公司主营业务为化学原料药、医药中间体的研发生产。通俗点说，是药企的原料供应商，是在主板中炙手可热的板块。
主要涵盖抗肿瘤类原料药、解热镇痛抗炎类原料药；医药中间体产品主要涵盖抗艾滋病类医药中间体、抗癫痫类医药中间体、抗肿瘤类医药中间体等；含氧杂环类化工中间体主要包括二氧五环、二氧六环。化学物名字复杂不要害怕，看细分的数据和市场地位就行了（默认披露都是真实可靠的）。
公司业务板块
公司的产品，一是下游应用好，都是一些前沿的新药领域，比如抗癌，抗艾滋病。二是市场地位都是行业前列，配得上"细分龙头"称号。所以我也没有必要不自量力去研究它还在研发中的新产品了，光现有的产品就够资本市场吹一壶。
华丽财务数据印证业务模式。
公司2019年实现营收5.07亿元，同比增长31.71%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长125.32%；实现扣非归母净利润1亿元，同比增长682.07%。公司连年增长的营收和利润，大大提高了公司上述业务数据的可信度，让我这个医药小白也放心了。同行相比，公司的毛利率和净利率财务指标都属于行业中上水平。
原料药行业简评
全球化分工下，发达国家主要进行医药研发创新，原料药生产和新药临床试验等环节则转移到了发展中国家。
目前，我国已成为全球第一大原料药生产国和出口国。如同我们成为纺织品、皮鞋等普通工业品制造大国一样，我国在原料药制造上已经成为当之无愧的世界工厂同时（利润大头还在国外）。今年疫情爆发后，特朗普抱怨大量美国制药公司都需要从中国采购原料药（药的专利费交给你的时候怎么不抱怨）。
庞大的人口基数也确定了我国医药消费大国地位，哪怕不出口也是有很大市场。因此也给了中国原料药企业发展的黄金机会。
医药原料药不像石油、煤炭、有色等行业有标准化的大宗产品。有无数的细分市场，只要在自己的领域做得好，就可以获得快速的发展。如森萱制药专攻抗癫痫、抗肿瘤的细分领域，就足以给公司较大的发展空间。
定价与估值
受疫情影响，其同行公司估值都非常高。医药是一个大板块，不同细分板块的估值不一样，诸如中成药、仿制药、低端医疗器械的估值都和普通行业没什么差异。而创新药（以恒瑞医药为代表的）、新药医药研发生产服务（CMO、CRO，以药明康德为代表)，高端医疗器械（以迈瑞医疗为代表的）都享受着50倍以上的高估值和新兴行业的光环。A股几大独角兽，医药板块就占了三席。
本文分析的原料药行业则市盈率在医疗板块居中。根据公司的招股书，公司列出了9大同行，最新的市盈率如下：
9家公司的PE算术平均值是65.95。除了新华制药、海翔药业的估值偏传统外，大部分原料药上市公司估值较高。
估值和公司生产的原料药对应的最终成品药有关。原料用于生产新药，公司对应估值就会高。如新华制药主要还是生产阿司匹林等老掉牙的药，市场也无情的给它低估值。
森萱医药定价为5.40元，对应市盈率为22.90，较收盘价5.33元还有溢价。我第一使用白菜价来形容精选层公司的定价，理由如下：
公司生产的原料药下游有抗艾、抗癌等新药的爆款概念；公司财务数据良好，营收利润持续增长，光是这营收增速就不止这个价格；定价比起同行实在是良心价。除非公司披露数据造假，否则真的是中国一级市场定价扭曲的典型。
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