体。PKP/PVP作为治疗椎体骨折的主要的手术方式，临床应用成熟，随着 1962年开始的第一波婴儿潮人群于2017年迈入55岁以上年龄段，未来十年预计每年将有2000万以上 人群进入55以上年龄段，将持续推动PKP/PVP治疗市场的发展;椎间孔镜技术作为治疗腰间盘突出的 微创手术方式，目前正处于快速发展阶段，1981年开始第二波婴儿潮人群正处于腰间盘突出的高发年 龄阶段，将推动椎间孔镜技术的快速发展。

脊柱骨折发病率于50岁以后快速提升，PKP/PVP微创治疗是主流手术方式:

骨质疏松发病率在50岁 以后快速上升，其中女性患病率提升更为显著，椎体骨折作为骨质疏松常见的临床并发症，数据显示 我国女性椎体骨折发病率于50岁以后呈加速上升趋势。PKP/PVP作为椎体压缩性骨折治疗的主要微创 术式，相对于保守治疗和传统开放性手术，治疗效果良好、可适用于高龄患者、手术创伤小和恢复快 等。

青壮年腰间盘突出发病率高，椎间孔镜治疗快速发展:

流行病学研究表明，国内腰椎间盘突出症的发 病率近年来呈上升趋势，尤其青年人和中年人群体的发病率以惊人的速度发展，高发年龄在30-50岁 ，平均手术年龄在40岁，且呈年轻化发展趋势。经皮椎间孔镜椎间盘切除术手术(PETD)作为治疗 中晚期腰间盘突出的微创技术，具备效果显著、创伤小、手术恢复快等特点，使之前更多保守治疗的 年轻患者倾向选用微创治疗，是腰椎间盘突出治疗的未来大趋势，目前正处于快速发展阶段。

投资建议:我们认为，两波婴儿潮人群分别对应椎体骨折和腰间盘突出的高发年龄段，将推动相关疾 病治疗市场的快速发展。国内相关标的为:凯利泰、大博医疗等，重点推荐专注于脊柱微创治疗领域 的凯利泰。

报告内容：

（报告来源：西南证券）