继天境生物之后，基石药业成为国内第二家传出计划“卖身”的Biotech公司。

7月15日，外媒报道称，基石药业正在考虑出售公司，已聘请高盛帮忙询价，原因是国内竞争加剧且公司在美国的商业化道路不明朗。不过，该报道还表示，基石药业最终也可能不接受任何交易。

在回复国内媒体时，对于出售传闻，基石药业虽然没有确认，但也没有否认。业内人士认为，基石药业寻求出售的可能性很大。

高开低走

成立于2016年的基石药业，于2019年在港股上市，也可以说是国内创新药企的代表之一。自2021年以来，公司有多款产品陆续上市，并已经迈入了商业化阶段。

就在公司出售消息传出的同一天，基石药业的选择性RET抑制剂GAVRETO(普拉替尼胶囊)在香港获批上市。另外，1个月之前，基石药业与辉瑞合作的PD-L1抑制剂舒格利单抗第2项适应症也刚刚获得获得国家药监局批准。

截至目前，基石药业获批的产品还有KIT/PDGFRA抑制剂阿伐替尼片和IDHI抑制剂艾伏尼布片，治疗领域同时覆盖实体瘤和血液瘤。

对于创新药企来说，研发管线和资金是始终绕不开的话题。在产品快速上市背后，是研发投入及销售费的大增。

2021年，基石药业研发开支为13.049亿元，2020年为14.05亿元，2019年为11.89亿元，连续三年超10亿元。

同时，亏损也在进一步扩大。2021年，基石药业亏损19.2亿元，是收入的近8倍。2020年亏损12.21亿元，2019年亏损23.08亿元，2018年亏损17.93亿元，几年时间，累计亏损金额已超过70亿元。

客观而言，基石药业虽亏损连连，却也是创新药企的常态。不过能否跨过这个分水岭，还要看公司后续研发管线以及商业化、融资情况等综合能力。

自2021年下半年以来，随着创新药企窗口的逐渐关闭，融资也是越来越难，基石药业的股价持续下滑。截至7月18日，基石药业报收4.9港元/股，相比2021年6月的19.12港元高点，累计缩水超过70%。基石药业的股价一路下滑，充分诠释了什么叫做“高开低走”。

另外舆论认为，从基石药业现有的15条产品管线看，仅有已上市的四款产品可能再获批用于新适应症，其他自研管线大多处在临床前段和一期临床阶段，未来两年可能出现无药可上的“空窗期”。

要打破这个尴尬，需要引入新管线。只是，基石药业手上的现金相比2020年底的30亿，到2021年底仅有7.4亿元。

风波不断

值得一提的是，基石药业今年以来一直风波不断，先是高管离职、企业停牌，后是理财暴雷、亏损5000多万。

5月31日，也就是停牌2个月后，基石药业发布2021年度业绩公告的同时，还发布了另一则内幕消息公告。简而言之，就是基石药业除了正常经营产生的亏损外，因为理财不慎，亏了5481万元（详情点击《药企理财亏损，创始人“主席”位置不保》）。

在资本寒冬，巨额亏损对一家创新药企来说，无疑是雪上加霜。

受此事牵连，作为基石药业创始人之一的江宁军也因此不再担任董事会主席职务，不过依旧担任执行董事。非执行董事李伟接管董事会主席一职。

大浪淘沙

其实，与基石药业相似经历的Biotech公司还有天境生物。今年4月，同是在纳斯达克上市的天境生物也曾被爆出考虑被全球大型制药商的收购可能性。不过截至目前，尚未有进一步的消息传出，也许他们都在待价而沽。

事实上，在创新药窗口期过后，生物制药融资越来越难已是现实。现金流充沛的药企或许能挺过寒冬，挨到产品商业化；但还有很多药企手里的现金撑不了多久，可能在实现商业化之前先倒在寒冬中。

数据显示，目前已有多家biotech现金/研发数值小于2，包括迈博药业、东曜药业、永泰生物等。在没有新的融资或产品收入的情况下，以去年的研发投入规模计算，这些公司的现金流或许撑不过明年。因此，Biotech或砍管线，或出售公司股权，谋求生存。我们也看到像港股三叶草生物已经开始砍研发管线，把手里的资金集中资源在核心产品。

其实，对于整个医药行业来说，这一轮的回调也未必是坏事。“理性”的泡沫破裂后，经过残酷的筛选与淘汰，那些拥有优质研发管线、具有良好商业能力的企业抵御过风浪后会才会得到新生。

借用一位业内人士的话来说：“这是创新药一个时代的结束，但同时也是一个新时代的开始。”