一、基本财务数据分析

营业收入同比增长33.7%，且近几年都在稳步上涨，不足的地方是营业成本基本与它同步，这不是让人开心的事情，因为它在侧面告诉我们它的高增长可能是由于它的高成本在维持，这是增收不增利啊。

费用支付中，最大块头的是销售费用，占比达36.6%，这主要是用在药物宣传，学术推广上，可以理解，毕竟新药总得多宣传。

经营活动现金流净额为38.17亿，净利润53.26亿，足足缺少72%的现金,再看应收票据及应收账款54.35亿，同比增长22.64%，销售比去年进一步宽松，占比23.3%，营业收入中的1/5钱是赊账出去的。

负债方面做的比较优秀，基本没有任何的有息负债,财务费用为负（-1.34亿，占比0.6%）说明它的利息收入比利息支出多。总负责为26.19亿，净利润53.26亿，净利润完全可以覆盖所有负债，公司抗风险能力很强。

综上，缺点：应收款占比太重，营业成本较多。优点：负债低。

二：公司产品

产品毛利率相当高，待未来公司发展成熟，成本降下来，大概率会是一只 “现金奶牛”！目前计划先持有三年再做后续打算。

关于检验公司能否成为一只 “现金奶牛”，还是要具体分析产品的竞争优势是否能把竞争者隔绝在外。

这些年来产品的毛利率一直很高，基本保持在85%以上，说明产品具有很高的溢价，一般来说毛利率能持续稳定长期高于25%以上，便可说明它是具有某些核心竞争力的。

目前多款药物已经进入临床和生产阶段，未来两到三年，应收增长依然可期待。

三：当前估值

从历史上看它的PE一直很高，基本在30以上，它的平均PE为50.38左右，历史最高PE为83.58,最低为32.24。

PE低于38.8是绝对低估，高于63.4为绝对高估。

恒瑞医药当前的PE是80.25，接近历史最高。

假如以现在的价格买入，想要在三年后投资翻翻，那么：

投资翻翻 = ？%盈利增长 *？%估值提升。

由于当前PE很高，我便假设三年后估值，即PE不变。

所以它在未来三年后的盈利需要增长60%，即每年增长20%便可以达到我的期望，现在市值是4275.53亿，即三年后市值要达到7126亿。

从历史上看，净利润增长一直维持在20%以上的，可以期待一下吧，差一点的结果五年翻翻吧。