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本轮波动后，投资人买跌多的股票还是跌少的股票？个人建议是买猪坚强：熊市没怎么跌，在牛市依然强劲的股票（比如新高附近的股票），因为这些股并没有随着大盘下挫。而上涨的时候，则会更加强劲。
有个医药股的买入小技巧：股票暴跌可能是两种原因：一种是系统性风险，就是大家一起跌，这个时候投资人最好选择跌得少的股票。因为跌多的股票投资人跑得快可能意味着有你见不到的，更加厉害的利空。这些利空在牛市你是看不见的，熊市往往给你一次突袭。另一种是非系统性风险，或者是特有风险，也就是单只股票因为利空下跌，比如某股票因为一起黑天鹅事件股价暴跌，这个时候你如果更加冷静，值得赌一把。当然了，你需要更多的信息来支持你的判断。去年乐普医疗和智飞生物，就是这个例子。
1行业估值
截至 2020 年 4 月 11 日，申万一级医药行业 PE（TTM）为 40.48 倍，相对沪深 300 最新溢价率为 262%。
下图 ：申万一级医药生物行业和沪深 300 指数估值及相对 PE
下图：各子行业估值情况
医药板块持续表现强势，在不确定因素较多的外部环境下，行业比较优势 明显。本周医药生物行业上涨 4.12%，跑赢沪深 300 约 2.61%，处于 28 个一级子行业第 4 位。年初至今医药板块收益率 13.7%，跑赢沪深 300 约 21.7%。本周所有医药子板块均上涨，其中医疗服务（涨幅 6.68%）和化 学制药（涨幅 5.23%）表现亮眼，也是我们一直重点推荐的板块。1）医疗 服务内需+刚需，随着国内全面解禁，预计医院门诊将进入快速恢复期；长 期看疫情有望强化居民健康消费意识，具有品牌、管理、人才优势的民营 医疗机构将会迎来持续快速发展2）持续看好优质制剂出口及特色原料药企业，2019 年业绩表现突出，2020年将持续表现；
康希诺生物领跑新型冠状病毒疫苗研发，有望全球首个进入 II 期临床。4 月 9 日，康希诺生物公告称，与军事科学院合作研发的重组新型冠状病毒 疫苗(腺病毒载体)(Ad5-nCoV)即将进入 II 期临床试验。临床试验注册中心 显示该项目 II 期临床试验已处于预注册状态。此前双方成功研发过埃博拉 病毒疫苗 Ad5-EBOV，是国产突发传染性疾病疫苗的代表案例。4 月 7 日 美国 CDC《新兴传染病》杂志最新研究显示新冠 COVID-19 的基本传染数 R0 为 5.7，远高于之前的认知，新冠病毒疫苗研发的重要性进一步凸显。我们近期相继发布两篇专题报告《新冠病毒疫苗离我们有多远？》、 《mRNA 疫苗究竟是“何方神圣”？》对国内外新冠病毒疫苗研发概况 进行了较为详细的梳理。目前全球一共有三款新冠病毒疫苗进入了临床试 验，除了康希诺的腺病毒载体疫苗之外，还有美国生物科技公司 Moderna Therapeutics 研发的 mRNA 疫苗，以及 Inovio Pharmaceuticals 公司研发 的新冠 DNA 候选疫苗。目前 Ad5-nCoVⅠ期临床主要终点已经达到，康希 诺生物有望全球首个进入 II 期临床。
2投资策略
医药行业攻守兼备，内需为主，出口受益，建议积极配置。在全球疫情尚不稳定，对经济影响还在持续之时，医药行业的内需特性具有行业比较优 势，可以继续关注以下六大细分行业机会。
1、创新药物研发持续、CRO/CDMO 订单转移加速；
2、医疗服务短期受 损，正在恢复；
3、疫苗行业快速恢复；
4、药店；
5、创新医疗器械出口受益；
6、特色原料药行业，订单转移类个股。
3影响
（1）4 月 9 日，国家药品监督管理局批准 Cook Ireland Limited “药物洗脱外周血管支架”的注册申请，是我国首个获批的外周 药物洗脱支架产品。
（2）近日，CDE 发布多项征求意见稿，公开征求《地 舒单抗注射液生物类似药（恶性肿瘤适应症）临床试验指导原则（征求意 见稿）》、《曲妥珠单抗注射液生物类似药临床试验指导原则（征求意见 稿）》、《贝伐珠单抗注射液生物类似药临床试验指导原则（征求意见稿）》。
（3）4 月 9 日，港股上市公司康希诺生物股份公司发布公告称，将于近期 开展重组新型冠状病毒疫苗的 II 期临床试验，是目前全球研发进度最快的 疫苗产品。
（4）4 月 10 日，国家药品监督管理局修订颈康制剂、脑心通 制剂以及含硼酸及硼酸盐药品的说明书。
（5）4 月 9 日， 4+7 带量采购 的试点城市北京公布了 25 个品种续约的厂家及采购量。
风险提示：海外疫情控制不及预期、政策扰动、药品质量问题。
【吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。以上内容仅代表个人投资建议，股市有风险，投资需谨慎！】
凯恩斯
好人好股高端操盘手商学院名誉院长，对外经贸大学客座教授，中国人民大学操盘学高级讲师、清华大学操盘学特训讲师，中央电视台CCTV2《交易时间》特聘专家， 《操盘大讲堂》特聘教授。
2013年曾经在北京电视台公开讲解如何选择三年十倍大牛股，所举的案例最终在2015年底实现了十倍的盈利。 凯恩斯是目前国内唯一在价值投资领域做到可量化的实战型学者。
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