近两年，各行各业的龙头效应越来越明显，A股千亿市值企业数量也明显增加。从医药生物板块来看，以1月14日收盘市值计，A股千亿以上市值企业共12家。将时间向前推，2017年~2020年同一时间点，这一数量分别为2家、4家、2家、5家。

2020年是特殊的一年，疫情的发生无论是在业绩还是在市场表现方面都对医药生物板块相关企业具有明显的提振效应。板块内千亿市值企业数量的快速增加，是炙热的喧嚣还是结构性分化的开始？其背后的产业发展、估值逻辑发生了哪些变化？

行业内部的高度分化

“分化”对医药生物行业而言，已不是一个新鲜词汇。作为一个涵盖制药、器械、原料药、商业、医疗服务等多个细分领域的行业，各细分领域本身发展阶段不同，也呈现出不同的发展特点。随着医改的深入推进，这种差异化愈发明显。尤其是药审改革的推进、医保局成立后带量采购的快速落地，对行业产生了极为深远的影响。

当下，“控费”仍然是政策主旋律，这是由医保基金收入与支出之间的不平衡决定的。近年来，中国的人口结构发生变化，老龄化趋势明显。老龄人口的增加，一方面使得医药、医疗服务整体需求增加，另一方面也增加了医保基金的支付压力，特别是老龄人口增加的另一端是作为医保缴纳方的青壮年人口占比的下降。在这样的背景下，医保控费势在必行。